2萬億中央資金援疆12股有望再度井噴

　　中國證券網編者按：在28日召開的新疆建材會議上獲悉，未來10年間，中央財政資金支持新疆的總量將達2萬億，此舉意味著相關受益股或將面臨新機遇。

　　未來10年新疆獲中央財政資金將達2萬億

　　記者在今日上午召開的“新疆建材行業工作會議”獲悉，“十二五”期間，新疆發展建設資金投入將實現歷史性的突破。2011到2020年，中央財政支持資金總量預計可達2.12萬億元；全社會固定資産投資規模累計將達到3.6萬億元；對口支援省市援疆資金將達到650億元。

　　項目建設將實現超常規的發展勢頭。水利方面，“十二五”期間建設投資規模計劃1310.88億元；交通基礎設施建設預計總投資規模1500億元至2000億元；鐵道部將對新疆投資3100億元；民航將建設9個通航機場；今後五年，住房建設計劃完成150萬戶安居富民，新建廉租房30萬套，新建公共租賃住房35萬套，此外完成37.5萬套、3832萬平方米棚戶區危舊住房改造任務。（證券時報網）

　　新疆城建(600545)：政策利好落實仍需等待 增持

　　我們預計，公司2010-2012 的EPS(現總股本67579萬股)為0.32 元、0.39 元和0.48 元，對應PE 為39.3 倍、32.2 倍和26.2 倍。雖不具備估值優勢，但考慮到國家對新疆政策的持續性以及公司在烏魯木齊市的市政基建領域的域寡頭壟斷地位，我們維持對公司的“增持”評級。（西南證券 周蓉姿）

　　新疆天業(600075)：行業小幅回暖 期貨收益顯著

　　油價決定PVC能否通過出口消化國內過剩産能。國際油價與國內煤、電價格走勢的差異，造成國外乙烯法PVC和國內電 石法PVC成本差的變化。08年4季度國際油價大幅下滑，PVC大量進口衝擊國內市場；隨著油價上漲，進口壓力減緩。中國 進口反傾銷稅政策將延續5年，根據進出口方式和相關稅收政策，根據量化模型測算：若油價低於57美元/桶，則國內的 PVC市場將受到進口嚴重衝擊；若油價高於107美元/桶，國內的PVC有望通過出口轉移過剩産能，實現行業景氣顯著上升。 目前未來市場油價預測很難達到大量出口的要求，若國內電、煤價提高，出口繁榮將更難實現。

　　燒鹼出口恢復緩慢，有賴於國外經濟好轉。全球經濟緩慢復蘇，對燒鹼出口的拉動有限。而燒鹼經濟運輸半徑小，出 口增長空間也有限，歷年燒鹼出口量佔産量比例最高僅11%。

　　風險因素：下游需求低迷，國外油價難以上漲，行業景氣復蘇受限。

　　維持"持有"的投資評級：股份公司僅擁有32萬噸/年PVC、26萬噸/年燒鹼以及32萬噸/年電石的生産能力，主要成本-- 電及氯鹼新建項目均在大股東天業集團，因此股份公司成長性有限，業績主要取決於氯鹼産品價格。但天業集團為國內最 好的氯鹼企業，基本完成"煤電化"一體化，盈利能力和成長性均佳。根據證監會"同業競爭"的規定，新疆天業存在整體上 市的可能，若實現，公司價值將顯著提升。(中信證券 劉旭明)

　　國統股份（002205）：輸水工程區域龍頭 受益新疆能源基地建設

　　新疆市場暫受東延供水工程影響,長期受益新疆能源基地建設。公司主營預應力鋼筒混凝土管(PCCP)的生産和銷售,産品主要用於大口徑、高工壓輸水工程。新疆地區是公司的主要收入來源,2009年新疆地區收入佔比為67.26%。從公司中標合同來看,公司在新疆PCCP管業務主要集中在“500”東延供水工程,目前東延供水工程一期已基本完工,二期工程尚未開工,導致公司在新疆地區的銷售收入下降。從上半年數據看,公司華南地區業績貢獻明顯,但中山銀河持股比例低於新疆公司,也導致了公司歸屬於母公司凈利潤表現不佳。新疆正在規劃建設西部能源基地,煤化工、煤電發展將拉到對水資源的需求,公司在新疆地區的業務具有良好的發展前景。

　　跨區經營正在展開。公司發佈公告將收購山東諸城華盛管業有限公司,此次收購是公司跨區域經營的又一舉措,對公司發展有重要意義:(1)PCCP管具有銷售半徑,公司前期中標了山東膠東地區引調工程,合同額達到9577萬元,而公司目前生産基地較難實現對該工程的覆蓋,因此收購華盛管業將有利於公司完成該合同,並進入膠東市場;(2)公司目前在PCCP管市場最重要的競爭對手是山東電力管道,山東電力管道在産能、産品方面與公司不相伯仲,與公司在華南、東北均存在正面競爭,進入山東市場後,將可能對雙方的競爭帶來牽制。公司實現跨區域經營可以較好平滑因地區收入變動導致的業績波動,2010年新疆地區收入下降對公司業績帶來了不利影響,但公司在華南地區銷售的增長對業績起到了平滑作用。

　　盈利預測與評級:從公司目前中標合同情況看,我們預計公司2011年一季度業績可能出現較大幅度下滑,但二季度後隨著華北、東北地區項目的開工,公司業績有望開始出現大幅反彈。預計公司2010-2012年EPS分別為0.69元、0.95元、1.43元,目前股價23.29元,對應PE分別為34倍、25倍、16倍,維持公司“增持”評級。（天相建材組）

　　天山股份(000877)：主業戰略清晰+新疆大開發 具備高成長性

　　上半年業績符合預期。上半年公司實現營業收入20.47 億元，同比增長16.04%；實現歸屬於母公司凈利潤1.89 億元，同比增長6.01%，按照新股本攤薄後每股收益0.39 元，基本符合我們預期。

　　季節因素導致上半年水泥噸毛利下降。上半年公司哈密項目日産2500T/D 投産，公司銷量增加到601 萬噸，同比增長20.2%，因今年新疆冷冬且持續時間較長，公司水泥銷售價格310.27 元/噸，噸毛利85.04元/噸，分別比下降5%和6.16%。

　　公司繼續加強費用控制，成本控制效果在逐步顯現。公司期間費用率已經從2005 年的25%降到16.16%，其中，銷售費用和管理費用下降最為明顯分別從9.3%降到6.1%和從7.29%降到 5.88%。

　　公司戰略清晰：繼續做強水泥主業，鞏固疆內霸主地位。新疆區域振興規劃的推出後，疆內將有一大批水利、交通、能源、生態環境保護等領域的重大項目陸續開工建設，水泥作為基礎設施建設必需的原材料之一，必定最先受益。天山股份是新疆最大的水泥企業，市場佔有率接近40%，公司管理層對發展水泥主業的戰略非常清晰，加之今年5 月公司剛完成定向增發，資金實力大幅增強，為公司擴建新的生産線提供了充分條件，在建的布爾津、阿克蘇、米泉項目等多個項目投産後産能將翻一番。目前。此外，新疆煤炭資源豐富，疆內近幾年新增産能不是很快，與即將迎來的基建高峰期相比，在很長一段時期內水泥將供不應求，我們認為公司高成長期可以期待。

　　盈利預測和投資建議。我們認為隨著公司生産線陸續投産，公司也將迎來業績釋放期，2010-2012 年我們預計公司凈利潤4.5 億元、6.5 億元和8.9 億元，EPS分別為1.16元/1.67 元/2.3 元，複合增長率超過40%，對應目前股價，PEG 為0.6，具備估值優勢，給予公司股價“買入”評級。（山西證券 趙紅）

　　天山紡織(000813)：主業發生變更 積極關注

　　公司是新疆地區從事紡織服裝的生産和銷售、紡織機械及配件、紡織原料及輔料銷售的上市公司。今年6月份，經過長時間停牌後，天山紡織發佈重大資産重組公告，擬按照每股5.66元的價格向新疆凱迪礦業投資股份有限公司、青海雪馳科技技術有限公司非公開發行1.23億股，購買新疆西拓礦業有限公司75％的股權。此次發行股份購買資産的金額為6.96億元。這是新疆凱迪投資有限責任公司取得天山紡織的控制權後，正式操刀天山紡織變身礦企。通過此次交易，天山紡織的主營業務將增加有色金屬礦産資源的開發、生産、銷售等業務，由單一毛紡行業向多元化經營轉型。

　　二級市場上，該股經過停牌重組後大幅拉升，近期走勢略顯疲軟，表現弱于大盤。高位震蕩並伴有量能大增，不排除有主力出貨，投資者短線應回避為宜，中長線可待走勢明朗後才關注。（恒泰證券 安洪戰）

　　新中基(000972)：迎來公司及行業基本面雙復蘇

　　向農六師及兵團定向增發和引進戰略投資者益海嘉裏後，公司的高負債率得到充分緩解，小罐醬的先發優勢也正面臨較好的發展時機及平臺，同時行業面由於預期的全球原料減産開始觸底反彈，公司及行業基本面均見底復蘇，值得長期關注。

　　定向增發完成及與益海嘉裏合作，負債率大幅降低，輕裝上陣。4月底公司完成定向增發，募集5.8億，解決收購五家渠産生的債務及補充流動資金，緊接著5月引進戰略投資者益海嘉裏，對其出讓公司番茄醬核心資産30%的股權，作價8-10億，預計兩事項給公司提供14-15億現金，負債率可從目前77%的高位降低到50%以下，大大節省財務費用，與出讓股權的攤薄抵消後仍有正收益。

　　行業逐鹿下游産品及非洲、國內等新興市場，新中基自身先發優勢及益海嘉裏的助一臂之力助公司下游發展壯大。近年來番茄醬加工出口有兩個趨勢，一是小包裝出口比例的增加，二是市場的轉變，到歐洲傳統市場的出口量基本穩定，到新興市場如非洲及國內的銷量增長迅速。新中基是國內最早開始生産小包裝産品及最早打入非洲市場的企業之一，08年小罐醬出口量一度佔全部小包裝出口量的60%以上，佔非洲市場60-80%，與益海嘉裏展開闔作後，可與之共享其非洲及國內市場成熟的米、面、油終端渠道及品牌，進一步提高小罐醬盈利能力及鞏固龍頭地位。

　　預計本榨季三主産地番茄原料減産，行業進入築底階段。10/11榨季，美國加州因種植意願下降、歐洲因持續降雨天氣及補貼逐步取消、中國新疆因低溫天氣等均有較大幅度減産，預計全球工業番茄産量較上一榨季下滑10%左右。

　　中國番茄醬出口經過18個月下跌從1200美元/噸的高點跌至550美元/噸以下，目前行業正處在去庫存階段，預計未來價格將穩步復蘇。

　　投資建議：短中長期皆有看點，長期關注。從公司業績出發，短期看財務費用降低，中期看行業復蘇，遠期看下游小罐醬的厚積薄發及合作進展。微調未來三年盈利預測至0.16元、0.36元、0.4元，短期相對估值均遠高於A股及農業股平均水平，維持"中性"的評級，長期發展前景明朗，維持"A"的評級，建議長期關注。（招商證券 朱衛華 黃珺 董廣陽）

　　中泰化學(002092)：上遊一體化進行時 增持

　　自給焦煤降低電石成本。中泰化學的收購靈山焦化資産主要是針對阜康電石基地的上遊一體化，收購焦煤資源、焦炭産能以降低電石的生産成本。本次收購的資産在2011 年底將形成105 萬噸的焦煤産能，60 萬噸焦炭産能，可以自給120 萬噸電石、80 萬噸PVC 的生産，自給率達100%。

　　1、 阜康電石基地規劃電石産能100 萬噸，目前産能30 萬噸。2009 年博達焦化的24 萬噸搗固焦項目建成投産，以1 噸電石需0.7 噸的焦炭計算，目前公司24 萬噸焦炭産能和30 萬噸電石産能基本匹配。

　　2、 公司收購靈山焦化，現有焦煤産能26 萬噸，2010 年底形成60 萬噸的焦煤産能，2011 年底形成105 萬噸的焦煤産能。焦炭産能方面，2010年8 月形成一期30 萬噸的搗固焦産能，二期30 萬噸待建。

　　收購價格並不便宜。公司支付2.03 億收購39%的股權，被收購公司凈資産1.88 億，PB2.77 倍。相比于煤炭板塊2.85 倍PB 估值並不算便宜(國陽新能PB=2 倍，大同煤業PB=3.2)。

　　收購行動體現公司上遊一體化的決心。本次收購只是上遊一體化的開始，未來公司將緊密圍繞煤炭資源優勢，進行一體化整合，遠景規劃PVC 産能220 萬噸，燒鹼170 萬噸，電石330 萬噸，發電機組2100MW，成為國內PVC 行業當之無愧的霸主。

　　本次收購對於公司未來三年業績影響不超過10%。據我們了解新疆焦煤價格在500 元/噸，開採成本在200 元/噸；焦炭基本沒有利潤。我們以200元的單噸凈利潤計算，靈山焦化2010-2012 年貢獻焦煤産量分別為13 萬噸(以半年産能計)、60 萬噸、105 萬噸，增厚2010-2012 年EPS 分別為0.01元、0.06 元、0.11 元，影響幅度不超過10%。我們維持公司的“增持”評級。（華泰聯合 肖暉）

　　天康生物(002100)：疫苗和飼料業務助推業績增長

　　天康生物（002100）週二高開高走，最後收升9.83％，換手率3.80％。公司主營動物疫苗和飼料業務，是中國疫苗行業的"市場挑戰者"，也是新疆地區性飼料行業龍頭。從長期來看，兩大業務都處於農業的産前，將受益於中國養殖行業的長期持續發展，都屬於朝陽産業。從2008-2009年度的短期來看，公司疫苗和飼料業務輪流發力，推動業績持續高速增長。今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預測值分別為0.49、0.64和0.78元，對應動態市盈率為26、20和17倍；當前共有5位分析師跟蹤，1位分析師建議"強力買入"，4位分析師建議"買入"，綜合評級系數1.80。（今日投資）

　　西部建設(002302)：依託新疆穩定增長 值得長期關注

　　投資亮點：

　　新疆地區最大的商品混凝土生産企業，新疆市場佔有率30%，烏魯木齊市場佔有率40%。技術先進，每立方混凝土配方比競爭對手低5 元左右，是新疆唯一能提供C60混凝土的企業。

　　預計商品混凝土的需求將在2010-2012 年保持25-30%的增長：1)新疆地區城鎮固定資産投資增速將在2010-2012保持25%增速，新疆水泥需求增速25%以上；2)新疆商混率僅為20%，存在提高空間。

　　主業穩步擴張，南疆成為未來方向。公司的募集項目逐步投産後，産能擴張效果顯現，我們預期今後兩年商品混凝土産量達370 和420 萬方，增長26%和13.5%。

　　向上整合水泥企業，主業存在資産注入預期。公司有向上遊整合的動力，計劃收購水泥生産線。納入中國建築旗下後，存在混凝土業務注入預期。

　　業績預測：

　　預計公司2010-2012 年凈利潤同比增長10%、25%和10%，每股收益分別為0.62 元、0.78 元和0.86 元。基本假設是銷量增長26%、13.5%和14.3%，價格增長-0.8%、2.6%和0%。毛利率為17.1%、17.6%和16.8%。

　　首次關注給予“中性”評級

　　目前公司估值較高， 2010 年和2011 年市盈率36x 和28.7x倍，因此給予“中性”評級。

　　公司是新疆地區最大的商品混凝土提供商，中長期增長較為穩定。此外，隨著中國建築成為母公司，旗下混凝土資産、新疆房地産資産等存在和西部建設重組整合的預期，我們認為該公司值得長期關注。（中金公司 羅煒）

　　啤酒花（600090）：後期具備上漲空間 中線持續關注

　　公司是全國最大的啤酒原料供應商之一，主營啤酒麥芽和啤酒産品，産品還出口東南亞等地區。公司經營生産的新疆啤酒在新疆地區佔有率達60%以上。隨著烏蘇啤酒50%股權的注入，公司基本壟斷了新疆的啤酒消費市場。從德國普羅斯特公司引進了亞洲僅有的具有世界先進水平的智慧型酒花顆粒生産線，生産能力躍居世界第二。

　　市場面：公司採取多元化經營方式，除啤酒支柱産業之外，還涉及果蔬飲料加工、房屋租賃、貿易等多個方向，而多元化經營的效果並不理想。按照新大股東的思路，嘉士伯承諾可能會對公司或其子公司的資産和業務進行必要的整合。嘉士伯長期專注于啤酒企業經營與管理，因此其對啤酒花下面非啤酒資産處理的可能性較大。對非啤酒資産和業務的處置，有利於企業更加專注于啤酒的生産和銷售，發揮專業優勢和壟斷優勢，對公司主營業務的長期發展有利。新疆社會經濟形勢趨於穩步發展。七五事件雖然為新疆社會經濟帶來極大負面影響，但在中央政府的大力支持下，新疆的社會經濟形勢迅速好轉，步入穩定發展階段。從2010年前兩個月新疆的工業增加值、零售增長額等數據表明，七五事件之後新疆經濟加速回升，各消費類行業有望受益。

　　價值研判：二級市場上，該股短線形成良好的上升通道，整體漲幅不大後期會受到主力資金的重點關注，今日放量突破上方壓力，後期依然具備上漲空間，中線可以持續關注。（華訊投資）

　　伊力特（600197）：區域白酒龍頭 充分獲益新疆經濟成長

　　新疆過去3年GDP複合增長17.3%,相關機構預計未來幾年保持25%以上的速度,我們觀察到伊力特過去三年白酒複合增長12.5%,預計未來幾年保持在15%以上的增長較為容易。公司過去幾年提價幅度平均15%左右,如果公司品牌和渠道管理得當,未來價值提升應屬回歸正常,保守估計每年提價10%較為正常,預計公司未來三年收入增長至少在25%以上。我們估計公司噸酒價格的持續提升應帶動公司業績快速增長。綜合而言,預計公司2010-2012年可實現白酒EPS分別為0.31元,0.43元和0.58元,分別同比增長24%,39%和37%。當前股價為17.7元,對應2010-2011年動態PE分別為57.6倍和41.6倍。考慮到公司未來改善前景非常大,以及公司焦炭業務伴隨通脹可能會出現業績爆發性增長的契機,我們給予“增持”評級。（海通證券 趙勇）

　　廣匯股份(600256)：大能源物流發展模式 提升長期投資價值

　　結論：

　　業績基本符合我們的預期。目前靜態市盈率比較合理。考慮到公司地處資源豐富的新疆，未來能源、物流發展潛力巨大，業績有望持續增長，投資具有較強的安全邊界，我們維持對公司“推薦”的投資評級。

　　正文：

　　上半年公司實現營業收入18.06 億元，凈利潤3.16 億元，分別較上年同期增長了26.85%和31.2%。公司主營業務來源是：房地産(房産銷售、美居房産租賃)佔53.24%，天然氣佔 22.19%，批發和零售貿易佔18.26%，採掘業(石材)佔0.77%，其他佔5.54%。各項業務毛利率分別為：房地産52.01%，天然氣佔 26.37%，批發和零售貿易8.87%，採掘業34.66%，其他佔22.53%。導致公司業績增長的主要業務是房地産業務，該項業務佔凈利潤的94.41%。

　　房地産業務依然保持平穩增長，房産銷售整體營業收入和營業利潤都有所提高。報告期內，公司房地産業務實現銷售15.77 萬平方米，美居物流園商鋪出租率達到95.66%。房産銷售業務營業收入較上年提高25.95%,營業成本較上年增加3.8%，營業利潤率由上年度的0.51%提高到39.39%，提高8.88 個百分點。美居物流園商鋪業務實現的營業收入較上年提高23.84%，營業成本下降1.54%，營業利潤率由上年度的33.65%提高到47.49%，提高13.84 個百分點。房地産業務受毛利率較大的商鋪銷售量比上年同期增長影響，綜合毛利率由上年同期的41.65%上升至52.01%。商品房銷售業務實現凈利潤2.47億元，同比上升66.69%；公司從該項業務中獲得的收益佔公司凈利潤總額的78.32%，較上年度的61.65%增加16.68個百分點。美居物流園商鋪租賃業務實現凈利潤5084萬元，同比上升100.53%；公司從該項業務中獲得的收益佔公司凈利潤總額的16.09%，較上年度的10.52%增加5.57 個百分點。

　　商品貿易業務受房地産業影響大幅增長，石材和塑鋼門窗業務正逐步縮小規模並穩步退出，營業收入與營業利潤均有所下降，其中商品貿易營業收入所佔比例由上年度的11.15%提高到18.26%，提高7.11 個百分點，營業利潤由上年度的2.00%提高到2.86%，提高0.86 個百分點。毛利率由上年同期的10.37%下降至8.87%，減少1.5 個百分點。

　　液化天然氣業務較去年有所回升。報告期內，公司從中石油吐哈油田購買原料氣1.82 億立方米，生産液化天然氣 1.5 億立方米，銷售1.55 億立方米。液化天然氣銷售量較去年有所增加，但銷售價格受市場影響有所下降。營業收入較上年提高1.84%，營業成本提高9.62%，該項業務營業收入和營業利潤所佔比例由上年度的25.81%和28.80%下降到22.19%和15.00%。綜合毛利率由上年同期的31.6%下降至26.37%。該項業務實現凈利潤6615 萬元，同比15.14%；公司從該項業務中獲得的收益佔公司凈利潤總額的20.93%，較上年度的32.36%減少11.43 個百分點。

　　公司其他各項業務有序發展。年産120 萬噸甲醇/80 萬噸二甲醚(煤基)項目進展順利，目前已簽訂甲醇意向性合同87.5 萬噸、二甲醚12 萬噸、石腦油等副産品 4.5 萬噸。哈薩克斯坦TBM 公司上遊石油、天然氣資源勘探及下游吉木乃液化天然氣工廠建設進展順利。公司已申請2010 年原油非國營貿易進口配額工作。下游天然氣工廠建設進展順利。中重型LNG 專用運輸車(國家863 油改氣項目)推廣工作、LNG 加注站建設正在逐步打開局面。公司已推廣LNG 汽車1197 輛(其中447 輛上路運行)，建成LNG 加注站24 個，上半年累計加氣量490.58 萬方。阿勒泰地區富蘊縣喀姆斯特區域探礦權受讓工作有序進行。截止目前，14 個探礦權中的2 個煤礦探礦權受讓變更手續已完成，另外12 個探礦權受讓變更手續正在辦理之中；同時，公司在喀姆斯特區域的煤田勘查和煤樣採集工作已開始進行。哈密淖毛湖至甘肅柳溝的淖柳礦用公路開始建設。淖柳公路全長409 公里，計劃于2010 年9 月底建成通車，與之相配套的煤炭物流園和加注站建設正在有序進行。

　　大能源物流發展模式提高公司長期投資價值。公司正在構建大能源物流發展模式，將原有物流業務與能源産業發展相結合，通過建設具備倉儲、分銷等功能的能源綜合物流基地，採用複合供應模式為客戶就近提供能源産品，降低客戶運輸成本，在擴大能源市場佔有率的同時降低能源運輸風險。今年業績增長主要來自房地産業務，未來的煤炭、天然氣等能源産業以及相應的物流産業發展空間巨大，我們保守估計2010年-2012年每股收益分別為0.59元、1.13元、1.89元，公司動態市盈率急劇下降，投資價值凸顯。鋻於公司地處資源豐富的新疆，未來能源、物流發展潛力巨大，具有較強的安全邊界，我們維持對公司“推薦”的投資評級。（國元證券 周海鷗）