魯證期貨：拋儲激勵 糖超跌反彈

　　文華財經(編輯 樓怡婷)--一、行情描述

　　在中東危機有所緩和之際，市場恐慌情緒得以暫時消退，全球商品期價迎來了超跌反彈的行情，尤其是在原油期貨突破百元的帶動下，期市整體回暖，逐步修復前期的跌幅。國內商品期貨也趁勢展開多頭反擊的舉動，周初迎來一波強勢上攻反彈行情，但快速的衝高迎來了多頭解套盤的拋壓，期價于周中後期表現出衝高回落的震蕩行情，期價逐漸的步入爭奪期，等待後市進一步明朗。國際糖價在市場做多氛圍下重返30美分關口之上，帶動鄭糖反攻。主力合約期價周中一度逼近7400元，但衝高後的減倉縮量印證了市場獲利拋壓盤較重，隨後深幅調整，回吐了本週一半漲幅，最終報收于7237元，較上一交易日漲71元。在當前消息相對平靜階段，期價走勢更多取決於資金的動向，後期關注資金對價格推動作用。

　　二、基本面分析

　　國際食糖市場：

　　本週國際原糖期貨表現相對強勢，在完成ice3月合約交割之後，5月期價重返30美分之上，市場做多意願還是比較強，畢竟在上行的趨勢之中，在沒有重大利空衝擊下，糖價轉勢可尚需時日。

　　英國老牌Czarnikow貿易公司的負責人表示，因主要産糖國均遭遇惡劣天氣，把供給缺口將從先前預期的280萬噸增至370萬噸，之前預估缺口為280萬噸。全球庫存將連續第三年出現萎縮。10/11全球的供需關係將進一步趨於短缺，之前糖市恢復至供應過剩的希望被證明過於樂觀。

　　摩根斯丹利稱，高企的價格以及天氣條件恢復正常化將令糖産量提高，預計俄羅斯、中國及歐盟糖産量同比增幅將達到最高水平。全球糖市供應將從短缺變為過剩540萬噸，2011/12年度的糖價預期將回落。但鋻於全球庫存處於20年低點，摩根斯丹利警告稱任何不利的天氣條件均將推高糖價並表示庫存吃緊將為下一年度的糖價提供支撐。

　　就目前形勢看，全球糖業機構對未來糖價走勢各有不同，體現出一定分歧，但對當前全球庫存處於歷史低位情況得以肯定，這將會繼續全球食糖短期價格，牛市根基並未真正打斷，這完全取決於未來天氣狀況。

　　國內市場：

　　就目前來國內市場食糖生産情況而言，對於本榨季食糖減産基本得以認同。截止2月底，國內主産區廣西、雲南、湛江等地的食糖産量同比均有下降，減少量在35萬噸以上，而出糖率也降低0.5%以上，可見市場食糖減産形勢還是比較嚴峻，供求矛盾不宜緩解。

　　而于本週初實施的國內第四批食糖拋儲顯示：150781噸國儲糖拍賣全部成交，最高成交價7570元/噸（包頭華資糖廠倉庫），最低成交價7270元/噸（廣東金嶺糖廠倉庫），平均成交價7424元/噸，成交總額為1119247.96元。較本榨季第三批國儲糖競賣均價（6866元/噸）每噸高出558元。 可見，目前國內食糖銷售緊俏，偏緊格局延續。

　　三、技術分析

　　以白糖目前主力合約sr109合約周k線圖分析：本週糖價小幅反彈，承壓于5周均線之下，體現多頭攻擊力度不強，尤其是持倉和成交的萎縮便是較好印證。周k線以上影小陽星報收，並未能收復上周跌幅，顯出一定疲態。但中期均線多頭排列以及上行趨勢線保持完好，表明中線上行趨勢並未破壞，多頭思路維持。

　　四、後市研判

　　綜上所述，本週全球商品期貨的全線反彈為國內商品市場給予提振，鄭糖趁勢上攻，尤其是在國內食糖拋儲價格再創新高的背景下，激勵市場做多意願，一度逼近7400元。但前周突然下挫，令上方積累了較大解套盤，周中後期量能萎縮表明主動性上攻信心不足，需深幅回調才能釋放。後期關注60均線二度探試後企穩做多良機。

　　（魯證期貨 楊洋）