新興市場股市短期內將繼續失血

　　證券時報記者 徐歡

　　新興市場通脹壓力持續高漲，引發投資者擔憂。從去年底至今，新興市場資金持續流出跡象明顯。多家外資投行報告顯示，預計資金短期內大舉回流亞洲新興市場的可能性不大。

　　新興市場資金外流將持續

　　新興市場股市從去年10月初回落至今，已跑輸發達市場10%，相當於2004年和2006年分別由高峰跌至谷底的幅度。瑞士信貸指出，新興市場的市盈率目前已跌至較發達市場折讓逾10%，而過往歷史數據顯示，新興市場市盈率一般較發達市場溢價20%至30%。

　　瑞士信貸指出，亞洲新興市場(中國、馬來西亞除外) 在過去的7次非衰退調整中，外資平均凈流出65億美元，至今只有28.8億美元流出，因此預計資金外流將會持續。

　　此外，美國財政部最新國際資本流動月度報告顯示，國際資本正加速回流美國。該報告顯示，去年11月份，所有境外投資者共計凈買入美國國債617億美元，遠高於10月247億美元的凈買入。

　　群益證券(香港)研究部董事曾永堅認為，目前新興國家面臨由糧食價格持續上升所推動的通脹壓力，如果只通過持續加息等傳統貨幣政策手段以及實施個別領域的物價管制，將加大經濟出現硬著陸的機率；而如果採取較為進取的緊縮貨幣政策，則將大大壓縮企業的盈利空間。因此，預計短期內，全球市場將繼續觀望亞洲新興經濟體系的通脹狀況以及各國央行的貨幣政策取向，預計資金不會在短期內大舉回流亞洲新興市場。

　　新興市場前景看好

　　大多數外資投行對未來新興市場國家的股市表現充滿信心。瑞銀預計，2011年底MSCI亞洲（日本除外）指數目標由650點上調至670點；摩根士丹利則預計MSCI新興市場指數年底可達1290點，目前還有16%的上升空間。瑞信建議投資者從3月至年底將新興市場比重增加至25%；巴克萊資本則認為從長線投資角度看，目前新興市場非常具有吸引力。

　　摩根士丹利亞洲和新興市場首席股票策略員郭強盛預計，本次亞洲股市已完成超過一半調整。他表示，通脹和政策趨勢將決定未來資金走向，如果市場預計新興市場的貨幣緊縮過程即將結束，對發達市場收緊銀根的預期就會相應加大，屆時，發達市場跑贏新興市場的形勢便將出現逆轉。

　　此外，美國財政部官員昨日表示，希望本週末在巴黎舉行的G20財長會議開始考慮如何應對資本快速流動引發通脹並影響匯價的問題。