借助優秀管理人掘金中小盤成長

　　國金證券張劍輝

　　正在發行的景順長城中小盤基金通過投資于具有高成長潛力的中小型優勢企業，充分把握其高成長特性和市值高速擴張所帶來的投資機會，追求基金資産的長期資本增值，以獲取超過業績比較基準的投資回報。

　　成長性是支撐股價未來表現的利器

　　伴隨"十二五"規劃迎來開局之年，中國經濟轉型步伐加快。宏觀經濟會出現三方面的轉型：從依賴投資、出口到注重發展內需轉變；從高耗能、勞動密集型産業向低碳、高科技産業轉變；逐步提高國民收入水平。在擴大內需的政策指引下，消費品相關行業，如紡織服裝、食品飲料、汽車、醫藥、批發零售等行業將迎來發展機會，優秀企業將在這個過程中持續成長，從而對股票價格形成推動。同時，有望成為新的經濟增長點的新能源産業和新技術代表的TMT行業，未來無論政策支持力度還是企業成長性上，都充滿了無限的想象空間。和滬深300相比，以中證700指數樣本股為代表的中小盤板塊中，上述行業權重更大，配置也更為均衡。

　　其次，在貨幣政策趨緊的大背景下，銀行等大盤股趨勢性機會仍尚未出現，震蕩行情中，結構性把握中小盤股機會仍是市場獲取超額收益的主要來源。同時，中小盤股業績具備較好的成長彈性。09年以來，隨著經濟整體的企穩復蘇，中小盤股的業績同比增速明顯高於大盤股。

　　另外，景順長城中小盤基金産品設計將投資標的直指中小盤個股，在具體的中小股票的主題庫構建上，基金産品契約明確説明"每季度將對A股市場中的股票按照市值從小到大排序並相加，累計市值達到總市值2/3的股票歸入中小盤股集合"。目前，A股市場主板上市公司已經超過1300家，中小板、創業板上市公司也分別達到500多家和近200家，這都為中小盤基金提供了豐富的投資標的。

　　需提醒投資者注意的是，中小盤高彈性的背後往往跟隨高風險水平，我們分析了滬深300指數和中證700指數2007年以來單日漲跌幅的波動，發現中證700指數波動明顯高於滬深300指數。因此，作為以中小盤股為主要投資標的的景順長城中小盤基金，更適合風險承受能力較強的基金投資者。

　　基金管理人投資風格積極主動，投資業績同業居前

　　景順長城中小盤基金的擬任基金經理是王鵬輝先生和楊鵬先生，這一組合目前也是景順長城基金公司旗下景順增長和景順增長2號的基金經理。我們以景順增長為例，分析這一基金經理組合在投資操作風格、投資操作效果以及歷史業績上的表現，進一步説明他們的投資管理能力。

　　首先，在量化方法的選擇上，我們採用季報公佈的行業配置和重倉股數據進行統計，分析基金經理行業配置效果和選股效果。結果顯示，自2009年以來，景順增長基金絕大多數季度行業配置效果都實現了正收益。在重倉股的選擇上，景順增長基金8個統計期中，從2009年三季度到2010年三季度連續五個統計期其重倉股加權漲跌幅超過同期上證指數的表現，全部統計期基金持股獲取29.50%的超額收益。

　　其次，在投資風格上，王鵬輝先生和楊鵬先生無論是行業配置還是個股選擇，都體現出積極、主動的投資風格。我們統計了2009年以來，景順增長基金主要行業季度平均增減倉幅度值，個別季度基金該指標值甚至高達10%以上。大比例的調倉，必然會表現為基金行業集中度較高。2009年以來，景順增長基金行業集中度均高於同業平均水平。

　　我們統計了基金2009年以來各季度前十大重倉股的所屬行業，發現十大重倉股中對當期持有比例超過20%的行業的覆蓋率基本維持在25%以上。也就是説，景順增長基金的重倉股配置，可以説是其行業配置的延續，而且同樣採取了高集中配置的特色。

　　出色的投資管理能力，為其管理的基金帶來的出色的業績。

　　而且，觀察景順增長基金過往重倉股看到，中小盤成長股票屢見不鮮，其中更是不乏廣州國光、科倫藥業、萊寶高科、格力電器等經典投資案例，兩位基金經理對於中小盤成長股票投資的把握能力也得到體現。