貨幣環境逆轉 銀行投行業務今年有點煩

　　業界預計，銀行投行債券承銷業務爆髮式增長格局難以延續

　　證券時報記者 羅克關

　　2010年銀行投行業務大增長的市場格局，在2011年或將劃上句號。

　　證券時報記者日前從多家商業銀行了解到，在寬鬆貨幣政策環境及政策鼓勵之下，2010年是商業銀行投行業務普遍大幅增長的一年，所有主承銷商的業務量均較去年有大幅增長。但隨著貨幣政策環境的逆轉，2011年的商業銀行投行市場恐怕難延續去年的輝煌。

　　投行業務大躍進

　　一家股份行投行部負責人説：“去年股份行投行業務增長非常快，原因有好幾個：一是貨幣環境寬鬆、發債成本低，企業發債的意願比較強烈導致需求增長得比較快；二是銀行間市場交易商協會取消了以往不成文的通道限制，鼓勵大家多做業務；三是最重要的，即股份行的機制比較靈活，多是總、分、支行立體營銷，一些大行不願做的小項目也不放過。”

　　不過業內人士亦表示，股份行增長快並不意味著大行停滯不前，去年幾乎所有主承銷商的業務量均較前一年有大幅增長。據證券時報記者不完全統計，多家銀行去年無論是承銷只數還是債券承銷收入，均都有翻倍增幅。

　　“去年可以説是金融脫媒更快的一年。以往像光大銀行等股份行較早開展這塊業務時，大行還不願意多給企業發債，因為這對自身的貸款會有替代作用。經過這幾年的發展，大行開始意識到不積極介入這個業務也不行，因為其他行會把客戶搶走。”前述負責人表示。

　　相關統計數據顯示，2010年非金融企業債務融資工具承銷只數在70隻以上的銀行有5家，分別是工、建、招、光大、農行，這5家總承銷只數合計佔比 41%，比2009年下降了4個百分點。緊隨其後的第二梯隊有興業、中信、中行、交行，承銷只數在50隻至70隻之間。第三梯隊的浦發、民生和北京銀行主承銷只數在40隻至50隻之間，和第二梯隊的差距並不太大。

　　“從發債規模上來講，五大行還是佔據優勢的，股份行去年主要還是以量取勝，像招行、興業、浦發等都衝得非常厲害。由於激勵機制到位，硬從大行手裏搶走了不少單。”另一家股份行投行部人士稱。

　　今年或風光不再

　　業內人士稱，2011年的政策環境對於直接融資依然是持鼓勵態度，但全行業爆髮式增長環境將難以再現。

　　“最為核心的原因是貨幣環境發生逆轉。”一家大行投行部人士對記者表示，目前銀行間市場資金緊張的情況對債券發行有直接影響，不少已拿到批文的企業由於顧及資金成本高企而對債券工具望而卻步。“但考慮到今年整體授信額度將縮減不少，目前還不好判斷直接融資的規模會不會比去年大幅下降。但可以肯定的是，去年那麼好的市場環境今年是不會有了。”該人士説。

　　此外，由於貨幣環境逆轉，作為銀行間市場債務融資工具最大買家的商業銀行手中也不再有那麼充沛的“彈藥”用於投資，這亦將在很大程度上限制企業發債空間。

　　值得注意的是，銀監會在2011年伊始就對去年銀行間市場主承銷商過度投資債券的狀況給予了關注，並在下發給各家銀行的《加強商業銀行信用債承銷業務風險管理的通知(徵求意見稿)》中明確表示，信用債必須納入各家銀行的綜合授信額度內，且對自身所承銷債券的最高投資比例不得超過30%。此前，銀行間市場交易商協會對這一額度的限制為50%，相對比較寬鬆。

　　不過，業內人士也表示，今年監管部門在制度上依然還會支持債券市場的發展，超級短融券、私募債券等新品種也將在現有基礎上鼓勵各主承銷商進一步發展。受訪的多家銀行投行部門人士均認為，今年市場將會以創新為重點，整體發行量則有可能隨貨幣環境的走勢而有所起伏。