汽車行業：車船稅改革對乘用車需求影響較小

　　招商證券汪劉勝

　　新車船稅徵收辦法更體現節能環保精神和公平原則。目前車船稅徵收依照2007年1月1日的《中華人民共和國車船稅暫行條例》執行，排量小于等於1.0L微型車徵收60元-480元，載客人數少於9人的小型客車的稅額幅度為360元-660元。大排量車和小排量車徵稅相同，豪華車和普通車徵稅相同，現行政策既不鼓勵低排量、低能耗汽車的使用，又不能體現財産稅的公平原則。新方法按照汽車排氣量大小分檔計徵，更能體現節能環保精神和公平原則。

　　大部分車主稅負並不會增加，對乘用車需求影響較小。從新草案徵收辦法可以看到，2.0升(含)以下的乘用車稅負不會高於現行徵收幅度，為鼓勵使用小排量汽車，新草案對1.6升(含)以下乘用車的車船稅徵收幅度有所降低。

　　而較大和大排量車的車船稅負比現行360元至660元的稅額幅度有較大提高。2.0升(含)以下的乘用車佔總乘用車比例為87%，因此絕大部分消費者的稅負並不會提高，而佔比13%的中高端車消費者對成本略微增加並不敏感。總體來看，我們認為此次政策對乘用車整體需求影響較小，可能起到鼓勵消費小排量汽車、調節乘用車消費結構的作用，但在目前乘用車用車成本不斷上升的趨勢下，我們預計起到作用較弱。

　　投資策略。推薦客車品種以及核心零部件公司，包括宇通客車、松芝股份、星宇股份、中鼎股份、一汽富維和福耀玻璃。在當前石油價格持續上漲的環境下，建議關注新能源汽車概念板塊。

　　風險提示：1、原材料價格波動的風險；2、汽車市場景氣度下降的風險。