富泰證券：兩會前後重點關注新興産業個股

富泰證券

　　2011年2月25日，星期五，恒指半日大漲1.60%報22961點，逼近5日均線。港股今日期指結算，早盤各指數高開後強勢反彈，截至午盤，恒指報22961.63點，上漲360.59點，漲幅為1.60%，守在5日均線下方；國企指數報12252.70點，漲192.95點；紅籌指數報3954.57點，漲57.53點，漲幅為1.48%。大市半日成交395.29點。藍籌股再現普漲。

　　44隻藍籌股中，42個上漲，1隻平，只有九龍倉集團下跌。招商局國際和國泰航空漲幅居前，分別上漲3.82%和3.75%。中國聯通漲3.55%，華潤置地漲2.32%。金融、地産、港口，石油股普遍走強。

　　筆者認為，港股于資金壓力大的背景下連續回調近1000點，短期來看，資金面沒有迅速回來的可能，料大勢會于近期做盤整形態，只能精選個股，如新興産業相關類個股。

　　外圍方面，國際能源署表示，已準備動用應急庫存來緩和因中東局勢震蕩對石油供應造成的衝擊。最新公佈的耐用品訂單報告好壞參半，上周首次申請失業救濟人數報告好于預期。商務部週四報告，因飛機需求增強，1月份耐用品訂單增長2.7%，經季節調整後達到2005.5億美元，這是連續3個月下降後的首次增長，增幅也高於預期。

　　內地A股方面，股指大跌後短線小幅回升，個股熱點仍活躍，後市重點關注2820點附近支撐力度。市場對各種利空影響的判斷逐漸趨於理性，做空動能大幅減弱，而藍籌估值支撐，特別是金融、地産、石油石化處於歷史最低值附近，將對大盤構成強力支撐，隨著兩會臨近，各種政策性利好將密集出現，市場熱點將不斷涌現，有利於市場做多動能釋放，藍籌走勢逐漸趨穩，一旦轉強，將有望推動大盤反彈。

　　港股個股方面，可以重點關注國內製冷劑新材料龍頭--東嶽集團（00189.HK）。

　　根據SRIConsulting的調查結果,公司是全球産能最大的含氟物生産商之一。根據中國氟硅工業協會的資料,公司亦是中國銷量最高的含氟物高分子生産商。

　　年末歲初，製冷劑就進入了傳統旺季，行業供不應求的局面明顯，東嶽各主要産品價格持續快速上升。其中F22 含稅價格在2 月初上升至29000 元/噸，PTFE 含稅價格也上升超過10 萬元/噸。此外，公司其他製冷劑産品如F134a、F439 價格也均有不同程度的上升。價格上升再次超出市場預期。

　　R22 供需緊張局面將會持續一段時間。從行業的供需來看，R22 目前國內産能有66 萬噸，但有9 萬噸一直處於停産狀態，實際産能為57 萬噸，2010 年實際産量估計52 萬噸（估計值）。由於R22 産能受限，未來産能擴張的可能性很小。需求方面，其中作為製冷劑約14.5 萬噸，23 萬噸用於國內PTFE，11.5 萬噸用於出口生産PTFE，發泡應用估計3.5 萬噸。

　　公司産業鏈整合使得毛利率大幅上升。價格上升將帶動銷售收入環比實現快速增長。而同時公司産業鏈一體化程度較高，主要原材料氯倣自供比例超過65%，無水氟化氫的自供比例接近100%，原材料漲價對公司成本影響有限。這樣價格上升部分幾乎全部轉化為公司利潤，公司各主要産品的毛利率將錄得大幅度上升。

　　根據我們的財務模型，預計公司2010-2012年的凈利潤將分別為7.10 億元、18.50億元和22.80 億元人民幣；基本每股收益分別為0.35、0.88、和1.10 元。目標價至5.60 港元，相當於2011 年5.4 倍PE，較現價有18%的上升空間。