投資理念與投資紀律

　　⊙金雪軍 ○主持 于勇

　　所謂投資理念，現在很難找到一個確切的，大家都認同的定義。其實，從根本上説，不管是個人投資者還是機構投資者，都希望盡可能大的收益和盡可能小的風險。所謂投資理念，也就是實現這個目標的一些原則。而且對於不同的投資者，這些原則是不一樣的，也就是説，投資理念因人而異。從經濟學上來説，投入要和産出成比例的，機構投資者追求的收益比一般投資者要高很多，因此也願意付出更多的成本來實現儘量高的收益和儘量低的風險。而對於一般投資者，資金量小，他們需要知道的是怎麼樣買股票、買基金能賺錢，或者説什麼樣的股票、基金買了可以比較放心。不同性格的人投資理念也不一樣，有點人喜歡冒險，喜歡高風險高收益，這樣的投資者在經濟學叫風險喜好者；有的人討厭風險，覺得寧可少賺點，安全是第一位的，這樣的人叫風險厭惡者。很顯然風險喜好者和風險厭惡者的投資理念也不一樣。所以在投資的時候，每個投資者需要確定自己的投資理念。

　　投資理念是一種總體的把握，只有宏觀指導意義，而投資紀律是具體操作上的，有了投資理念，沒有好的投資紀律，或者不遵守投資紀律也是沒有用的。要做到嚴格遵守投資紀律是很不容易的，因為有各種各樣的利益會來誘惑你，總是覺得手癢癢。

　　我這裡舉個例子，有個人他已經在證券市場很多年了，而且也是比較專業的。他有什麼投資理念我也説不清楚，但是有一條——不做ST股。但有段時間他在股市上虧了不少錢。當時一個很好的朋友告訴他全倉買入一個ST，説是要大漲。因為這個朋友認識時間很長了，而且以前他推薦的股票多半是漲的，加上口氣這麼肯定，結果買了後吃了10個跌停板，根本就逃不出去。對他來説，就是違反了他自己的投資紀律。

　　有人可能覺得奇怪，為什麼其他人買ST股就能賺錢，他買就不賺錢？或者説就是他運氣不好而已，因為他買了以後正好遇到政策調整，所有ST股都這麼跌的。ST股不是不能做，做ST股和其他股的方式是不一樣的，你不適合，你的投資理念不適合。根據自己的投資理念，遵守投資紀律買的股票是有持有信心的。但是光聽消息做，違背自己理念的股票，心裏是沒底的。漲的時候都無所謂，反正多賺點少賺點的問題。但是套牢了感覺就不一樣了。他自從買了這個ST就被套牢，他自己對這個股票一點信心也沒有，最後咬咬牙割掉，虧了一把了事。可見有了好的投資理念，沒有遵守投資紀律一樣會導致損失。

　　在美國特許金融分析師（CFA）考試中有類似的題目：一個共同基金的投資目標是高流動性資産，管理這個共同基金的分析師發現一個投資期限3年（也就是流動性不是那麼好），但是收益率要高很多的項目，決定拿出基金的一小部分，比如説5％去投資這個項目，問你這個分析師是否違反了CFA有關規則。答案是違反了。我舉這個例子説明什麼問題呢？説明在投資理財過程中，“紀律”的重要性。

　　基民的數量在迅速擴大。有段時間，那些業績出色的小盤基金集體暫停申購，大約有幾十家。政策調整後，很多基金又恢復申購。説明基金的規模還不是很穩定的。現在的基民絕大多數是股民轉過去的，他們投資基金也像炒股票一樣，高拋低吸。而且震蕩的行情也的確有人在基金的炒作中賺錢了。而基民對基金的買賣又迫使基金買賣股票，畢竟人家贖回的基金要賣了股票的錢來買啊。正是在這種狀況下，大部分基金公司推出了ETF、LOF，也就是交易所交易基金。

　　在以後的股市中，個人投資者將越來越難，而基金做的是分散投資，這個優勢是個人投資者無法比擬的，所以非專業的投資者將錢交給基金打理將是一種趨勢。另外，基金分散投資最簡單的方法就是按指數分散，從長遠來看指數是會漲的，所以風險厭惡的投資者，購買指數基金比較保險。 (作者係財通證券首席經濟學家)