利空因素漸顯 鄭棉回調壓力加大

　　雖然目前是國內棉花消費旺季，但從現貨市場上看，國內棉企採購意願略顯不足，交投相對清淡，主要原因是國家緊縮政策持續出臺，導致棉企觀望氛圍嚴重。另外，棉花與替代品價差持續擴大對棉花需求形成壓制，從目前走勢來看，後市上行壓力增大，調整可能一觸即發。

　　現貨市場交投平淡

　　受國家政策面利空影響，鄭棉期貨大起大落，但棉花現貨表現相對堅挺，截至3月3日，中國棉花價格指數(229)報價為31972元/噸，相對有所增長。供需偏緊格局是推動棉花價格持續上行的主要因素，據國家統計局2月28日發佈的《2010年國民經濟和社會發展統計公報》顯示，2010年全國棉花種植面積為485萬公頃，比上年減少10萬公頃，棉花産量為597萬噸，比上年減少6.3%。

　　從目前農民種植意願來看，今年棉花種植面積增幅相對有限。現貨企業方面，目前工業庫存相對有所增加，棉紡企業觀望氣氛濃厚，交投也相對清淡。國際方面，據美國農業部最新的報告顯示，美棉種植面積為13000萬英畝，美棉新年度期末庫存為290萬包，庫存消費比上升到16%，全球産量有望增長10.6%。這將抑制棉價出現較大幅度上漲。

　　政策利空烏雲蓋頂

　　棉花産業方面，鄭商所3日發佈了《關於全國棉花交易市場倉單轉換為鄭商所倉單的通知》，決定全國棉花交易市場的倉單均可轉換為鄭商所倉單。

　　由於目前現貨價格明顯低於期貨價格，這將大幅擴大棉花倉單數量，短期對棉花期貨市場形成利空。當然從長期來看，價格還是由供需基本面決定，但從這個政策出臺可以明顯看出，國家對棉價高企的打壓意願，如果棉價繼續高企，後續政策壓力會逐步增大。

　　棉花與滌綸短纖價差擴大影響棉花需求

　　目前棉花現貨價格持續上漲，推動替代品市場價格持續上漲，棉花與PTA及滌綸短纖目前價差在14000~16000元/噸之間。從目前走勢來看，這種價差有擴大之勢，這導致紡織行業加大對滌綸短纖對棉花的替代，從而對棉花需求産生不利影響。

　　此外，雖然期價高歌猛進，但從圖中可明顯看出，美棉基金非商業多頭持倉反而出現較大幅度的下降，空頭也出現下滑，但下滑力度相對較小，凈持倉下跌比較明顯，可以看出，目前期價的上漲缺乏量能支撐，根據市場規律，後市有回歸價值要求。

　　技術分析

　　後市上行空間有限宜逢高做空

　　鄭棉主力1109在前期高點附近出現明顯的遇阻回調走勢，不過從K線來看，目前期價在2月28日漲停板價位出現明顯的支撐，但近期回調也出現明顯的增倉，而且3月3日出現一個比較標準的吞沒形態，KD指標有形成死叉之嫌。

　　總體來看，目前期價已經明顯高於現貨價格，目前並沒有看出現貨價格有大幅上行動力，期價上行主要由資金推動，後市上行空間會相對有限，宜逢高做空。以近期高點或前期高點為止損價，第一目標為近期低點。