全球資金“騰挪”掀高潮 發達市場出現見頂信號

　　機構統計顯示，近期國際資金繼續從新興市場轉投發達市場，今年以來流入發達股市基金的資金已創下兩年多來的高點。不過，分析人士也注意到，隨著美歐股市不斷創出新高，加上歐債危機不確定性因素猶存,越來越多的跡象開始顯示,對發達市場的風險偏好趨於見頂。不過,對於年內走勢相對落後的新興市場,業內對其未來走勢的看法仍有分歧。

　　來自美林的調查顯示，2月，有近七成的受訪基金經理超配了發達股票市場，為近十年來之最。但奇怪的是，僅有5%的受訪者超配新興股票市場。

　　來自其他機構的統計也發出類似信號。湯森路透旗下基金分析公司理柏的數據顯示，在截至2月16日的一週時間內，投資人凈買入美國共同基金的規模達94.5億美元，為去年6月中旬以來的最高水平。而根據資金流向監測機構EPFR的數據，截至16日，今年迄今投資者已經將470億美元資金投入了美國、歐洲及日本等發達地區股票市場。

　　從股指的表現看，美股等發達市場也異常搶眼。截至上週五，標準普爾500指數已較2009年3月份的盤中低點上漲一倍，所用時間為1936年以來最短。覆蓋主要發達市場的MSCI世界指數已升至30個月高點，今年以來已累計漲5%，超過去年全年漲幅的一半。相比之下，新興市場股票指數今年迄今則仍告下跌近3%，去年全年的漲幅達到16%。

　　不過，持續火熱的背後也隱藏著一些擔憂。越來越多開始擔心，當前投資人對股市特別是發達市場的風險偏好有些過頭嫌疑，一旦有諸如歐債危機等方面的風吹草動，這些股市接下來可能出現較大的回調。

　　分析師稱，歐洲可能是誘發這輪發達股市下跌的導火索。數據顯示，過去一週，歐元區銀行向歐洲央行申請的緊急隔夜借款規模異常飆升，達到一年半以來的新高，這引發了歐元區銀行可能爆發嚴重資金問題的憂慮。

　　上述美林調查顯示，機構投資人的風險偏好和倉位已達到金融危機前的高點，發出強烈的賣出信號。調查顯示，2月份基金經理的平均現金持有比例降至僅為3.5%，而在以往，當現金比例低至如此水平時，接下來的幾週十有八九會出現連續的股票拋售。

　　如果美歐股市回調，今年以來並無太多表現的新興市場會如何反應？目前業界仍存有分歧。不過總體上看，投資人對今年全年中國等新興市場的表現仍抱有信心。

　　富達國際的明星基金經理安東尼波頓日前撰文指出，他對今年中國股市依然堅定看好。他表示，食品價格走高可能對中國提高農村收入有所幫助，而決策者可能會慎用利率工具來解決物價壓力。另外，中國的消費信貸佔比仍較低，受利率調整影響不大。而由於儲蓄率很高，中國消費者甚至還可能從加息中受益。

　　《機構投資者》雜誌去年評出的最佳“中國研究團隊”——野村控股近日發佈報告，對中國股市從看空轉為看多，稱估值“不貴”且貨幣供應增長。

　　匯豐控股的策略師埃文斯則認為，受通脹和緊縮因素影響，投資人在今年6月前宜對中國股市持謹慎態度。但隨著通脹緩解，中國股市會在下半年出現“強勁反彈”。