業績越好 贖回越烈 QDII基金憂心“贖回怪圈”重現

　　⊙記者 周宏 ○編輯 張亦文

　　■“QDII基金是否迎來機遇期”系列報道之四

　　業績越好 贖回越烈

　　QDII基金憂心“贖回怪圈”重現

　　當QDII基金業績效應開始蔓延的同時，一股對基金贖回的擔心正在業內升起。

　　“這次業績上升很快，會不會導致大額贖回出現，我們非常擔心。”上海一家QDII基金的市場部總監私底下和記者交流。而據記者了解，有類似擔心的公司在業內絕非一家兩家。2010年，業績較好的第二批QDII基金在凈值上升期遭遇集體大幅贖回，曾經引發業內關注。而同樣的業績回升在2011年又再次上演了，這次的結果會怎樣呢？

　　奇特的規模效應

　　對於QDII基金來説，他的規模變化一直和A股基金大不一樣，以2010年為例，當A股的王牌基金華商策略、嘉實主題在當年斬獲一倍以上的凈申購同時，QDII的業績領先基金卻在規模快速縮水之中。

　　2010年4季度，當年的QDII基金業績前三名，全部遭遇凈贖回，平均贖回幅度達到驚人的30%。2010年度業績冠軍深圳某全球基金當年累計贖回超過40%。

　　往前追溯，2010年3季度，17隻QDII基金全部遭遇凈贖回。新成立的某公司大中華基金被贖回80%，同期QDII基金全部實現正收益。2010年1季度，當季QDII業績冠軍遭遇業內最大凈贖回衝擊。

　　面對大額贖回，越是績優的QDII基金往往越無還手之力。

　　投資者缺乏信心

　　那麼是什麼導致了QDII基金的單向贖回呢？業內的解讀很多。

　　歷史投資的陰影是最常見的解釋。“QDII基金歷史包袱太重，首批QDII基金長期套牢的境地，給了投資者很大的影響。此後的QDII基金只要能掙錢，投資者落袋為安的心態就很強烈。”一家基金公司的市場部人士表示。

　　也有人認為，信息缺乏也是一大原因。本地一家銀行的渠道經理認為，QDII基金的投資市場比較遠，很多信息不透明，又有匯率因素，凈值公佈的時間也較慢，種種情況導致了投資者常常缺乏投資信心。

　　但同樣不可否認，發行期的過度宣傳，投資中出現的意外風險，也常常考驗著投資者的承受力，最終導致部分基金持有人的失望轉身。2007年的首批QDII在強烈的宣傳攻勢之後遭遇業績滑鐵盧。2008年，業內某QDII遭遇金融危機事件牽連投資一度長期停擺。類似的事例，埋下的心理陰影，時常導致投資者在凈值回升後出現贖回。

　　而這又反過來影響QDII操作。深圳一家公司的QDII基金經理就抱怨，基金贖回給投資帶來很大麻煩，“規模太小對業績肯定有負面影響。”

　　怪圈如何克服？

　　不過讓人有所欣慰的是，最新的情況似乎顯示，類似的贖回怪圈在2011年後，有了緩解的跡象。

　　從目前看，業內部分業績優秀的QDII基金在規模上趨於穩定，甚至有所上升，似乎跳出了以往基金規模單向減少的惡性狀況。包括國泰納指在內的部分QDII基金規模有了明顯的凈申購，給了業界一點希望。一些業內經驗也提示，當QDII的管理人注重信息披露和分紅的時候，是可以一定程度上緩解投資人贖回心理的。

　　但更重要的依然是QDII基金勤勉誠實形象樹立，“要跳出贖回的影響，QDII基金必須突破兩個關口，第一個是歷史虧損的負面印象，第二個是長期上升的業績紀錄。只有這兩個關口突破了，QDII基金才能實現良性發展。”上述基金市場人士總結到。