上海家化股權競標者或添新軍

　　機構預計，改制後其利潤增速過於溫和的現狀有望改善

　　劉瓊

　　上海家化（600315.SH）將被轉讓的國有股權花落何方，一直被市場廣泛關注，這個懸念即將進入最後階段。據報道，上海家化將被售出的39%的股份，正被更多投資者追逐。除了平安等投資基金和金融集團有望成為接盤者，潛在競標者還包括主權財富基金中國投資有限責任公司(CIC)，以及新加坡政府投資機構淡馬錫(Temasek)。上海家化董事長葛文耀對媒體稱，他也在與私人競標者商談，但不願公佈對方的名字。

　　葛文耀去年12月對《第一財經日報》記者表示，股權轉讓需要經過資産評估、定方向和與潛在投資者談判三階段，而當時還只處於第一階段。而2月中旬，已停牌兩個多月的上海家化發佈最新公告稱，上海家化（集團）有限公司（下稱“家化集團”）的改制方向已經獲得上海市政府批准，具體方案正由相關部門制訂中，可見家化的改制已走過了第二階段。

　　對於上海家化改制的方向，葛文耀曾向媒體公開表示，“要求家化的國資全部退出。”這一方案並不出乎市場預料。近年來，上海市政府已明確提出要推動一般競爭性領域內國資的退出，而上海家化所處的日化行業正在其中。

　　記者致電潛在競標者淡馬錫上海代表處核實此事，對方表示不方便透露。但此前淡馬錫控股公司主席丹那巴南曾對媒體表示，淡馬錫在中國的兩大投資方向之一就是參與那些符合目前消費需要，特別是通過淡馬錫參與投資，能夠滿足興起的中産階層需要、具有快速增長潛力的行業。就在今年2月21日，淡馬錫委任前中金公司投行部負責人、董事總經理丁瑋接任淡馬錫中國區總裁，以尋求在中國更多的投資機會。而淡馬錫此前在中國亦有很多投資，包括中國銀行、中國建設銀行、中國遠洋、土豆網等。丁瑋表示，期待進一步將投資組合擴大。

　　對於上述外媒談及的另一潛在投資者中國投資有限責任公司，一位熟悉該公司的人士告訴記者，其是從事外匯資金投資管理業務的國有獨資公司，該公司持有的是外匯，投上海家化可能性不大，此前倒是投過H股上市公司以及一些海外資産。

　　眾多機構追逐上海家化，看中的是該公司近年來業績一直表現良好。上海家化財務報表顯示，2010年1月~9月，上海家化實現營業總收入24.3億元，同比增長11.4%，其中化粧品銷售收入同比增長8%，1月~9月歸屬母公司所有者的凈利潤為2.09億元，同比增長10%。2009年上海家化毛利達到14億元，2010年財報尚未披露，葛文耀曾表示，有望達到18億元。

　　對於國有股權轉讓之後上海家化的發展，或許從其去年的發展可以看出端倪。去年8月，上海家化推出與國際一線化粧品價格不相上下的“雙妹”品牌時，葛文耀就表示，家化將會像佰草集一樣進行“戰略性培養”。他當時對記者説：“無論是佰草集還是‘雙妹’的推出，意味著家化會在時尚産業不斷向高端攀升，並在高端市場完成戰略性品牌的佈局。”

　　回顧去年的護膚品市場，法國香水巨頭科蒂收購丁家宜大部分股份，本土面膜企業美即如願上市，聯合利華拿下美國莎莉集團全球範圍內身體護理業務的歐洲清潔劑業務，體現了2010年中外日化護膚市場的波瀾壯闊。中國化粧品網發佈的行業藍皮書顯示，國內日化市場近年來平均增幅為23.8%，最快的年份甚至達42%，去年銷售額預計達2068億，增長10.9%。

　　據中金公司調研報告，上海家化旗下的中高端化粧品主打品牌2010年收入增速約50%,營業收入7.5億元左右，門店數量950家，基本符合預期。2011年有望突破10億元，門店增長200家。上述報告預計，集團股權轉讓成功之後，公司激勵機制將會産生重大變化，這將會改變公司歷史上收入和利潤增速一直過於溫和的現狀，公司發展有望邁上新臺階。