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發佈時間:2011年03月02日 01:40 | 進入復興論壇 | 來源:第一財經日報
汪睛波
原油這兩周可謂和周邊商品“冤家路窄”。
當金屬、化工、農産品全線暴跌時,它暴漲,當以上其他商品大幅反彈時,它卻“滯漲”,同期或許只有黃金願與原油為伍。其實,作為金融屬性最強的商品之一,原油這個“黑金”的走勢在過去30多年裏整體上和黃金保持著正向聯動關係,只是同時期的漲跌幅度或有不同。遠到三次石油危機、近到這次的利比亞動亂,原油都具有與黃金類似的避險功能。因此,有人就做出預判稱,當利比亞政局不穩所導致的油價暴漲結束之後,商品市場的避險情緒會很快減弱,除原油外的其他商品將迅速恢複元氣。
但此理論或許只能解釋短期的原油-商品聯動,從更長時間週期看,原油和商品似乎也是同向變化。如在香港舉行的羅傑斯全球資源股票指數發佈會上,著名投資人羅傑斯稱,未來一年,全球大宗商品市場將在亞洲等新興市場的帶動下會保持牛市的態勢。他認為,全球的農産品價格一直被低估,白糖的價格甚至被低估了近一半,而目前羊毛、牛肉等大宗商品的日消費依然非常強勁。而他同時卻預測,石油價格後市也將繼續上漲,未來10年可能超過每桶150美元,也可能達到200美元,原因是目前已知的石油儲量正在下降。
且本週頭兩個交易日的外盤走勢顯示,即便國際油價暫時停止了升勢,商品市場也尚未返回暴髮發生前的高位,因為每種商品還同時受到經濟政策,甚至天氣情況的影響。東證期貨研究所副總經理林慧就表示:“個人認為這波原油暴漲引起的商品調整不會簡單結束,雖然後續反彈是有可能的。”
許多國際投資者近兩周都將關注點放在了北非地緣問題上,但與西方經濟體宏觀政策的潛在變數相比,利比亞政局動蕩也不過是一個短期的插曲。從去年10月至今年2月,中國央行共實施了3次加息和7次上調存款準備金率的措施,同期周邊的亞洲國家也有流動性緊縮之舉。而以美國為首的西方經濟體卻一直按兵不動,美聯儲仍頑強維持零利率政策,大肆宣揚“二次寬鬆”,似乎對商品市場所顯示出的通脹視而不見。不正視危險不表示危險不存在,越是利率低的經濟體,它的加息空間也越大,這顯然不利於商品繼續上漲。
永安期貨北京研究院院長隋東明認為,隨著通脹危害性顯現出來,貨幣的貶值等問題使得社會動蕩更容易出現,國家會越來越重視通脹的問題。如美國目前的低利率、高流動性也到了極端的地步,利率接近於零,但不要忘記美國歷史上利率最高時達到過16%,利率提高只是時間問題。中國利率最高的時候到過百分之二十多(利率加保值貼補率),現在約是3%,所以整體看也是收縮的。林慧也指出,一旦歐洲央行開始加息,後面緊跟的或許就是美國,而緊縮性貨幣政策的出現會抑制商品上漲,投資者信心也會不足。此外,由於許多農産品進入新的生産季節,初期市場會預期産量趨於正常或是增加,所以很多農産品在高位的回落也很正常。