關注炒房資金流向

　　⊙本報記者 吳曉婧

　　從市場的資金面來看，貨幣政策階段性已經偏緊，市場整體流動性差于去年是較為確定的大概率事件，但在部分私募基金看來，上述假設又存在挑戰，未來需要密切關注炒房資金流向股市能在多大程度上“對衝”流動性的收緊。

　　包括公募、私募等在內的機構投資者，近期關注的重點除通脹外，還有就是房地産價格能否出現實質性的回落以及炒房資金是否會大規模入市。

　　對於股市與樓市的“蹺蹺板”效應，目前主流私募的預判斷邏輯在於：只有房地産價格出現實質性回落，才可能出現政策的放鬆（包括貨幣政策），資本市場最主要的一個壓力——流動性壓力才能夠得到緩解。此外，隨著嚴厲的房地産打壓政策不斷出臺，炒房資金一旦大規模入市，則能在一定程度上“對衝”流動性收緊。

　　京富融源資産管理公司則認為，“目前市場的資金並不缺，加息對收緊流動性的意義並不大。”在其看來，加息對資産配置的影響比較大，會促使資金從地産流向證券市場，總體而言，算是一種利好。

　　龍騰資産管理公司認為，隨著嚴控房地産投資或投機的政策延伸及加碼，投向房地産的資金需要尋找出路，這又有利於流動性向股市流動，對整體流動性緊縮的影響又會有比較大的對衝，但這個對衝的結果會是怎麼樣的，現在還很難判斷。

　　據記者了解，目前廣州、上海等地個別私募以及公募基金的專戶産品已經陸續獲得部分炒房客的申購資金。例如，廣州一家知名私募投委會主席透露，近期不少炒房資金投資公募基金。博時基金一位專戶經理也表示，最近他所管理的産品申購量有所增加，其中不少就是來自於炒房客。

　　不過，上海一合資基金公司非公募業務總監則對記者表示，上述現象並不明顯，還有待觀察，至少該基金公司還沒有炒樓資金“光顧”。好買基金首席分析師亦表示，從草根調研來看，上述現象也不明顯，需要密切關注。

　　在上海理成資産管理有限公司總經理程義全看來，房地産有著十年的大趨勢，使中國大眾改變消費投資行為習慣需要一個過程，有可能真的房地産價格出現拐頭平穩或者陰跌，才會導致普通的投資者在財富分配上進行結構的轉換，這可能需要假以時日，在這兩三個季度可能很難發現，更多是同向的效應，而不是替代的效應。替代的效應有可能在2012年或者2013年。

　　程義全認為，相對應中國，大的方向可以看出，房價和相關其他資産應該下跌，絕對價格也許在短期，比如今年或明年是應該跌的，相對價格是一定會跌的；勞工成本是會上漲的。對資本市場的影響，不能用利還是空去討論。它對整個中國經濟轉型的影響是非常深遠的。“我們可能第一個會想到的是替代效應，的確，中國的房地産市場除了是一個消費市場之外，也是中國最大的理財市場，房地産市場的理財功能比股票市場理財功能要大，容量也更大，而且還有銀行的大量支持，體量很大，大家很容易想到替代效應。真要下跌的時候，資産的同向效應也會下來。”