最全鏈條:武鋼攻下全球8大鐵礦石,只等最後落袋

　　理財週報記者 任家河/文

　　武鋼擁有全球鋼鐵製造商中最多資源，但與上市公司無關。寶鋼僅一家國外礦山，主攻高端産品

　　從長協礦到季度定價，再到瘋傳已久的月度定價，中國鋼鐵業的鐵礦石價格談判一步步陷入被動。

　　瑞銀證券首席中國投資策略師高挺表示，鋼企的盈利能力預測變得尤為困難，能夠擺脫鐵礦石影響的企業往往會脫穎而出。

　　國內鋼企如何突圍？在産業鏈上遊一路狂奔的武鋼無疑佔儘先機，而繼續深化産業鏈下游的寶鋼卻獨闢蹊徑。

　　武鋼股份全産業鏈無效

　　武鋼已經投資開發加拿大、巴西、澳大利亞、利比裏亞、馬達加斯加等的8個鐵礦石資源項目。據武鋼統計，武鋼已鎖定權益資源量數百億噸，成為全球鋼鐵製造商中最大的資源擁有廠家。目前武鋼集團已經覆蓋上遊礦産資源、開採，下游冶煉等全産業鏈。

　　但嚴格來講，上市公司武鋼股份並沒有實現全産業鏈。武鋼所購買的所有海外權益資産都是通過武鋼集團來實現的，上市公司一直沒有介入。而且海外礦山幾乎尚未開採，目前沒有形成産能。另據了解，即使進口的鐵礦石賣給上市公司，採用的也是市場價格。

　　因此，對於外界十分看好的這種全産業鏈模式，某區域券商分析師告訴理財週報記者，其實在過去的兩年，這種模式並未發揮作用。數據顯示，08年武鋼股份凈利潤下降20%，09年凈利潤下降70%，2010年前三季度凈利潤也僅增18%。

　　即使武鋼集團一直有整體上市的願望，而且正在逐步將集團內資産打包裝入上市公司，但目前距離將海外權益礦山裝入上市公司卻還很遙遠。

　　寶鋼股份在産業鏈下游下功夫

　　與積極收購海外礦山的武鋼不同，寶鋼則要表現的慎之又慎。除了在金融危機之前與FMG簽訂一份長期供貨合同之外，之後再無海外礦山入賬。

　　面對上遊鐵礦石議價能力強大，行業盈利能力逐漸下滑；固定資産投資高增速難以持續，鋼鐵下游需求成長性差；産能過剩，同質産品競爭激烈等局面，寶鋼選擇了深化産業鏈下游——集中資源於技術壁壘較強的高端優勢産品，並通過優化內部管理降低成本進而使得毛利率不降反升，創造了週期性行業打破週期限制的突出業績。

　　參照寶鋼的産品結構，與固定資産投資關聯度相對較小，與消費和高端裝備製造業的關係愈來愈大，其下游愈來愈“抗週期”，且“成長性”尚在。公司粗鋼産量僅佔全國産量比例為4%，但其冷軋汽車板、家電用鋼、無取向硅鋼、油井管和鋼簾線的市場佔有率分別達到了50%、37%、18%、21%、9%。有限的粗鋼産能分佈到了優勢産品，且這些優勢或獨有産品的比例尚在不斷提高。

　　業績快報披露，寶鋼股份2010年實現凈利潤128億元人民幣，同比增長120%，比武鋼股份、鞍鋼股份等上市公司都要更勝一籌。