震蕩收高 短期上行空間有限

　　週三深滬A股市場震蕩收高，成交量出現一定程度的萎縮，從市場表現較好板塊來看，主要集中在機械、儀器儀錶、紡織、鋼鐵、有色等品種之中，而跌幅方面來看，主要集中在保險、釀酒和銀行板塊。從市場軌跡來看，週三的震蕩收陽雖然將昨日陰線吃掉，但從短期空間來看，卻極其有限，也可以説自救式反彈面臨考驗。而筆者研究認為其中的主要原因集中在下述兩個方面：

　　一是技術指標特別是短線技術指標進入高位區。從目前深滬兩市日線KDJ、WR%、WR%等短線技術指標來看，經過反彈修復已進入到高位區，而配合週三市場量能開始萎縮，因此大盤即使上行，其動力也將減弱，也不排除震蕩後下行風險，除非市場量能能夠有效再次放大。

　　二是基本面新股高PE發行風險繼續的現狀下，老上市公司再融資規模與加速提升，而且絕大部分採取定向增發方式。對於非公開增發這一模式，由於沒有凈資産收益率以及現金分紅等考核指標的制約，並且其操作簡單、費用低廉、容易成行，當然也更受到上市公司的青睞。相關數據顯示，老上市公司再融資衝動開始潮起，近日信息顯示：2011年2月15日，滬深兩市再融資的有關公告充斥著兩交易所網站，僅僅2月15日一天之內，竟然有10家上市公司不約而同地發佈了再融資公告，這些公司所涉及的再融資事項主要有再融資獲批、籌劃增發方案或出臺再融資預案，絕大多數採取的是非公開發行方式。哈藥集團、武鋼股份（600005）等大公司名列其中。歷史信息表明，：一些大的上市公司一旦實施再融資方案，其圈錢的量是相當大的，甚至比一般的中大盤IPO融資數量還要多。由於近年來新上市公司高PE發行累積風險和超募現象嚴重，加大了老上市公司定向增發的慾望，而績差類公司更是樂於此，但從目前深滬交易所規定來看，在市場化下，退市政策卻跟不上，因此新老股份的融資與再融資規模可能繼續加大，對於目前滬市單邊1600億左右的成交而言，其難有實質性的上攻空間，其壓製作用不容忽視。

　　總體來看，筆者認為市場的震蕩反彈是一種機構自救式反彈的特徵沒有改變，而由於基金倉位的高企，其新老上市公司融資與再融資步伐的加快，配合短期技術指標進入高位區域，可以判定A股短期之內震蕩反彈的空間有限，但個股由於時間週期不同，仍會有所表現。從操作策略來看，短線投資者仍然可以逢震蕩波動式運作，而對於穩健投資人而言，可能堅決採取戰略觀望為佳。

　　專家：肖玉航

　　機構來源：九鼎德盛