再調存款準備金率鎖定流動性

　　記者 牛娟娟

　　2月18日傍晚，央行宣佈自2月24日起上調存款準備金率0.5個百分點，這是今年我國第二次上調存款準備金率，也是自去年以來第8次上調存款準備金率。

　　“其實這是市場預料之中的事情。”交通銀行首席經濟學家連平在接受本報記者採訪時表示，“儘管今年1月央行才動用過存款準備金工具，但是由於當前流動性寬鬆態勢依舊持續，央行此時再次宣佈全面上調存款準備金率並不突然。”

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示：“央行再次上調存款準備金率，應與央票集中到期、外貿順差等因素導致銀行體系流動性短時間內增加過多有關，此舉將有助於未來信貸投放更為合理，也是央行管理通脹預期的重要措施。”

　　接受本報記者採訪的多位業內人士指出，央行再次上調存款準備金率，仍然是劍指流動性，旨在加大流動性管理力度，對衝當前市場較為充裕的流動性。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，此次調整主要是為了“鎖定流動性”，在意料之中。

　　在具體分析當前流動性狀況時，連平指出，與1月份相比，進入2月份以來的市場流動性狀況相對寬鬆。首先，近期央票集中到期向市場注入了大量流動性，雖然央行近期也相應提高了央票發行規模以回籠流動性，但由於市場利率上升，導致新發央票對衝成本較高及商業銀行本身的資金配置和使用等因素影響，新央票發行量短期內難以大量提升。在央票工具不能很好發揮調節市場流動性作用的情況下，再次上調存款準備金率以回收流動性也就是預料中的措施了。

　　日前央行公佈的1月份金融統計數據再次表明當前回收流動性的必要性。來自工行的分析人士表示：“1月末，廣義貨幣(M2)餘額73.56萬億元，同比增長17.2%，高於2011年廣義貨幣供應量M2初步預期增長16%左右的目標。同時，當前國際資本涌入新興市場經濟體的形勢還很嚴峻，加之我國人民幣升值預期持續，央行短時間內連續提高存款準備金率有助於對衝規模較大的外匯佔款。”

　　“春節期間貨幣投放量有所增加，這也給節後流動性管理帶來更大壓力。因此，有針對性地對當前市場流動性進行收縮是央行此次再度出手的重要原因。”連平表示。

　　此外，此舉有助於凍結商業銀行銀根，抑制銀行業金融機構年初放貸衝動。央行剛公佈的數據顯示，1月當月人民幣貸款增加1.04萬億元，雖然同比少增3182億元，但貸款絕對規模並不小。郭田勇表示：“可能再次出現的年初信貸激增現象應當引起監管部門的高度重視。再次上調存款準備金率會收縮一部分資金，客觀上會對商業銀行放貸行為有所抑制，並進一步降低貨幣乘數。”

　　近兩年銀行信貸投放較多，加之我國經濟增長較快、人民幣升值，吸引了逐利資本的持續流入，整個社會的流動性十分充裕，誘發國內通脹預期進一步抬頭，使本已過多的流動性迅速轉化為現實的支付能力和購買力。

　　因此，收緊流動性還有助於抑制較強的通脹壓力，對於經濟穩定發展、抑制資産泡沫形成將起到很好作用。業內人士表示，儘管近期統計局公佈的1月份CPI數據降至4.9%，但通脹壓力較大態勢並未發生扭轉，抗通脹“大環境”未變，對銀根收縮的需求仍不容忽視。

　　專家認為，此次上調存款準備金率後，除部分機構外，大型金融機構存款準備金率將高達19.5%。“19.5%的存款準備金率已屬歷史較高水平，但這也並不意味著後期沒有空間。”連平表示，今年一季度、二季度每月都有一定規模的央票到期，加之外匯佔款等因素影響，不排除後續央行還會根據形勢發展適時使用存款準備金工具。總的看，今年在存款準備金率這一工具使用上可能會呈現既有差別又有統一的特點，預計未來在總體流動性依然偏多和物價上漲壓力依然較大的情況下，今年準備金率統一上調和差別上調將會同時進行。

　　不久前召開的人民銀行工作會議提出，2011年要有效管理流動性，把好流動性總閘門，引導貨幣信貸合理增長。對此，專家表示，當前央行著力提高貨幣政策的針對性和靈活性，針對經濟運行中産生的新形勢和新情況，及時調整貨幣政策著力點。年內再次提高存款準備金率又一次彰顯了貨幣政策的針對性和靈活性，也意味著貨幣政策正在“穩健”的基調下積極發揮作用，力保宏觀調控目標的實現。