逢高減倉 轉向觀望

　　⊙東方證券 潘敏立

　　巴菲特：生命與債務

　　在巴菲特最近公佈的2010年致股東的信中，有一節是“生命與債務”，講述了他爺爺總結的巴菲特家庭人生幸福的第一大秘訣：建立一筆備用金以防萬一。用中國話就是有備無患。

　　巴菲特把爺爺的備用金用在投資上，成為自己投資取得長期成功的第一大秘訣：儘量不要借債，財務杠桿可能會置企業于死地，同時建立鉅額的備用金，既可以以防萬一，又可以迅速抓住難得一見的投資良機。

　　讀後筆者覺得十分驚嘆。因為，在筆者記憶中，一直覺得美國人的消費十分超前，總是先花後賺。現在我們很多國人，也走上了效倣之路，成了杠桿的奴隸，每月真正成了“白領”。

　　所以，此時公佈這封致股東信，或許對每一個愛好和過分追求財務杠桿的人都是一種很好的啟示。

　　股指回穩但個股分化

　　上期，我們談到重要的K線，並對短期的操作做出了如下判斷：“只要滬指仍在長陰線頂線部分下方運行的話，就可以認為短期震蕩仍在持續中。除非滬指突破了頂線位置，才有前期回穩行情的向上延續。”

　　從近期來看，滬指一路上行，在週末收盤時接近前期的高點2944點，並刷新了該點位小數點後的數字。上證50指數更為強勁，已經創出了新高。但對於創業板指數則早已開始了連續性的調整。

　　很明顯，在此波行情中，目前支撐市場的是銀行、煤炭、鋼鐵等一些上證50樣本股，還有部分造紙板塊、ST類個股和滬市本地股及江浙一帶的股票。如果從好的方面去理解，是行情有望延續的支撐力。但從壞的方面去理解，也可以認為回穩行情已經運行到了尾聲。

　　如單純從上證指數來看，應該講走得很頑強，在一根長陰拉出後，出現七陽一陰的組合，重新回到了前期的頂線位置。本週也可能會見到更高的指數。但筆者認為就短線來看，直接形成突破的概率極低。

　　上周的回升原因，一方面與央行票據到期放出貨幣有關；另一方面也與上周新股發行較少、擴容壓力相對減輕有關。而部分機構又在大力推薦處於估值洼地的金融板塊，營造良好的市場氛圍。但這些可能都是暫時性的。

　　突破很難 減倉為上

　　本週新股發行又有所增加，同時經濟數據也即將公佈。隨著滬指不斷上行，上檔壓力也漸次增加。雖然有可能會看到更高點位，但要形成真正突破是一件較困難的事情。我們指的真正突破，是指滬指在2944點的基礎上漲2%，並在上方停留3個交易日以上。

　　這主要是由於目前的量能只有維持能力，並沒有向上突破的能力，同時也無法配合一些大藍籌進行大規模運作。因此，從更多意義上來看，此番大藍籌的集體回穩應該是算是補漲行情，而並不是領軍板塊。

　　所以，從操作上來看，在連續上漲了一段時間之後，最好的應對方式應該是逢高減倉。除了一些質地非常好、具有高成長高分配預案的中低價股仍可中線看好持有外，其他大品種股都應該越高越減。

　　記得在2月22日長陰之前，曾建議大家減倉。但等長陰發生後，有朋友也曾笑著對筆者説：“我也知道要減倉，但無奈手中股票都沒有輪漲到，沒辦法減。”那麼，在此番回暖後，應該講大部分股票都已輪漲一遍，所以我們可以減倉的範圍應該是在大面積擴大。

　　漲時看漲，跌時看跌，就是趨勢性判斷的法則。但如果保持區間的觀點，就應該“漲時看跌，跌時看漲。”也許做出一些提前的逢高減倉的準備，或許會喪失一些高位的利潤，但也可以規避很多風險。在股市操作中，我們應該學會做到：“減完倉後看到仍在上漲的指數，可以不心動不急躁不追漲，只是做一個心平氣和的看客，因為在這之前我們已經將賺到的利潤放到口袋裏，休息休息看看別人博弈也是一件很有趣的事情。”