申銀萬國：維持房地産行業“中性”觀點

　　申銀萬國發佈報告稱，北京新國八條強于預期，其他城市效倣概率不大。預計北京短期內交易量大幅度下跌，全國整體景氣度下降，維持全年交易量同比下滑7%-10%預測，房價基本持平。

　　原因：（1）由於政策超預期，且北京外地購房比例達到40%，預計政策出臺將排除部分有效需求，且加劇市場觀望，預計短期交易量大幅下跌。但由於市場供給不足，庫存處於低位，預計北京全年價格下調壓力不大，交易量整體萎縮幅度在20%-30%左右；（2）考慮到全國政策差異化明顯，預計整體交易量萎縮幅度在5%-10%左右。假設主要限購的40個城市交易量同比萎縮20%-30%，其他城市基本持平，則全國全年交易量同比萎縮7%-10%，價格基本與去年同期持平，部分限購嚴格且供給充足的二線城市房價存在下調的壓力。

　　維持行業“中性”觀點，短期震蕩，中期修復。（1）短期來看，由於調控政策、貨幣緊縮預期依然存在，房地産銷量和短期股票走勢都將受到壓制。但整體來看，由於地産估值在低點，若下跌，回到9 月低點概率不大，震蕩為主。（2）從RNAV估值看，目前股價隱含的房價下跌預期平均為10%-15%，但申萬認為房價明顯下跌概率不大，加上行業自身業績增長不錯，板塊估值存在修復機會，看好行業中期表現。中期表現需要等至緊縮政策和房價走勢的明確。