長陰來襲 一棒會否再造“熱點新秩序”

　　守株待兔“兔”在哪（二）

　　長陰來襲 一棒會否再造“熱點新秩序”

　　□本報記者 李波

　　受外圍避險情緒升溫的影響，本週二A股市場急挫，上證綜指大跌76.73點，創近期調整的新低。就連前期最“牛”熱點高鐵和水利板塊也未逃脫大跌的結局；而身為估值洼地，金融地産板塊則再次出現在跌幅榜前列。那麼，前期熱點的大跌，是意味著退潮的開始，還是在為新一輪反彈積蓄能量？估值洼地的再度下探，又何時才會跌無可跌，並展開估值修復行情呢？

　　高鐵水利是否“以退為進”

　　1月底以來，伴隨著投資者壓抑許久的做多熱情逐步釋放，市場走出了一波震蕩反彈行情，期間熱點層出不窮，切換頻繁，並呈現出全面開花的特徵，令投資者應接不暇。不過，與大部分題材各領風騷一兩天甚至幾分鐘不同的是，有兩大概念板塊表現搶眼，不論是反彈力度還是持續時間，都遠遠超越其它板塊，成為近期市場最絢麗的“花朵”，那就是高鐵和水利水電建設概念板塊。

　　據統計，高鐵指數和水利水電建設指數自今年1月26日至2月17日期間分別累計上漲了18.10%和23.41%，大幅超越滬綜指和深成指9.32%和11.72%的漲幅。其中，高鐵龍頭股晉億實業和水利龍頭股三峽水利在上述統計期內的漲幅更分別高達64.38%和77.06%，一飛沖天的漲勢令人興嘆，也賺足了市場眼球。

　　不過，在當前緊縮預期依然高企、市場缺乏整體上攻動力的背景下，市場逐漸對高鐵和水利板塊反彈的高度和持續性産生了懷疑。上周，水利水電建設指數已經出現明顯的滯漲，而高鐵指數也未能在上週五的市場調整中獨善其身。本週二，當市場大跌終於到來時，這兩個板塊首當其衝地遭遇了資金的大幅拋售，位居51個概念板塊跌幅榜前列。當日水利水電建設指數下跌5.74%，錢江水利和安徽水利跌幅居前，分別為8.22%和8.04%；高鐵板塊也大幅下跌4.60%，晉億實業和晉西車軸跌幅居前，分別達到8.16%和8.04%。

　　儘管週二高鐵和水利板塊領跌大盤，但是有分析人士指出，自2011年開始，高鐵行業已經全面步入收穫期，鐵路裝備也進入高鐵動車組的採購高峰期，加上高鐵建設將走出國門，相關上市公司的盈利能力將大幅增強。對於水利水電建設來説，中央1號文件出臺的一系列新政策和舉措將逐步到位，而電力、能源、可再生能源“十二五”規劃以及各地具體規劃也將陸續出臺，政策的持續“給力”將在未來進一步引起市場對水利水電板塊的關注。

　　從這個角度來看，高鐵和水利水電建設板塊由於前期迅速積累了較大漲幅，因而出現大幅下跌無可厚非；而在調整之後，其盈利的增長以及後續的利好政策將有望吸引市場對其進一步關注，重拾升勢也並非不可能。

　　地産金融何時“跌無可跌”

　　前期市場熱點的頻現，卻並未點燃低估值板塊的反彈導火索，一些板塊當前估值已經處於歷史低位，嚴重偏離歷史均值。

　　按照TTM法剔除負值計算，當前市盈率相對2001年以來市盈率平均值折價幅度最高的兩大板塊是金融服務和房地産，折價率分別達到37.66%和50.97%，幾乎相當於將歷史平均估值“腰斬”甚至“胸斬”。

　　作為名副其實的估值洼地，金融、地産兩大板塊卻一直未有啟動跡象，在前期市場的反彈中原地踏步；面對週二的大跌，這兩大板塊卻加速下行，申萬金融服務和房地産指數分別下跌3.22%和3.07%。處於歷史低位的估值和不斷下行的股價，令人不禁要問：究竟何時才到跌無可跌的地步？而這恐怕要看這兩大板塊是否有能夠化解緊縮“利器”的工具。

　　對於銀行股來説，貨幣緊縮、房地産調控是制約股價啟動的主要原因，在此背景下，年報和季報的披露有望緩解市場恐慌情緒。基於目前的高息差以及良好的盈利能力，銀行板塊去年年報和今年一季報有望超預期，這可能會成為其階段性投資機會的催化劑。

　　而對於房地産板塊，新國八條和地方調控細則的陸續出臺，將令短期成交量出現大幅下滑；儘管該板塊2010年業績增長無憂，但今年行業景氣度將下滑，銷售不確定性較高。而基本面的下行和緊縮預期將繼續壓制其股價表現。