CPI是今年中國股市重要指標

　　研究員 felix

　　自2008年金融危機以來，一有風吹草動，投資者就對未來全球經濟復蘇前景産生憂慮，全球匯市、股市、商品市場即迅速變臉。這種情形多次上演，實在是由於2008年金融危機下跌得太過慘烈，投資者的“熊市記憶”非常深刻。事實上，美國經濟和美股的V型反轉已成定局，全球經濟正在逐漸復蘇。

　　CPI將是今年股市指標

　　今年中國經濟的主要擔憂在於通脹，對通脹的擔憂也是貨幣政策緊縮的原因，CPI將是影響今年股市的重要指標。但2011年的信貸增量指標是7萬億元，如果以這個基準看通脹，通脹不會失控。

　　一方面，2011年中國經濟減速的可能性很大，2010年GDP增長10.3%，今年政府的目標在8%左右。在當前政府嚴打房地産、人民幣持續升值、“民工荒”導致勞動力成本上升的背景下，今年經濟減速的概率很大，因此通脹壓力不會很大。

　　另一方面，目前的通脹相當程度上是輸入型通脹，如果原油和農産品價格下降，CPI會很快下降到3%以下。而今年美國經濟的好轉對美元的支持是不言而喻的。

　　在2008年的金融危機之前，很少人知道CDO、CDS是什麼，在金融危機中也沒人真正知道62萬億美元的CDS會帶來多大的損失，因此恐慌情緒相互傳染，導致危機一步步擴大。

　　而目前對通脹的認識很清楚，政府對通脹可能帶來的管治危機非常警惕，因此今年通脹失控的概率非常小。

　　證監會今年主推轉融通

　　從政策上來説，證監會今年主推的一件大事是轉融通，並且已經就轉融通方案的具體細節向深圳多家融資融券試點券商徵求意見。根據既定的轉融通方案，作為開展融資融券業務的仲介機構，擬成立的證券金融公司將由深滬交易所和中登公司共同出資60億元聯合組建，轉融通制度的建立對於大市值股票以及券商來説是非常有利的。

　　從權重股的股指來説，銀行板塊在8倍市盈率，市凈率在1.5倍，估值極具安全邊際；而上週六發改委上調成品油價格，説明即使是在通脹成為眾矢之的的情況下，石化雙雄的利益還是有保障的。銀行板塊和中石化、中石油不跌，大盤指數的風險不大。

　　2010年上證指數波動區間30%(2300－3200點)，屬於20年來的低波動區，2011年波動區間擴大是大概率事件。2650點跳空缺口經受了多次考驗，估計是波動下限，如果波動率擴大到50%的話，3800－4000點是可以期待的。

　　除了2007年外，高股息低市值、高股息低估值策略的整體表現比較好，但是這兩個策略在2007年略低於市場表現。而高股息高成長策略雖然整體表現不如前兩個策略，表現比較穩定，每年都能跑贏市場。