ThinkEquity建議買入Priceline

　　美東時間2月24日，美國投資公司ThinkEquity LLC發佈了一份針對美國領先的在線旅遊網站Priceline.com(PCLN)的研究報告，分析師阿倫-凱斯勒(Aaron Kessler)、羅伯特-庫爾波斯(Robert Coolbrith)和郭琪(Henry Guo，音譯)建議買入這只股票。以下為研究報告的摘要。

　　研究總論：

　　Priceline第四季度營收符合預期，凈利潤則超出預期，主要由於繼續實施了經營效率措施以及支出和稅率下降。Priceline第一季度營收預期強勁，暗示Priceline的國際業務仍有動量。基於這些因素，我們將Priceline的2011財年和2012財年每股收益均上調9%左右。我們維持對Priceline股票的“買入”(Buy)評級，同時將其目標價上調至580美元(基於2012年的每股收益預期和24倍的市盈倍數)。

　　分析要點：

　　第四季度業績概要：

　　Priceline第四季度總預訂量為32.7億美元，同比增長44%，比我們預期的32.1億美元高2%；營收為7.31億美元，比去年同期增長35%，略低於我們預期的7.36億美元和華爾街分析師平均預期的7.35億美元；毛利潤符合我們預期；每股收益為3.40美元，高於公司管理層預期的2.91美元到3.06美元，比我們預期的3.06美元和華爾街分析師平均預期的3.09美元高11%，主要由於繼續實施了經營效率措施以及支出和稅率下降。

　　正面因素：

　　* 成本紀律推動第四季度業績增長：Priceline第四季度總預訂量、營收和毛利潤均大致符合預期。Priceline第四季度的運營杠桿有所改善，EBITDA(即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤)利潤率為46.6%，同比增長300個基點，比我們預期高出200個基點。

　　* 國際業務表現穩定：不計入匯率變動的影響，Priceline第四季度國際業務預訂量增長71%，比我們預期高出大約500個基點。

　　* Priceline第一季度業績預期強勁，主要由於國際業務預計將表現強勁：Priceline管理層預計，第一季度總預訂量同比增長45%到50%，國際業務預訂量同比增長64%到69%，國內業務預訂量同比增長7%到12%，我們的預期分別為34%、46%和10%。Priceline預計，第一季度EBITDA為1.47億美元到15.7億美元，其中值比我們預期高2%；每股收益為2.34美元到2.44美元，中值比我們預期高10%。

　　負面因素：

　　* 本土業務略微低於預期：Priceline第四季度本土業務的預訂量為9.14億美元，略低於我們預期。

　　財測變動：

　　鋻於Priceline國際業務的持續動量、繼續實施的成本效率措施以及略微下降的稅率，我們上調Priceline的2011財年和2012財年業績預期。我們將Priceline的2011年營收和每股收益預期分別上調4%和9%，同時將其2012年營收和每股收益預期分別上調4%和9.5%。

　　估值：

　　基於我們對Priceline2012財年每股收益為24.18美元的預期和24倍的市盈倍數，我們將Priceline目標價定為580美元。鋻於我們對Priceline長期盈利增長速度為20%的預期，我們認為24倍的市盈倍數是合理的。

　　投資風險：

　　Priceline正面臨著多種投資風險，其中包括不確定的宏觀經濟增長前景、競爭、地域政治風險、以及負面的匯率活動等。(金良)