棉花交易市場倉單可轉換為鄭商所倉單

　　文華財經（編輯整理 何麗麗）--據上海證券報3月4日報道，3日，鄭州商品交易所對各指定棉花交割倉庫發佈通知稱，即日起，各指定棉花交割倉庫均可申請將全國棉花交易市場倉單轉換為鄭商所棉花倉單，而倉單轉換必須滿足一些條件。業內人士稱，新規定出臺，短期可能會對期棉價格形成壓力；長期看，有利於兩個市場的互動，進一步增強期貨市場影響力和定價能力，也利於期貨市場逼倉風險的化解。

　　符合條件倉單可入期市交割

　　根據鄭商所通知，擬轉換的交易市場倉單，每張倉單數量單位必須為1855包，且批次棉包符合國家包裝標準Ⅰ型棉包規定。對此，業內人士表示，目前，符合條件的主要是撮合市場中的新疆棉大部分的倉單，這些倉單可以進入期貨市場。地産棉一般不能進入期貨市場的原因是不符合期貨包裝標準；新疆棉一般都是公檢的，包裝方面也符合條件。

　　另外，通知規定，申請轉換的棉批入庫後經過在庫公證檢驗且存放倉庫和批次件數未發生變化的，證書有效期內原則不再重新檢驗。倉庫應當配合原檢驗機構對申請轉換的棉花重新加蓋期貨檢驗訖章，檢驗機構換發證書，證書有效期從第一次出證日期起計算。公證檢驗後移庫或批次件數有變化的，需重新公證檢驗。

　　北大方正物産集團棉花業務部經理董淑志表示，“最核心的是，有效期內不用重新檢驗，其他只是一些程序，做個簡單處理，走個流程就可以了。之所以不再檢驗，因為是同一個檢驗機構，這樣有利於提高倉單的流通性和價值。”

　　期棉價格短期或將承壓趨穩

　　通知發佈後，期棉聞風而動，出現多頭減倉現象。昨日，鄭棉1109主力合約2日的首位多頭永安期貨減少了3136手，另外格林期貨和光大期貨分別減少了2260和1316手多單。但是持倉前20位的仍然是凈多格局，凈多20588張較2日減少39張。

　　安糧期貨研發中心總經理姜興春表示，“按照通知，以後棉花交易市場的倉單如果符合條件，就可以到期貨交割庫交割。只是不需要挪庫，這就相當於被批准的棉花交割庫變多了。這意味著期棉將會短期承壓，一旦撮合棉價格低，期棉價格高，期棉的倉單就會快速增加，棉花價格則相應有壓力。”

　　上海中期分析師見驚雷表示，這樣可以緩解鄭棉的倉單太少的問題，對期棉價格有一定程度的打壓作用，但影響可能是短暫的。在整體棉花資源有限的情況下，這個政策對市場心理上的利空影響是短期的，經過調整以後，鄭棉可能仍將保持整體向上的態勢。

　　董淑志表示，這樣期貨倉單的貨源都多了起來，會對期棉的價格形成一定壓力。短期影響就是期貨倉單可以大幅增加，對期貨市場形成一定的實盤壓力，但有利於化解期貨風險。

　　促進期棉和撮合棉市場合作

　　2002年12月，全國棉花交易市場推出商品棉電子撮合交易。撮合交易是指由賣方在交易市場發佈售棉邀約，由買方發佈購買邀約，交易市場按價格優先、時間優先原則確定雙方成交價格和生成電子交易合同，並在交易市場指定交割倉庫進行實物交割的交易方式。

　　在新的規則出臺以後，期貨棉倉單和部分撮合棉倉單可以在期貨撮合兩個市場通用。如今，兩個市場的倉單相互之間能夠轉換，這是否意味著撮合市場和鄭棉市場的統一？

　　見驚雷表示，“此舉會令兩個市場的棉花價格聯動更加明顯，但所謂的統一，暫時還不至於。現有結構不會改變，但會促進期貨價格穩定，同時便於套利者進行套利。”

　　董淑志認為，兩個市場加強了合作，可能為兩個市場帶來雙贏的局面。更多的投資者將進入撮合市場，同時也為撮合市場客戶提供了更多選擇，以後期貨投資者不僅要關注期貨市場的倉單還要關注撮合市場倉單。長期來看，有利於兩個市場的互動，進一步增強期貨市場影響力和定價能力，也利於期貨市場逼倉風險的化解。

　　現貨商套利方式又多了

　　業內人士還表示，新規定的出臺有利於促進期貨棉和撮合棉兩個市場的套利。見驚雷表示，近期全國棉花交易市場與鄭州商品交易所的同一合約之間，有一定的價差。但這一消息出來後，鄭棉回落幅度顯著，現在價差已經沒有了。過去棉花現貨商都喜歡在全國棉花交易市場交易，參與期貨較少。而這個規定有利於這些客戶自由選擇，哪個市場的價格如果高了，就可以在那裏交易，有助於熨平期貨價格的非理性成分。

　　作為棉花現貨商，菏澤弘一實業發展有限公司張懷革也向記者談到，新通知發佈後可以進行的具體套利操作。張懷革表示，“以前只可以單邊操作，即‘買期貨賣撮合’。而現在可以雙邊操作，即‘買期貨賣撮合/買撮合賣期貨’。當期貨價格高於撮合價格一定價差時，就可以做‘買撮合/賣期貨’。不過要保證自己所交割的撮合倉單要符合期貨條件。”

　　當然，業內人士也透露了行業內一個心照不宣的“秘密”：一般情況下，現貨商是不會輕易交割的，只是把這個作為一個保險，一般等兩市價格趨於一致的時候，直接兩市平倉了結；只有在價差拉得很離譜的時候才會選擇交割。