富泰證券：金融地産反彈助推大勢走強

富泰證券

　　2011年2月24日，星期四，港股低開反彈，半日反復走好，盤中一度收復23000點，截至午盤，恒指報22923.95點，上漲17.05點，漲幅為0.07%；國企指數報12253.78點，上漲2.17點，漲幅為0.02%；紅籌指數報3955.22點，下跌4.58點，跌幅為0.12%。大市早盤成交342.51億港元。地産股拉升，推動大市回升。公用類股跟隨大市表現平穩。

　　44隻藍籌股上漲23隻，2隻平盤，19隻下跌。個股方面，華潤電力升2.35%表現最佳。中遠太平洋收跌3.39%，報14.26元，表現最差。行業板塊方面，地産股強勁反彈引領大市，新鴻基地産漲2.23%、中國海外發展漲1.26%、信和置業漲1%，長江實業、新世界發展、恒基地産等均有所上揚。中資金融股普遍表現較佳，建行漲1.2%，國壽、工行、中行等小幅上漲。石油類股先升後跌，中國石化跌2.75%、中國石油跌0.58%，唯有中海油漲0.91%。重磅股匯豐控股受壓半日跌0.84%。

　　外圍方面，美國股市週三連續第二個交易日大幅下挫，因圍繞不斷攀升的原油價格以及惠普公司令人失望的銷售業績的擔憂情緒促使投資者爭相避險，逃離股市。經季節性因素調整後，截至2 月19 日當周基於同店銷售額的美國國際購物中心協會－高盛連鎖店銷售指數較此前一週上升2.6%，扭轉了此前一週的下降局面。當周數據較上年同期上升3%，為本月以來最大同比升幅。Redbook Research 週三公佈的最新全美零售額指標顯示，2 月份前三週全美連鎖店銷售額較1 月份同期增長1.5%。該指數升幅與此前預計一致。

　　筆者認為，由於香港財政預算案對大市的影響有限，市場焦點再度轉到中東緊張局勢及內地收緊銀根憂慮上，預期恒指短期仍有下探22,500點-22,800 點區間的可能。

　　港股個股方面，建議關注中國南車（1766.HK）的交易性機會。

　　中國南車為我國軌道交通製造業雙巨頭之一，佔據軌道交通車輛製造領域半壁江山。通過引進吸收外國先進動車組技術，加以創新，研發具有自主知識産權的高端軌道車輛産品。産品線覆蓋鐵路車輛機車、客車、貨車、動車組、城軌地鐵車輛等全系列産品，在機車新造、動車組新造、客車修理、貨車修理、機車修理等業務上領先於另一巨頭中國北車。

　　公司2月18日公告了75 億(人民幣，下同)系列大單，訂單包括客車、地鐵車輛、貨車、風機等。此次訂單中有43.6 億的地鐵車輛將在2012 年-2014年交付，其餘均在2011 年內交付。目前公司在手訂單已超過千億元，其中動車組約佔50%以上，城軌地鐵車輛約佔20%，機車約佔20%。

　　過去4年，公司于國內的高速城軌地鐵列車市場市佔率平均為62%。2010 年的新增高速城軌地鐵列車訂單金額達115 億元，佔國內市場的60%。

　　國內的高速城軌軌地鐵列車于十二五規劃2011-2015 年的年市場容量預計將達到250 億元。以 60%的市佔率計算，中國南車每年將於該分部獲取150 億元的新訂單。現時，高速城軌地鐵分部佔中國南車的總銷售額的12%，預計該數字于2012 年度將會進一步上升至19%，該業務分部仍將會是公司利潤增長最快的分部。

　　根據我們的財務模型，基於2010-12 年度40%的盈利複合年增長率， 現時的股價只是對應0.65 倍的市盈增長率(PEG)，最近的股價調整是因市場對高增長公司的估值溢價有所轉變和鐵道部部長一案相關而非公司的基本因素有變。股價因特殊事件下跌近25%，反而提供一個很好的買入機會。我們重申買入建議，給予"謹慎推薦"評級，目標價10.50 港元。