兩會維穩糧價壓力猶存

　　胥森豪 胡挺

　　春節過後，強麥漲勢最為耀眼，漲幅超過10%，玉米、早秈稻等品種也緊隨其後。而近期在外圍市場以及國內一系列政策調控影響下，農産品期貨出現了一定幅度的回調，其中強麥跌幅最大。因政策干預及“兩會”維穩效應，糧價雖暫喘一口氣，但目前糧食市場價格依處歷史高位，近期玉米期貨又迅速反彈至前期高點附近，後期糧價上漲形勢依然不容樂觀。

　　“防通脹”政策初見成效

　　前段，國家將抗旱保收工作擺在重要位置，而同時仍在進一步加強糧食生産及調控糧食價格。2月9日，國務院常務會議提出扶持糧食生産的“國十條”；2月10日，國務院在京召開全國糧食生産電視電話會議，著重部署抗旱及糧食生産；2月17日，國家發改委發佈通知稱，將於近期部署開展全國涉農價格和收費專項檢查，加大對農産品流通環節收費的監管力度，暢通農産品流通渠道，降低流通成本，嚴厲查處惡意炒作農産品價格行為；央行兩次調整貨幣政策，控制通脹、穩定糧食及食品市場價格的目的明確。近期，鄭商所提高強麥期貨合約交易保證金以及強麥市場風險提示函，緊隨國家調控糧食市場政策出臺，進一步打擊了投機熱度。隨著“兩會”的召開，避險資金逐步撤離市場，近期農産品期貨波動倉量配合不足，充分説明資金暫時離市，“兩會”後，資金何去何從，需密切關注。

　　從各農産品期貨遠期合約價格看，對目前現貨都存在一定程度的升水，以強麥與早秈稻為例，強麥節後最高達價到3110元/噸，而強麥現貨價格為2450元/噸左右，期貨升水高達660元/噸，近期隨著期貨價格的下跌，期貨遠期升水下降到400元/噸左右，而實際註冊強麥倉單價格大概需要2550元/噸左右，強麥1109合約對應倉單升水仍在300元/噸。而早秈稻期貨遠期升水也是如此，早秈稻期貨1109合約價格對應倉單升水仍高於200元/噸。因此未來現貨價格變化趨勢將是最終影響期貨價格的基礎。

　　國內糧食供應無近憂有遠慮

　　在全球糧食供應偏緊的背景下，國內糧價能否再次被抬高？美國農業部供需報告預計，中國2010/2011年度小麥庫存6000萬噸，即使今年小麥減産，充足的庫存數量，也足以滿足市場需求。國內稻穀市場和小麥市場類似，充足的庫存以及每週一次的稻穀拍賣直接供應市場，足可以滿足市場需求。而玉米情況則並不樂觀，中國自去年轉而成為玉米凈進口國，進口157萬噸玉米，規模為15年來之最。據美國穀物協會估計，中國今年進口量可能將高達900萬噸，而目前全球玉米供需向進一步趨緊格局發展，這也導致CBOT玉米期貨高位運行。若中國玉米出現嚴重的供需缺口，國外高昂的進口成本將直接抬高國內玉米價格，而玉米價格的上漲將對同樣作為糧食的小麥、水稻價格具有推動作用。預計中國今年大量進口玉米的時間會出現在6月份之後，屆時正處消費旺季，同時也處於玉米青黃不接之時。並且隨著未來需求的增加，而供應又未能跟上，中國大量進口玉米或將成為常態。

　　“兩會”之後形勢不容樂觀

　　綜上所述，在近期國家密集調控政策的打壓下，在“兩會”召開前，為避其政策鋒芒，期貨市場投機氛圍受到衝擊，期貨交易現象顯示，避險資金出現了撤離，相關糧食品種價格出現了不同程度的回落。“兩會”之後，通脹是否被再度提起？避險資金是否會對供需進一步趨緊的糧食市場再度發起進攻？筆者認為，答案將是肯定的，後市糧價依存上漲壓力。

　　(作者單位：華泰長城期貨)