摩根大通顧宏地：中國並購市場活躍度僅次於美國

　　劉錚 蔣飛

　　昨日，摩根大通董事總經理顧宏地在北京接受《第一財經日報》採訪時，就全球及中國並購市場進行了分析。他表示中國市場的並購交易量已經接近全球的10%，活躍度僅次於美國市場；中國企業海外並購交易的數量及成功率也在大幅增加。

　　顧宏地表示，在2010年，全球企業並購交易額明顯回升，從區域和交易的種類看，全球、亞太區和中國在2010年都有比較大幅度的增長。截至2010年12月31日，涉及中國的並購交易額達2360億美元，排名僅次於美國，佔全球總量近10%，從單一國家來説佔比較大。

　　全球大額並購交易筆數增多，特別是10億美元以上的交易，過去幾年逐年遞增。其中，涉及中國的大額交易數量顯著提升，單筆超過10億美元的交易由2003年的2筆增至2010年的36筆。

　　中國企業和機構出境並購和外資入境並購交易也大幅增加。Dealogic的統計數據顯示，2010年中國跨國並購交易總額由2003年的約100億美元增至約1320億美元。其中，外國公司境內並購交易額約700億美元，中國企業境外並購交易約620億美元。中國企業境外並購交易額佔交易總額約47%。

　　與此同時，中國境外並購交易成功率也達到高值。2010年，已完成或進行中的交易額約540億美元，失敗的交易額約70億美元，即失敗交易的交易額只佔交易總額的12%，相較于2009年41%的失敗率有明顯改善。顧宏地表示，這種變化一方面是由於2009年國際市場資産價格變化較大，導致談判難度增加，以及中鋁收購力拓失敗的交易金額較大；另一方面是得益於中國企業談判溝通技巧的日漸成熟。

　　活躍的中國跨境並購交易讓從事並購顧問業務的投資銀行獲益匪淺。去年摩根大通斬獲的中國跨境並購交易涉及金額111.4億美元，佔比約10.61%，在所有參與的投行中排名第一。

　　“總體有一個趨勢，中國公司在海外成功收購的例子越來越多，量也越來越大，説明了幾點，中國企業在海外並購，在交易結構、目標公司和目標國家監管溝通方面相對比較成熟，在交易設計和執行過程當中使成功率有比較大的增加。”顧宏地表示。

　　在私募相關的並購交易方面，顧宏地認為，在全球信貸市場回暖的帶動下，交易規模已恢復至2008年水平。但在中國，雖然過去三四年間私募基金交易的規模佔全部並購交易的比例逐年上升，卻遠遠不如全球私募交易的有關比例。究其原因，一是在全球私募交易中杠桿使用較多，中國對這一工具的監管嚴格，使用也相對有爭議；二是中國私募市場相對還處於初期階段。

　　顧宏地表示，近期有一些海外跨國公司已完成了金融危機後的內部穩定工作，開始進行新的資本海外擴張，投資在中國的食品、醫療、醫藥、基礎建設和股權等方面。中國國內行業整合以及海外收購的步伐也在加快。

　　他預計，在接下來的一兩年內，在涉及中國的並購交易中，不光能源和資源類的並購量保持在一定規模，傳統工業和技術類也將有非常多的並購交易發生，特別是目前增長最快的消費品、醫療保健、零售行業，將會吸引來自全球範圍的投資者參與。

　　此外，因為有大量資金流入並購市場，今年無論是人民幣還是美元的私募基金都會非常活躍，私募在投資力度和項目競爭上將異常激烈。

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