王慶：健全社保體系不應成刺激消費政策

　　新浪財經訊 2月19日消息，2011中國宏觀經濟預測春季年會在北京金融街威斯汀酒店召開。摩根士丹利執行董事兼大中華區首席經濟學家在會議中發言指出，經濟危機證明社會保障體系的不可持續，他認為，健全社會保障體系本身不能夠並且不應該成為刺激消費的政策。

　　以下是王慶的發言實錄：

　　王慶：為什麼一定要提出健全社會保障體系本身並不能夠，不應該成為刺激消費的政策。過去這場危機給我們很重要的啟示。美國消費達到70%GDP，歐洲消費水平也很高，很重要因素在於他有非常健全社會保障體系，刺激了消費。但實際證明，危機也證明了，它的社會保障體系不可持續。現在主要發達國家面臨的問題就是主權債務危機非常，債務危機，債務水平非常高，就是社會保障體系建設初期過於慷慨，低估了人口老齡化的程度，低估了經濟增長不可持續性。非常慷慨的社會保障體系有效刺激那一代人的需求和消費，事實證明這是不可持續的。現在出現危機了，是什麼？下一代人為上一代人還債，代際轉移框架來看，靠建一個非常慷慨和發達社會保障體系來刺激消費，只是刺激一代人的消費，相反是犧牲另一代人社會服務利益為代價。恐怕負責任的政策制定者在這方面看得更長遠一些。

　　在這個問題上，還涉及到貧富分化問題，另外一個原因解釋中國過去十年左右時間消費和投資對比關係發生這樣一個變化的深層次的原因就是中國房地産市場的發展。實際上我們看中國這些儲蓄年齡人口儲蓄很重要的動機就是購買房子，儲蓄不斷增加，房價不斷上漲，房價漲是因為地價漲。過去十年、十五年中國房地産市場高速發展的過程中我把它理解成是中國財富從居民部門向政府部門轉移的過程。我們都知道居民部門消費傾向比較高，政府部門公共部門投資傾向比較高。出現這樣的大幅度財富轉移必然在消費和投資行為上表現出這樣的現象，消費受到抑制，投資增長速度很難得到控制，這是中國特有的現象。在其他國家房地産市場大幅度發展過程中沒有出現類似現象，其他國家的土地是私有的。財富轉移，我是地主，你是新進城打工的，你買了房子，財富轉移就是從你的口袋到我的口袋，這是家庭部門內部的財富轉移。家庭部門整體來講並沒有財富流失，也不會出現公共和私人部門財富轉移造成消費和投資的影響。

　　最後一點實際上我們現在提出大規模社會保障房的建設對刺激消費産生非常深遠的影響。社會保障房建設本身可能是過去十年家庭部門到社會部門財富轉移的力度過程。社會保障房建設過程，是政府把財富還給家庭部門，這對刺激消費産生比較深遠的影響，我就談這些，謝謝。

　　主持人徐剛：王慶先生對剛才宏觀經濟一些專業的問題發表他的觀點，作為主持人想問一下王慶你們對今年中國經濟的GDP和CPI的數字預測是如何？

　　王慶：談到預測，實際上我這樣理解作為市場經濟學家一個責任，最重要不是預測準確，而是幫助投資者理解內在邏輯，內在分析框架。但是既然主持人提出這樣的要求，我提出我們的預測，我們的預測認為今年經濟增長是9%，通貨膨脹平均是4.5%，通貨膨脹會出現上半年逐步上行到年終觸頂，到下半年下行年內的走勢。至於經濟增長，我們從環比意義上來講認為去年四季度環比增長速度一個頂，隨著一二三季度環比增長速度逐漸放緩，隨著政策調整，四季度環比增長速度有所反彈。從各季度增長速度來講就會出現一個逐漸放緩，四季度有所訪談的特點。把它換算成同比增長速度的話，實際上同比增長速度從全年來看應該是逐漸放緩的過程。