央票發行量驟增 準備金率上調預期減弱

　　證券時報記者 朱凱

　　春節後首期3個月央票利率的大幅上行，使其發行數量續增成為可能。央行昨日公告稱，今日將發行100億元3個月期央票，較上周的10億元明顯增加。分析人士稱，100億元規模尚不構成流動性壓力，對市場而言，可一定程度減輕對央行再度上調準備金率的擔憂。

　　上周央行發行的該期限央票數量為10億元，發行利率實現了近7年來的最大單次漲幅36.5個基點。業內人士表示，發行利率上升意味著商業銀行認購成本的降低，而認購數量增加也將同時緩和央行的流動性對衝壓力。“作為數量型工具的替代手段，再度上調準備金率的概率或隨之降低。”該人士説。

　　興業證券固定收益研究員蔡艷菲告訴記者，目前銀行的準備金率水平已經偏高，再次提高將對市場流動性的邊際影響越來越大。央票的放量發行，一定程度上減少了央行對於準備金率的依賴。

　　她表示，如果央票的發行規模能繼續上升，準備金率再次提高的必要性就會降低。

　　實際上，在連續9周發行量低於100億元之後，3月期央票終於在今日重返百億元規模。央行統計顯示，4月份以後公開市場到期資金將大幅減少，央行有意通過3個月央票的逐漸放量去平滑市場流動性。上述數據顯示，3、4月份該到期量分別為6670億元和4930億元，而5月份僅有1870億元，後續月份也都在2000億元之下。

　　“相比于1年期品種，3個月央票的利率引導效應相對較小，預計今天其中標利率仍將繼續上行。”上海某券商自營部門負責人表示。