三千點兵臨城下，圍而不攻藏玄機？

　　⊙溫建寧

　　我們判斷今年上半年的行情，至關重要的判據有四點。第一，今年央行貨幣政策的量度和幅度變化，將直接影響和決定股市行情和高度。筆者以為央行能夠容忍準備金的高點，極有可能是在20%——22%，現在年內第二次調整以後是19.5%。這樣，我們就能推斷年內調整至少還有兩次；如果準備金率真調到23%以上，那麼有很多中小銀行的日子就過不下去了。而當前中小銀行、尤其是城市商業銀行，正處在上市改制的關鍵時候，央行不能不考慮這個重要因素。

　　第二，有關加息的方法，到目前來看，調準和加息兩種方式是交替進行的。央行去年調準共6次，今年準備金已經在高位可能要少兩次，也就是今年的調準是4次，而加息將從去年的2次增加為今年的4次，這樣調準和加息總的次數將和去年持平，不過這個內涵和本質發生了明顯的變化。

　　因此，調準某種程度上會影響到金融業本身，而中國的中小銀行整體上是比較脆弱的，加息次數的增加就成為對抗通脹最好的手段。大家在把握和判斷市場趨勢的時候，始終不要忘了調準和加息這兩條貨幣政策變動的主線。如果做一個簡單的統計計算，現有的三次加息其時間間隔分別為67天和55天，這兩個間隔相差了12天，如果總的第四次加息緊隨年內第二次調準之後，時間間隔同樣為12天，那麼將出現在3月23日左右，正是兩會剛剛結束央行貫徹會議精神的時候。而且1月31號的時候，央行發佈了去年第四季度的貨幣報告，提到了全年的貨幣增量是16%，我個人覺得央行這個數據是低估了，因為它是結合當時貨幣緊縮的形式給了個低估數據16%，但現在“防止經濟過分下滑”的觀點逐漸有了共識，最後我猜想數據應該在17.5%——18.9%這樣一個範疇之內。所以市場最擔心的貨幣供給，恐怕上半年最終結果會好于預期，雖説全年整體的貨幣供給總量絕對不會太高，但是不排除今年第一、第二季度的貨幣供給相對比較積極。今年一月份貨幣投放量超過萬億，堪比2009年股市大轉折的同期。這也是市場跌不下去很快就能上到2800、2900的原因。

　　第三，促成市場向上波動要注意這樣兩個關鍵的時候，一個是元月份，市場站上2800點，二是調準後，上週一市場攀過2900。市場過2800、2900，這個外在的政策背景是什麼？是房地産行業的第三次調控，這個行情處在第二季，正好是上升的中段，仍然是投資的絕對春天。我們可以看看滬指K 線圖， 2月14日滬市用一根71點的陽線一舉突破了300天均線，而重要平均線一旦突破，一定存在以某種方式的回抽確認。現在27日用70多點下跌回踩確認，某種程度上是數量上對稱性的體現。即使今天市場再次波動，依然能守住2900，上升中斷的第二季投資春天特徵暴露無遺。

　　第四，投資策略有兩種辦法。一是持有價值比較高的股票，緊跟“十二五”規劃重點發展産業導向。另外就是要選擇性介入成長比較好的投資標的。宏觀上，我這裡簡單概括為四條：一是，強調資源為王的投資主線，關注中東趨勢變數、戰略物資緊缺帶來的爆發機會。二是，重視科技先導的國家投資，捕捉油價衝高變化、産業升級造成的創新機會。三是，貫徹藍籌理念的掘金思路，參與券商營收增加、經濟轉型伴生的戰略機會。四是，牢記以小為美的選擇偏好，兼顧視訊傳媒、股權擴張産生的新股機會。要強調的是“十二五”規劃，我們國家經濟轉型，以後絕對不能低附加值，沒價值的鋼筋水泥，一定要增加科技含量的。所以要強調主題是科技先導，就是捕捉這個産業升級帶來的創新性的機會。現在我還是貫徹這樣一個大的投資設想，今年無論如何做投資不要忘記藍籌股，就是參與經濟轉型這樣的行業機會，這些經濟轉型是政府主導的，國家戰略性主導的，那麼國家的某些投資和政策傾斜，一定會投向能夠代表中國的這樣一些國字頭的藍籌公司，這實際上就是我們分享政府投資的盛宴，一定要通過這樣一個的藍籌價值投資來分享。

　　最後，市場短期將以2900為軸心，上下各50點範圍波動。中期必將打破2850—2950區間窄幅波動的局面，突破3000將是大概率事件。