連塑料在振蕩中繼續上行

　　郭華

　　春節過後，受外盤市場大幅走高影響，連塑期價重心有所上移。但是，隨著國內通脹壓力不斷增強，中國央行開始頻繁地使用加息和上調存款準備金率等緊縮性貨幣政策，這對市場造成了一定壓力。另外，埃及、利比亞等中東國家局勢動蕩不安，日本主權信用評級遭下調，種種利空消息雲集，國內期股兩市于2月中旬開始大幅下挫，連塑主力1105合約也跌破了12000點重要整數關口。觀其後市，筆者認為，在原油強勢上行的帶動下，LLDPE易漲難跌，期價仍將保持相對高位，而隨著PE供需面的逐步好轉，連塑後市將呈振蕩上行格局。

　　地緣政治催化油價上漲，新級別通脹壓力升溫

　　1月初，埃及動亂的陰影尚未消散，NYMEX原油期貨近月合約已經重新上漲至95美元/桶附近，遠期合約紛紛逼近百元大關。隨後，2月中旬利比亞也出現動亂局勢，NYMEX原油期貨近月合約終於破百，布倫特原油更是漲至近120美元/桶。從歷史統計中我們發現，每一次油價大幅上漲總會伴隨著一輪來自經濟甚或政治層面的大波動。上世紀30年代曾出現過經濟大蕭條，當時就是和油價上漲相伴相隨，70年代更是爆發了長達10年的石油危機，2008年的全球金融危機，同樣也是在油價暴漲之後出現的。這一次，油價在經歷了一年有餘的70—85美元/桶區間的橫盤之後，選擇向上突破，然後就爆發出了一輪又一輪的政治風潮，顯示此輪油價上漲不會在短期內結束，而很可能是新一輪大幅上漲的開始。筆者認為，本輪油價上漲絕不會只是一次簡單的油價上漲，在經歷了2008年金融危機之後，全球寬鬆貨幣政策導致的通脹壓力將成為各國政府未來數年面臨的巨大挑戰和困難，而油價上漲又進一步強化了通脹壓力。

　　本輪油價上漲由代表現貨油價的布倫特原油率先啟動，布倫特原油又恰好是中東和非洲地區現貨油價的重要定價依據，這實際上就表明此輪油價上漲的背後很可能會牽連新一輪較大的政治和經濟風波。因此，各國面臨愈發嚴峻的通脹壓力以及未來可能採取的緊縮性政策都會加劇整個商品市場的振蕩，而原油的持續性上揚將對石化下游産品起到有力的成本支撐和引領作用。從這個角度來看，塑料價格重心有望進一步抬升。

　　PE庫存有所消化，地膜需求逐步好轉

　　原油價格的強勁上漲推動了近期PE市場的走高，但市場的直接推動力還是來自石化調高3月初出廠價的舉動。石化庫存已從高位逐步回到正常水平，社會庫存也有所降低，截至2月28日，國內PE庫存中幅下降，環比減少4.35%。從區域來看，南方庫存轉漲為跌，環比減少4.37%；北方庫存小幅下挫，環比減少1.54%。石化企業庫存壓力的釋放，加之持續上漲的原油價格，使石化企業承受著更大成本上升的壓力，因此在定價方面石化企業態度較為強硬，3月初石化企業基本完成了兩輪價格上調，市場價格同步上漲，貿易商跟進表現也很積極。整體來看，供應面壓力較小且石化廠挺價政策的實施對塑料有著明顯的利好影響。

　　下游方面，地膜需求逐步好轉，地膜製品廠家開機率自2月底開始提升，至3月初保持在50%—90%範圍內。下游需求好轉使塑料的整體供需面有所改善，但快速上漲的價格也對成交量構成明顯抑制。因此，供需狀況的好轉將導致PE市場形成僵持中略有走高的局面。

　　大消費時代悄然來臨，塑料下游消費增長有潛力

　　隨著經濟的持續復蘇，下游需求增長成為拉動PE價格的重要力量。溫家寶總理在“兩會”上所作的政府工作報告顯示，“十二五”期間，要全面改善人民生活，逐步提高居民收入在國民收入分配中的比重，城鎮居民人均可支配收入和農村居民人均純收入年均實際增長超過7%。收入水平的提高在一定程度上也將提高整體消費水平，這或許意味著中國大消費時代的來臨。LLDPE下游消費中的包裝膜以及注塑都是與民生消費息息相關的。據相關數據統計，汽車用塑料佔塑料總消費量的8%—10%、家電佔35%，因此國民消費水平的提高對提升整體塑料行業需求意義重大。

　　另外，政府工作報告還強調要毫不放鬆地抓好農業生産，因此農膜消費未來仍有較大增長空間，2010年農膜産量增速保持在10%左右，預計2011年將不低於此比例。從對“兩會”相關政策動向以及“十二五”規劃有關內容的解讀中，我們不難發現，政策面引導的中國結構性變化有助於聚乙烯下游市場需求形成持續性增長潛力。

　　綜上所述，原油價格上漲是塑料等化工品價格上行的重要動力，但地緣政治局勢的變幻莫測以及各國政策面的不確定性將使大宗商品市場振蕩加劇。基本面方面，供應面壓力的減弱以及下游地膜需求的好轉都對LLDPE形成一定利好影響。“兩會”的召開，則在政策面上為塑料産業長期發展提供了有利支持。因此，LLDPE長期以振蕩上行格局為主，1105合約近期在12000點面臨一定壓力，整體將維持11455—12500點區間振蕩格局。

　　(作者單位：東證期貨)