繼標普之後穆迪再敲警鐘 日本債務危機預期升溫

　　嚴婷 肖妍茹

　　三大國際信用評級機構之一的穆迪(Moody's Investors Service)2月22日對日本的主權債務敲響了警鐘，宣佈將日本Aa2的政府評級前景由“穩定”調整為“負面”，主要理由是該國的政治僵局使其在削減龐大國家債務的行動上舉步維艱。

　　今年1月27日，另一大評級機構——標普(Standard &Poor's)已基於類似原因將日本主權債務評級從“AA”下調至“AA-”。

　　政治僵局讓日本減赤希望渺茫

　　穆迪在當天發佈的新聞稿中稱，促使其下調日本債務評級前景的原因是該機構對日本經濟和財政政策力度的擔憂不斷升級，日本可能難以實現政府削減赤字的目標從而遏制債務規模持續上升，而日本的債務水平原本就已遠遠超過其他發達國家。

　　繼標普之後，穆迪的這一舉動給菅直人(Naoto Kan)政府帶來了更大的壓力。菅直人推動通過新財年（始於今年4月1日）預算案的希望也越來越渺茫。

　　日本目前的政府債務負擔已接近該國GDP的200%，是所有主要發達國家中債務水平最高的。

　　儘管債務負擔持續增長，但新任政府卻始終無法提出解決方案。

　　日本首相菅直人此前提出的稅收重組方案將會提高消費稅從而幫助分擔該國日益老齡化的社會福利支出。但由於要求菅直人下臺的日本反對黨已經排除了任何對目前執政黨的支持，這項提案幾乎無望得到通過。

　　穆迪表示，日本執政黨和反對黨形成內閣有效政黨存在不確定性，未來政府能否有效應對赤字問題和經濟增長挑戰的前景存疑。而日本長期財政政策的脆弱性將造成國內人口壓力，在後金融危機的環境中有可能催生新的問題和不確定性。

　　日本國債市場長期來看面臨危機

　　穆迪表示，鋻於日本龐大的儲蓄資産以及債務主要在國內持有，日本日益嚴重的財政問題在中、短期內不會立即引發日本國債市場危機，但從長期來看，這些壓力將持續加大。因此穆迪認為，從更長期來看，這種壓力應在前景評級中列入考量。

　　雖然本次穆迪並未直接下調日本的主權債務評級，但下調評級前景通常都是未來下調評級的先兆。不過負責日本評級的穆迪高級副總裁Thomas Byrne表示，在至少今年6月之前，不會對日本政府債務的評級採取進一步行動。目前穆迪對日本的評級仍然比標普給出的要高出一個極距。

　　此次評級調整不會影響日本Aaa的外債評級和銀行存款限額，評級前景仍為穩定。

　　日本財務大臣野田佳彥(Yoshihiko Noda)對評級前景遭下調不予置評，稱不會對私人評級機構的任何活動發表評論。

　　由於穆迪下調日本評級前景，美元／日元週二一度跌至82.76的近期低點。

　　但由於在中東動亂的局勢下日本國債被視為“避險天堂”，日本國債價格在此消息之後反而有所上升。週二的10年期日本基準國債收益率下降至1.270%，比週一下降了4個基點。

　　日元避險魅力打折

　　在天災人禍接踵而至的情況下，避險買盤推動避險貨幣美元、瑞郎上行，但同為避險貨幣的日元有一些波折，因為評級機構穆迪下調日本評級前景的消息打壓了日元作為避險貨幣的人氣。

　　穆迪昨日將日本Aa2的政府評級前景調整為負面，稱日本的財政政策不足以遏制公共債務的擴大。穆迪對日本的稅收與社會福利改革措施表示關注，並表示若日本不能採取實施全面的稅收改革，可能引發將來調整評級的行動。對於穆迪的調整，日本高層官員拒絕回應。

　　日本政府過高的負債率近期已經引起主流評級機構的關注。上月27日，信用評級機構標準普爾公司宣佈把日本長期國債信用評級從“AA”下調一檔至“AA－”。這是日本長期主權信用評級8年多來首遭下調。那麼，日本或將在6月出臺的社保和稅制整體改革方案，對於日本的評級前景將非常重要。

　　不過，由於日本90%到95%的國債由日本國內的金融機構和個人投資者持有，這令日本爆發債務危機的可能性減小。穆迪昨日也指出，短期至中期不太可能發生日債的融資危機，但如果日本家庭儲蓄水平出現明顯下降的話，日本國債可能面臨風險。

　　在避險情緒氾濫的情況下，穆迪的消息並未令日元持續下行，美元兌日元在上衝至83.3上方後又很快回落到82.8。但這或只是短期事件的影響，隨著美國經濟復蘇，越來越多的人認為日元將重歸套息交易中的融資貨幣，而這將令日元步入下行。

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