英國央行加息漸行漸近

　　乙純

　　英國央行本週將再次討論利率決策。在英國央行MPC（貨幣政策委員會）會議上，MPC委員Spencer Dale“倒戈”支持加息給了市場很大的想象空間。越來越多的人相信即便是利率不會馬上改變，升息離我們也已經不遠了。

　　由於英國央行行長並沒有美聯儲主席那樣的地位，所以我們對MPC其他委員的觀點給予了更多的關注。在Dale之前，Andrew Sentence和Martin Weale認為英國央行需要馬上調高利率水平，作為英國央行的首席經濟學家，Dale的意見更值得仔細品味。2009年11月，Dale投票反對再度提高定量寬鬆貨幣政策規模，那次會議是MPC最後一次決定提高定量寬鬆貨幣政策的規模。在Dale改變立場後，英國央行MPC中贊成維持利率水平不變與贊成加息的委員比例是6：3，這並不是很懸殊的比例。

　　從經濟表現來看，英國央行並不具備馬上調高利率的基礎。去年第四季度英國經濟還在萎縮（主要由於天氣原因），雖然今年1月和2月英國經濟表現良好，但財政緊縮政策最終會對經濟造成多大的負面影響仍難以確定。不過通脹壓力的上升似乎使英國央行並沒有太多的時間等待了。

　　去年10月，Dale就表示隨著通脹壓力加大以及經濟復蘇狀況的惡化，MPC應該準備好貨幣政策的轉變，當時Dale表示，此次的經濟衰退前所未見，因此MPC也不清楚應如何引導經濟走出危機，所以央行必須保持警惕，隨時準備採取行動。毫無疑問，現在Dale認為通脹是更大的威脅。

　　如果央行在通脹壓力面前不能做出足夠強勢的表態，那麼民眾將會視其為放任通脹上升的信號，從而使通脹壓力並不能如央行預期的那樣回落。上周，英國央行副行長Charles Bean就表示通貨膨脹率向目標回落的速度將取決於企業是否上調産品售價以彌補利潤率損失以及員工是否要求加薪以彌補通脹水平上升的影響。Bean在上次的MPC會議中投票維持利率水平不變。

　　所以，英國央行可能等不到經濟前景明朗就需要展開行動，行動的方向將是加息，行動的時間可能不在本週，但離現在也不會很遠。由於升息是在央行對未來經濟形勢仍不確定的時候展開的，這也意味著英國央行將控制升息的節奏以防止對經濟增長造成過大打擊。