“空軍”力量不減 期指震蕩走低

　　IF1102今日交割 “到期日效應”難現

　　湯池

　　17日，期指市場整體呈現高開震蕩走勢，四合約的總持倉量小幅回落1795手，而IF1103合約上的主力持倉“凈空單”進一步增加。此外，18日股指期貨IF1102合約將到期交割，業內人士認為，由於中金所嚴格的制度安排，股指期貨合約的“到期日效應”發生的概率非常小，預計期指市場仍將會平穩度過交割日，但為防止市場出現波動風險，建議套利交易者可在最後交易日擇機提前平倉。

　　“空軍”力量不減

　　期指四合約17日震蕩下行，早盤衝擊前期阻力位後回落，全天基本呈現震蕩走低的走勢。其中，期指主力合約IF1103早盤小幅高開于3277點，最低一度下探至3233點，而尾盤稍有回升，收于3262點，較上一交易日結算價微漲0.08%；全天成交量為185330手，較上一交易日增加8296手，持倉量為29892手，較前一交易日減少了365手。

　　期指其他合約方面，截至17日收盤，當月合約IF1102報3242.2點，上漲0.32%；由於IF1102合約即將面臨交割，日內減倉數量達1704手；此外，兩個季月合約IF1106和IF1109均以下跌報收，跌幅分別為0.02%和0.08%。

　　17日期指四個合約的總成交量約為20.1萬手，與上一交易日基本持平，而總持倉量為37108手，比前一交易日小幅減倉1795手。

　　中金所17日收盤公佈的前20名期貨公司的主力持倉數據顯示，多頭主力累計持有IF1103合約多單20878手，較上一交易日減少298手；空頭主力累計持有空單26345手，較上一交易日減少99手。將多空雙方主力持倉數據相比較，“凈空單”達到了5467手，而上一交易日這一數字為5276手。

　　對此，大華期貨研究所分析師杜照亮指出，17日IF1103合約的主力“凈空單”進一步增加，主力“凈空”持倉佔總持倉比重達到4.7%，接近15%的歷史高位，由此可見目前期指資金的做空力量不減，主力多頭的減持較積極。

　　2月合約進入交割 到期日效應難現

　　今日是滬深300股指期貨合約IF1102的最後交易日，也是其到期交割日。截至17日收盤，IF1102合約的持倉量在大減1704手後僅剩下3065 手。業內認為，由於中金所在股指期貨交割方面的嚴謹制度安排，發生海外市場曾出現的股指期貨合約“到期日效應”的概率已經非常小。

　　海通期貨分析師王娟表示，“到期日效應”是指股指期貨合約臨近到期日時，其相對應的某些現貨股票市場會出現股價劇烈波動和成交量明顯放大的異常現象。從根源上看，海外市場歷史上曾出現的“到期日效應”是由期現套利盤、期指市場的投機盤、套期保值盤三者平倉的共同作用下所形成的，一些“黑手”通過操縱現貨價格使得股指期貨到期合約的交割結算價對自己有利。

　　由於股指期貨的“到期日效應”形成的內在根源是其現金交割制度，所以股指期貨交割結算價的確定方法成為防範出現到期日效應的關鍵。“與我國港、臺市場的股指期貨市場類似，目前中金所的滬深300股指期貨合約的交割結算價採用了最後交易日的最後2 小時滬深300現貨指數的算術平均價——這就使得期現套利盤不會完全集中于最後時刻平倉，同時投機力量企圖利用到期日效應的實際操作難度也變得更大，所以滬深300股指期貨的‘到期日效應’已經從制度上被弱化。”王娟説。

　　業內人士指出，從17日IF1102合約的情況來看，其期現基差已經很小，已經不存在到期日前的期現套利機會。具體來看，17日IF1102合約的期現價差最大值為4.48點，基差最小值為-14.60點，基差維持低位徘徊運行，因此前期從事套利交易者需要注意控制頭寸規模，防範市場出現波動風險，同時可以逐步關注次月合約的各種交易機會。