東興期貨：準備金繳款無礙股指反彈

　　文華財經（編輯 劉娜）--一、行情回顧

　　上證指數震蕩收陽，尾盤收高上漲15.97點（0.56%）報2878.60點。成交量和成交金額基本與前一交易日持平，分別維持在1.2億手和1386億元。

　　IF03合約收漲16.4點（0.52%）報3193.2點，成交量增加3.1萬手至20.8萬手，但總持倉回落2792手至27148手。

　　二、重要影響因素分析

　　據中國證券報報道，工農中建交五大銀行在北京地區的首套房貸優惠利率已經全面取消。據悉，工行手套房貸利率執行標準為央行5年期以上6.6%的基準利率，建行的多數貸款也已按照基準利率來執行，僅有交行保留了對優質客戶的一些房貸利率優惠。但部分中小銀行在京的首套住房貸款利率仍存優惠空間。住房信貸的逐步收緊一方面體現出國家對樓市調控的態度依舊堅決，另一方面也達到了收緊信貸以控制通脹的目的。

　　昨天，人力資源和社會保障部聯合銀監會、證監會和保監會發佈修訂後的《企業年金基金管理辦法》，《辦法》中取消了“投資股票的比例不得高於基金凈資産20%”的規定，要求“投資股票等權益類産品以及股票基金、混合基金、投資連結保險産品（股票投資比例≥30%）的比例，不得高於投資組合企業年金基金財産凈值的30%”。該規定的修改實際上將股票投資比例由20%上升至30%，同時《辦法》還將企業年金對固定收益類的投資比例增加至95%。數據顯示，企業年金規模在2011年底有望達到3500億元左右，因此按30%的比例來計算，最多將有約1000億元資金入市，但考慮到企業年金的股市資金存量，以及企業年金的實際股權投資比例未必會滿倉，因此實際能夠為股市帶來的增量資金將遠不及市場的炒作預期。

　　存款準備金今天繳款，回收資金量約3600億元。但從市場利率來看，18日宣佈上調準備金率之後，次交易日一週SHIBOR利率大漲，但近兩日維持高位整理，今天一週利率更是迅速回落，其他期限利率如隔夜和一個月利率走勢也相對平穩，説明銀行資金面並未緊張。因此準備金繳款並未對市場造成實質性利空。

　　板塊走勢：受國際油價續創新高影響，能源板塊一馬當先，領漲所有板塊；金融地産板塊回暖；滬深300一二級行業指數中，僅醫藥、信息和電信收跌，對指數整體影響有限。

　　基差走勢：IF03基差波動區間1.8至18.3，無套利入場機會，有較佳平倉時機。

　　三、技術分析

　　上證收小陽，且RSI有轉強跡象，但KDJ和MACD的空頭態勢未改。均線上，5日和10日均線死叉，且今日的反彈未上破10日均線，指數量能亦未放大，料反彈阻力仍較大。上方阻力將在2890至2900一線，支撐則仍關注60日均線、半年線以及趨勢線所重疊的2830附近。

　　IF03主力機構持倉:前二十多頭減倉1606手，前二十空頭減倉1773手，凈空單降至5093手。空頭前四主力減持最為明顯，累計3111手。其中中證減持1773手空單，華泰長城減持784手空單，根據我們對基差的觀察，套利空單平倉可能性較大。

　　四、投資建議

　　今日在商品市場一片悲鳴之下，上證指數卻延續小幅反彈。筆者此前一貫的觀點認為股指的回調空間有限，因為無論是基本面還是政策面，近期都不存在大的利空。而從今天的銀行拆借利率來看，準備金的繳款利空已在前幾日兌現，資金面的憂慮也得到緩解。市場一度擔憂利比亞動亂引發全球金融市場的連鎖反應，但我們認為動亂擴散至國際範圍的可能性不大。並且從A股一貫的獨立性來分析，我們也認為利比亞事件對股市的影響將遠小于對大宗商品的影響。技術面上，上證指數在2890至2900一線有較大阻力，且多數技術指標仍較為悲觀；支撐位繼續參考2830。IF03合約的3170以及3130點是前日筆者提示的兩個重要支撐位，就近兩日行情來看，3170的支撐已得到驗證；短期若無法上破3200點，維持3170至3200區間震蕩的可能性較大。建議投資者繼續持有中線多單，參照支撐位並結合自己倉位斟酌加倉。

　　（東興期貨研發中心 丁彬彬）