貨幣基金火勢漸小？

　　曹元 曠野

　　貨幣基金，這個長期來並不被散戶關注的投資品種近日卻受到了散戶的追捧。

　　“節後，我們每天都有二三個億的凈申購。”一家排名靠前的基金公司市場渠道方面的人士表示，“其中不乏大量散戶，這在過去是很少見的。”

　　貨幣基金之所以受到追捧是因為近期收益率突然提高。截至2月16日的凈值數據，在71隻貨幣基金中（A、B）中，七日年化收益率超過一年期存款利率3%的産品佔到了45隻，佔比63.38%。

　　而更有不少産品七日年化收益率超過5%，高於多數銀行理財産品。這吸引了投資者的入場。

　　然而，這種高收益能否持續很難得到認同。“我不認為貨幣基金的收益率能夠一直保持這樣的水平。”深圳一合資基金公司的固定收益部總經理表示，貨幣基金的收益率已經表現出下降的趨勢。

　　貨基成“火”基

　　在往年，貨幣市場基金最火的時候是年底基金公司為衝排名，而邀請機構通過貨幣基金大量注水。

　　在監管層的監督下，2010年，這種注水情況少了很多。但是，在1月末到2月中旬，貨幣基金再度火了，而這次，是靠自身實力。

　　截至2月16日，根據銀河證券提供的數據，貨幣基金年內平均凈值增長率高達0.4%。這一數據跑贏了多數基金。

　　而同期，225隻標準股票型基金的平均收益率為-0.51%；7隻普通股票型基金收益率為-1.01%；106隻各類混合型基金收益率也為負值。

　　即使低風險的債基也未能倖免。67隻一級債基年內平均收益率為-0.42%、二級債基為-0.48%。

　　除去分級基金。各類開放式基金中，也只有指數型基金年內平均獲得了正收益。可以説貨幣基金在2011年的頭一個半月，跑贏市場上的多數開放式基金。

　　貨幣基金的收益主要在2月份創造。節後三個交易日貨幣市場基金平均收益率達到了0.093%。

　　從七日年化收益率角度來觀察，貨幣基金七日年化收益率的均值已經從去年11月下旬1.8%提高到今年春節前後3.6%的收益率，近30隻貨幣基金的七日年化收益率超過4%，最高者接近6%。

　　此外，貨幣基金的其他特點也在吸引著投資者。比如交易成本低、變現最短只要T+1個交易日。

　　把錢放在銀行不如持有貨幣基金。這無怪投資者會對貨幣基金“趨之若鶩”。

　　從年內收益來看，截至2月16日，長信利息收益B成為年內貨幣基金的收益冠軍，收益率為0.5515%。銀河貨幣B、大成貨幣B、廣發貨幣B、中信現金優勢貨幣、長信貨幣A、農銀匯理貨幣B、易方達貨幣B、銀河貨幣A、大成貨幣A都獲取了超過0.5%的年內收益。

　　而從近期的七日年化收益率來看，東吳貨幣B在2月16日達到了5.734%，為全部貨基當日之冠。7日年化超過5%的還有東吳貨幣A、易方達貨幣B、長信貨幣B、易方達貨幣A。

　　火勢或難延續

　　然而，許多研究者都認為，貨幣基金的高潮不會持續。

　　眾祿基金研究中心王晶認為，貨幣基金的短期大幅上漲一方面是年前資金面緊張的短期因素所致，另一方面是基準利率上調的長期因素所致。

　　在節前，資金面呈現出非常緊張的事態。上海同業拆借隔夜利率呈現出幾次較大幅度的上漲。在1月20日，從2.675%上漲到5.7083%；1月25日從此前一天的5.0408%上漲到7.2043%；最高峰該利率上漲至1月30日的7.9833%。但截至2月17日，該利率已經回落至2.1867%的水平。這意味著市場上的資金漸漸寬裕。

　　2月9日的加息，也給了貨幣基金的收益率有利支撐。從中長期來看，貨幣市場基金收益跟一年定存利率的相關性較高，2006年四季度，我國進入加息週期，至2007年底，一年定期存款利率從2.52%上調至4.14%，這一高利率維持到2008年10月份，可以説2007年、2008年兩年間，一年定存利率維持在3%以上的高位，2007、2008年兩年的貨幣市場基金年化收益率也均在3%以上，而在2006、2009和2010年三年每年的平均年化收益率均在2%以下。

　　王晶認為，從一年定存利率來看，近期連續加息有助於貨幣市場基金收益提升，然而年內雖仍有加息可能，但是加至2007年、2008年高位的可能性很小，所以，貨幣市場基金收益率提升空間有限，位於3%左右較為正常。

　　事實上，已經有許多貨幣基金的收益率出現回落。高峰時，71隻貨幣基金一度有近30隻産品七日年化收益率超過4%，而2月16日的數據顯示，僅僅還剩18隻産品保持著如此高的收益率。

　　但是貨幣基金的火勢漸小並不意味著投資機會失去了。深圳某合資家基金公司的固定收益部總經理認為，全年的資金面仍然偏緊，也不排除還有多次加息的可能。因此他認為，貨幣基金的七日年化收益率會回調，但仍然會在高位運行。

　　而具體何時回調，他認為，同機構對資金的需求有關，如新股發行、新的債券發行等都會支撐貨幣基金的繼續堅挺。

　　有業內判斷，如果貨幣基金平均七日年化收益率未來3個月能夠維持在3.5%至4%，那麼貨幣基金將迎來更大規模的凈申購。因為這一收益率仍然高過一年期銀行存款利息。