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胥森豪 胡挺
春節過後,強麥漲勢最為耀眼,漲幅超過10%,玉米、早秈稻等品種也緊隨其後。而近期在外圍市場以及國內一系列政策調控影響下,農産品期貨出現了一定幅度的回調,其中強麥跌幅最大。因政策干預及“兩會”維穩效應,糧價雖暫喘一口氣,但目前糧食市場價格依處歷史高位,近期玉米期貨又迅速反彈至前期高點附近,後期糧價上漲形勢依然不容樂觀。
“防通脹”政策初見成效
前段,國家將抗旱保收工作擺在重要位置,而同時仍在進一步加強糧食生産及調控糧食價格。2月9日,國務院常務會議提出扶持糧食生産的“國十條”;2月10日,國務院在京召開全國糧食生産電視電話會議,著重部署抗旱及糧食生産;2月17日,國家發改委發佈通知稱,將於近期部署開展全國涉農價格和收費專項檢查,加大對農産品流通環節收費的監管力度,暢通農産品流通渠道,降低流通成本,嚴厲查處惡意炒作農産品價格行為;央行兩次調整貨幣政策,控制通脹、穩定糧食及食品市場價格的目的明確。近期,鄭商所提高強麥期貨合約交易保證金以及強麥市場風險提示函,緊隨國家調控糧食市場政策出臺,進一步打擊了投機熱度。隨著“兩會”的召開,避險資金逐步撤離市場,近期農産品期貨波動倉量配合不足,充分説明資金暫時離市,“兩會”後,資金何去何從,需密切關注。
從各農産品期貨遠期合約價格看,對目前現貨都存在一定程度的升水,以強麥與早秈稻為例,強麥節後最高達價到3110元/噸,而強麥現貨價格為2450元/噸左右,期貨升水高達660元/噸,近期隨著期貨價格的下跌,期貨遠期升水下降到400元/噸左右,而實際註冊強麥倉單價格大概需要2550元/噸左右,強麥1109合約對應倉單升水仍在300元/噸。而早秈稻期貨遠期升水也是如此,早秈稻期貨1109合約價格對應倉單升水仍高於200元/噸。因此未來現貨價格變化趨勢將是最終影響期貨價格的基礎。
國內糧食供應無近憂有遠慮
在全球糧食供應偏緊的背景下,國內糧價能否再次被抬高?美國農業部供需報告預計,中國2010/2011年度小麥庫存6000萬噸,即使今年小麥減産,充足的庫存數量,也足以滿足市場需求。國內稻穀市場和小麥市場類似,充足的庫存以及每週一次的稻穀拍賣直接供應市場,足可以滿足市場需求。而玉米情況則並不樂觀,中國自去年轉而成為玉米凈進口國,進口157萬噸玉米,規模為15年來之最。據美國穀物協會估計,中國今年進口量可能將高達900萬噸,而目前全球玉米供需向進一步趨緊格局發展,這也導致CBOT玉米期貨高位運行。若中國玉米出現嚴重的供需缺口,國外高昂的進口成本將直接抬高國內玉米價格,而玉米價格的上漲將對同樣作為糧食的小麥、水稻價格具有推動作用。預計中國今年大量進口玉米的時間會出現在6月份之後,屆時正處消費旺季,同時也處於玉米青黃不接之時。並且隨著未來需求的增加,而供應又未能跟上,中國大量進口玉米或將成為常態。
“兩會”之後形勢不容樂觀
綜上所述,在近期國家密集調控政策的打壓下,在“兩會”召開前,為避其政策鋒芒,期貨市場投機氛圍受到衝擊,期貨交易現象顯示,避險資金出現了撤離,相關糧食品種價格出現了不同程度的回落。“兩會”之後,通脹是否被再度提起?避險資金是否會對供需進一步趨緊的糧食市場再度發起進攻?筆者認為,答案將是肯定的,後市糧價依存上漲壓力。
(作者單位:華泰長城期貨)