A股上漲勢頭已成 外資券商紛紛看好

　　“我們是否應該拋售所有新興市場頭寸？”“我們有多大的可能性會重蹈2008年暴跌的覆轍？”

　　過去一週內，不少投資者向瑞銀證券經濟學家喬納森安德森提出這樣的疑問。其背景是，自去年11月開始，新興市場指數的走勢開始跑輸全球指數，這也是2008年底以來的首次。

　　就A股市場來看，上證指數從去年11月12日跌破3100點大關後，在今年1月底最低探至2700點之下，跌幅接近13%。而同期以美國道瓊斯指數為代表的成熟股市則普遍持續上揚，不斷創出反彈新高。儘管市場分析人士不斷發出短線調整的警告，評級機構穆迪也表示有可能降低美國的評級，但截至本週二，道瓊斯指數依然得以保持高位，短期內展開大幅調整的跡象並不明顯。

　　對於投資者提出的疑問，經濟學家喬納森安德森在剛剛發表的一份研究報告中做出了這樣的解答——“我們認為不僅不會重現2008年的情景，甚至都不會出現2010年1月或5月的情景。除了食品推動的通脹之外，新興市場的宏觀數據並沒有出現任何問題。”“在對估值、資金流動和股價勢頭做出綜合評估後，瑞銀新興市場股票策略師Nick Smithie及團隊已經重新建議對中國、印度、印尼、菲律賓、泰國和土耳其實行超配。這也意味著，他們認為這些市場與宏觀經濟相關的調整已經基本完成。”

　　就市場擔心的通脹問題，瑞銀證券上述研究報告指出，如果審視整體CPI的趨勢，就會發現過去12個月中新興市場的通脹指數已經回到2007年之前的平均水平，不過發達經濟體同樣如此。也就是説，截至目前，新興市場的通脹還遠遠沒有達到失控狀態。

　　此外，在企業盈利方面，瑞銀證券指出，截至2010年底，新興市場企業盈利大幅跑贏發達市場的局面並沒有出現反轉的跡象，也沒有發現新興市場相對發達市場財政狀況惡化的任何跡象，事實上，正好相反，新興市場的財政指標繼續與在困境中掙扎的發達國家背道而馳。

　　實際上，從1月下旬開始，A股市場開始觸底回升，在新興市場中率先走出低迷。春節長假之後，A股市場又出人意料地快速消化了加息利空，迎來進一步的大幅回升。目前，A股上漲勢頭已然形成，但不少投資者還是有不少的顧慮，如對於政策進一步緊縮的擔憂，對通脹形勢的擔憂，對市場缺乏明確的投資主線的擔憂。

　　對此，同樣具有外資背景的高華證券最新一份研究報告就指出：“儘管滬深300指數在經歷了最近幾週的反彈後已經達到我們3200點的一季度末目標，但我們仍對後市保持樂觀看法。”報告認為，這主要基於三個方面的支撐：1）國內流動性狀況正在改善；2）未來兩周內關於“兩會”的消息應有利於市場表現；3）上市公司整體業績將支持市場繼續走強。（證券時報記者 萬鵬）