[火眼點睛]華而不實 （300048）合康變頻

    華而不實 （300048）合康變頻

    合康變頻披露年報：2010年公司實現營業收入3.87億元，同比增長31%，每股凈利潤0.86元，同比增長10%，公司擬每10股派2.50元轉增10股。

    合康變頻主營高壓變頻器，國內市場佔有率排名第二，由於高壓變頻器毛利率水平較高，市場競爭趨於激烈，公司盈利能力下降，年報顯示，雖然公司凈利潤比2009年增加了約3000萬元，但來自募集資金的利息就高達2100多萬元，同時公司研發費從2009年的1500萬元降為700萬元，增加利潤800萬元，扣除這兩項的影響，合康變頻將露出增收不增利的廬山真面目。

    作為以技術為立身之本的公司，合康變頻大幅削減研發費用實在不可理喻，即使因此實現了股權激勵所需的凈資産收益率。身為創業板首家完成股權激勵計劃的企業,如果沒有打造出強大的核心競爭力，依靠華而不實的報表支撐不了公司的未來。