[業界報道]中金董事長李劍閣提議重開國債期貨

　　文華財經(編輯整理 劉小雷)--據第一財經日報3月4日報道，全國政協委員、中國國際金融有限公司董事長李劍閣在其提案中表示，目前我國重開國債期貨交易的條件已經成熟，建議重開國債期貨。

　　李劍閣表示，1995年因“327”事件，國債期貨交易被暫停。如今事情已過去十多年，我國經濟和金融形勢發生了根本性變化，利率市場化有重大進展，國債市場規模龐大、品種齊全、參與機構眾多，市場基礎設施大大加強，監管體系和法律法規也相當完善，特別是在十分困難的情況下，進行近一年的股指期貨的成功實踐，重開國債期貨的時機已經成熟。

　　重開國債期貨條件已成熟

　　李劍閣表示，據國際清算銀行統計，全球2009年國債期貨的成交量為1016萬億美元，佔交易所期貨品種的85%～90%。在2008年全球金融危機中，國債期貨市場平穩運行，未給金融系統增加風險。

　　“事實表明，國債期貨市場的風險可以得到有效控制。”他説。

　　國債期貨能否重開的一個關鍵問題是，條件是否具備。李劍閣表示，從市場和監管的情況來看，重開國債期貨交易的條件已經成熟，這主要體現在三個方面：

　　首先，一個期貨品種的産生必須仰賴於成熟、規模龐大的現貨市場。我國債券市場近幾年高速發展，各類債券存量已超過20萬億（其中國債存量超過6萬億元），2010年全年的交易量達162萬億元，債市有從規模擴張轉向深度擴張的內在要求。

　　其次，我國利率市場化深入發展，為保障國債期貨交易的穩定運行提供了重要條件。目前我國已經放開了除存款利率上限、貸款利率下限以外的所有利率管制。

　　再次， 國內商品期貨和股指期貨市場的良好運行，形成了一套包括保證金制度、漲跌停板制度等在內的完整的風險管理體系，為重開國債期貨交易提供了豐富的經驗和完善的市場環境。國債期貨與商品、股指期貨有不少共同點，因此在恢複國債期貨的過程中可以借鑒商品和股指期貨的經驗。

　　李劍閣也強調，我國當前發展國債期貨很有必要。隨著我國利率市場化程度的提高，利率風險暴露已經進入活躍期，風險管理需求日趨緊迫。同時，國債期貨交易還能促進我國利率市場化和利率體系的完善、提高債券定價的有效性和債券市場的流動性。

　　市場需要國債期貨

　　李劍閣的提議亦得到了業內的首肯。

　　中央財經大學教授袁東表示，目前來看，我國的利率市場化程度已經很高，這一方面使國債期貨的推出具備基礎條件，另一方面，利率的波動較大使得企業尤其是金融企業，需要風險管理的工具，而國債期貨正是市場之所需。

　　袁東上世紀90年代曾供職于財政部國債司、金融司，是當時研究推出國債期貨試點的參與者。

　　“從監管層面而言，證監會在商品期貨的建設與管理方面已經有豐富的經驗。在股指期貨推出之後，對於金融期貨也有制度建設和監管方面的心得，再加上國債期貨曾一度試行，大家也積累了經驗和教訓，我認為制度和監管方面基本不存在問題。”袁東説。

　　“國債期貨的推出，需要有利率市場化為前提。而國債期貨推出之後，反過來又可以進一步推動利率的市場化。”中國農業大學教授常清則説，“要真正實現利率市場化，先推出國債期貨就非常有必要，這叫先挖渠後放水。先創造一個很好的市場，再加深利率改革，這樣改革不出亂子。”