伯南克首稱忽略通縮 通脹風險成全球議題

　　嚴婷

　　僅僅兩天，國際原油期貨價格飆升逾4美元/桶。這不簡單是中東局勢動蕩帶來的負面結果，其實質更多是從新興市場國家蔓延開的通脹水平的逐步抬升。

　　在這樣的背景下，美聯儲主席伯南克在本週二（3月1日）國會發表證詞時，首度表示“可以忽略”通縮風險，並認為近期大宗商品價格上漲可能造成美國通脹暫時性溫和上揚。

　　這意味著，在花了六個月時間醞釀並推出第二輪量化寬鬆（QE2）政策後，美聯儲終於開始將目光轉向“退出”，而通脹風險將成為全球議題。

　　至於具體的退出時間，多數分析人士對《第一財經日報》表示，在收回流動性之前美聯儲仍然擁有充裕的時間，而加息也至少是一年之後的事情。不過，新興市場國家的狀況明顯急迫得多。

　　通脹風險或許蔓延至全球

　　“多數預測認為經濟前景自去年8月開始已經改善。經濟復蘇的下行風險已經減弱，而通縮風險也已可以忽略。”伯南克表示。

　　同時，伯南克表達了對通脹的擔憂，“儘管總體通脹較低，但去年夏天以來我們看到包括油價和其他大宗商品價格顯著上升，尤其是最近幾週中東和北非動亂可能會影響全球油價。”

　　但他仍然不忘將矛頭指向中國在內的新興市場。他表示，最近幾個月大宗商品價格的上升除了與全球供給壓力有關外，“很大程度上反映了全球對原材料需求的上升，尤其是一些高速發展的新興市場經濟體”。

　　事實上，從近期中東地區連續發生的數起動亂事件中，迅猛升高的物價水平也許是激起民怨的最大導火索。這從一個側面反映出，通脹水平的不斷提高，已經不簡單是一個經濟問題，而且容易引發政治問題。

　　分析人士表示，如果説去年歐美等發達經濟體還生活在通貨緊縮的擔憂裏，那麼今年，通貨膨脹將不單單是新興市場國家的憂心事，而是將發展蔓延至全球各個角落。

　　就連財政狀況捉襟見肘的英國也開始擔心通脹。一位英國財政官員指出，通脹預期會導致員工收入水平提升的要求，而這會加大企業成本，壓抑經濟。

　　值得注意的是，美國官方公佈的CPI指數從去年11月的1.1%上漲至今年1月份的1.6%。同時，美聯儲預計，美國今年的經濟增速為3.4%~3.9%，明年將增至3.5%~4.4%。

　　一些議員當天對QE2再次提出了質疑，擔心這項措施可能會導致通脹問題。

　　“我想知道這項宏觀經濟政策如何對普通人的生活産生正面影響。”新澤西州民主黨參議員Robert Menendez表示，“人們現在並不擔心通縮，他們擔憂的是食品、汽油和學費的不斷上升”。

　　加息週期節奏不一

　　對於通脹風險的擔憂，使分析人士們普遍認為，全球將進入新一輪加息週期。

　　事實上，中國早在去年下半年就已開始收緊貨幣政策，在即將召開的“兩會”上，控制物價仍然是核心議題之一。市場預測，中國在今年還將數次提高利率和存款準備金率。

　　不過，對於慎言“退出”的美聯儲，加息或許還未提上議事日程。

　　儘管伯南克對美國經濟最近的表現給出了相對樂觀的評估，對通脹前景也開始轉變態度，但分析師預計，美聯儲加息很可能是一年多以後的事情。2008年9月之後，美聯儲一直將聯邦基準利率維持在0~0.25%區間的歷史低位。

　　瑞銀集團高級貨幣策略師Amelia Bourdeau認為，雖然全球其他主要央行加息態度強硬，但伯南克恐怕難改初衷，“他將繼續強調美聯儲擁有退出量化寬鬆政策的工具，但還不準備予以實施。”

　　“由於通貨膨脹仍在控制之中，美國的貨幣政策仍然會在長期內保持寬鬆，要經過相當長的時間才會回到中性，美國聯邦公開市場委員會並不急於推高美聯儲目標利率。” 荷蘭合作銀行（Rabobank）的經濟學家Philip Marey表示。他預計，美聯儲第一次加息將會出現在2012年中期，即使加息，速度也不會很快。

　　反映投資者對美聯儲是否會調整利率的美國聯邦基金利率期貨暗示，投資者普遍預期美聯儲將會在明年初才會開始小幅加息。聯邦基金利率目前維持在接近0.2%的水平。

　　對於大多數投資者來説，美聯儲的加息將成為未來金融市場的最重要事件之一，這或許帶來美元的走強。