今日或現技術調整五類股值得低吸

　　[編者按]針對昨日發佈的1月份CPI、信貸等數據,多位專家分析指出,儘管CPI漲幅低於市場預期,但不表示通脹壓力已得到緩解,未來加息可能性依然存在。這使得今日市場技術性調整概率提高，但同時也給我們一次低吸的機會。

　　本文導讀：

　　【消息面】

　　1月CPI漲幅低於預期 貨幣信貸增速回落

　　新增信貸同比少增3182億在意料之中

　　零售數據不佳拖累紐約股市

　　【機構研判】

　　基金:通脹預期仍將左右市場走勢

　　券商:市場短期有望維持反彈行情

　　申銀萬國:數據好于預期 行情強于預期

　　民生證券:最壞的時刻已經過去

　　國金證券:市場或回踩2850點

　　世基投資:大盤仍有進一步上攻動能

　　華訊投資:大盤仍處於多頭格局

　　金百靈投資:"倒春寒"難擋春天腳步

　　【投資熱點】

　　節後鋼價漲聲一片 鋼鐵板塊或有交易性機會

　　銅價有望迎來季節性上漲 銅業股受益

　　白酒行業節後仍存提價預期

　　華泰聯合:佈局成長板塊 把握週期波段

　　聯訊證券:向好趨勢不變 短期回調是低吸的良機

　　1月CPI漲幅低於預期 貨幣信貸增速回落

　　本報記者 韓曉東 任曉

　　國家統計局15日公佈的數據顯示,1月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲4.9%,漲幅比上月提高0.3個百分點,但並未突破5.1%的前期高點及此前市場預期。中國人民銀行同日公佈的數據顯示,1月份我國人民幣貸款增加1.04萬億元,受監管部門加強信貸調控影響,當月貨幣信貸增速雙雙回落。

　　國家統計局宣佈,自今年1月起,我國對CPI調查方案進行新的調整。其中,食品類權重降低2.21個百分點,居住類權重提高4.22個百分點。"從實際測算結果看,調整新舊權數構成對八大類價格指數統計造成的誤差較小,銜接較好。"國家統計局城市司相關負責人表示。據統計,1月份CPI環比上漲1.0%；全國工業生産者出廠價格(PPI)同比上漲6.6%,環比上漲0.9%。

　　央行數據顯示,1月末,人民幣貸款餘額48.35萬億元,同比增長18.5%,比上年末和上年同期分別低1.4和10.8個百分點。人民幣貸款增加1.04萬億元,同比少增3500億元。分部門看,住戶貸款增加3306億元,其中,短期貸款增加1363億元,中長期貸款增加1943億元；非金融企業及其他部門貸款增加6905億元,其中,短期貸款增加2675億元,中長期貸款增加4834億元,票據融資減少810億元。外幣貸款餘額4636億美元,同比增長19.5%,當月外幣貸款增加130億美元。

　　受貸款餘額增速回落、財政存款增加及去年同期基數較高的影響,貨幣供應量增速有所回落。1月末,M2同比增長17.2%,增幅較上年末下降2.5個百分點。M1同比增長13.6%,較上年末低7.6個百分點。此外,1月人民幣存款減少203億元,可能與春節期間現金需求較大有關。

　　分析人士認為,未來在總體流動性依然偏多和物價上漲壓力依然較大情況下,準備金率將繼續上調,利率年內仍有1-2次上調可能。(中國證券報)

　　新增信貸同比少增3182億在意料之中

　　本報記者 夏青

　　2月15日,國家統計局如期公佈1月份主要經濟數據。CPI、新增信貸規模雙雙低於此前預期。不過,相對於CPI數據的"出乎意料",首月的新增信貸規模同比少增3182億元在意料之中。

　　業內專家普遍認為,出於實體經濟的強勁需要,加上銀行放貸的慣例,1月新增信貸依然保持高位,不過同比增速下降較為明顯在意料之中,因為監管部門對銀行放貸行為的約束還是比較明顯。未來,在總體流動性依然偏多和物價上漲壓力依然較大的情況下,監管部門會繼續控制放貸行為,存款準備金率近期上調的可能性較大,此外,基準利率也會再次上調。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為,如果按全年信貸總量7.5萬億計算,1月份規模在全年比例中是可以接受的。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾持同樣觀點。她表示,新增貸款與去年和前年相比平穩了很多,由此可以看到央行調控起了很大作用。雖然看起來仍然較高,但假設央行全年信貸總量7萬億,按照去年的發放節奏來估算,仍然是沒有超過預期的。

　　交通銀行金融研究中心研究員鄂永健分析指出,貸款餘額增速回落主要是因為去年同期基數較高。新增貸款大幅回升則是受去年末的貸款需求在今年初集中釋放、企業在年初資金需求較多和銀行"早放貸,早收益"行為的綜合影響,屬季節性回升,而實體經濟信貸需求強勁是根本原因。但從新增貸款同比少增較多來看,監管部門加強信貸管控、特別是差別準備金率動態調整措施的實施對銀行放貸行為的約束還是比較明顯的。

　　鄂永健預計,隨著諸多短期因素消失,新增信貸會在2、3月份逐步回落。但在總體流動性依然偏多和物價上漲壓力依然較大的情況下,準備金率還將繼續上調,而且,準備金率統一上調和差別上調將會同時進行。

　　據統計,1季度公開市場到期資金量高達1.6萬億元以上,加上外匯佔款增勢不減,在央票一二級市場利率依然倒挂、僅憑公開市場操作難以完成資金回籠。因此鄂永健預計,1季度準備金率有可能再次上調1-2次、每次0.5個百分點,也不排除部分貸款投放過快、資本充足率偏低的銀行被差別調整的可能。

　　此外,2011年在物價上漲壓力較大的情況下,鄂永健認為,未來基準利率還將繼續上調。但考慮到中外利差擴大可能進一步加劇資本流入,未來利率仍將呈小幅上調的格局。不過加息不會"常態化"。預計2011年一年期存貸款基準利率還有1-2次、每次0.25個百分點的上調,預計下次加息窗口可能出現在3月-4月。(證券日報)

　　零售數據不佳拖累紐約股市

　　新華社紐約2月15日專電(記者牛海榮)由於當天公佈的零售數據意外低於預期,加上一些投資者在股市連續上漲後獲利回吐,15日紐約股市遭遇較大壓力,三大股指均以下跌結束全天交易。

　　當天早間,美國商務部宣佈,1月份美國零售額連續第七個月增長,但增幅卻低於預期,這令很多投資者感到驚訝。數據顯示,1月份零售額環比增長0．3％,僅為經濟學家預期的一半。

　　當天公佈的製造業數據總體利好,但是其中也有一些隱憂,因此並沒有給股市構成提振。紐約聯邦儲備銀行公佈的一項調查顯示,紐約地區製造業繼續擴張,但價格壓力增強,給利潤率帶來壓力。　 此外,隨著最近幾天主要股指不斷創出多年新高,市場投資者的心態逐漸趨於謹慎。有技術指標顯示,儘管目前紐約股市仍具備進一步上衝的動能,但同時看漲的資金卻出現了減少的趨勢,這可能意味著股市休整的風險正在加大。

　　個股方面,當天各大交易所集團的股票備受關注,主要是因為紐約泛歐交易所和德意志證券交易所正式宣佈了雙方的合併協議。這一交易目前仍需經過公司股東以及歐盟和美國監管部門的批准,但分析人士指出,這一交易將徹底改變交易所的競爭格局,有可能會引發更多的行業並購發生。

　　到紐約股市收盤時,道瓊斯30種工業股票平均價格指數比前一個交易日跌41．55點,收于12226．64點,跌幅為0．34％。標準普爾500種股票指數跌4．31點,收于1328．01點,跌幅為0．32％。納斯達克綜合指數跌12．83點,收于2804．35點,跌幅為0．46％。

　　基金:通脹預期仍將左右市場走勢

　　⊙記者 周宏 ○編輯 張亦文

　　"同比上漲4.9%"。1月份CPI數據一經發佈,迅速成為基金業內的關注焦點。

　　來自基金業內的信息顯示,樂觀的基金經理給出了中期牛市起步的判斷,而悲觀者則認為通脹趨勢並未完全化解,短期投資風險開始顯露。

　　國泰基金的看法總體屬於中性偏樂觀。他們認為,1月份CPI數據説明通脹水平沒有市場預期得那麼高,也沒有大家想象的那麼嚴重,"這一定程度上有利於市場表現。"

　　不過,博時基金固定收益部副總經理章強則認為,上半年,尤其是年中階段,通脹形勢還比較嚴峻。他認為,通脹數據總體低於市場預期,主要原因在於食品尤其是鮮菜價格上漲幅度大大低於市場此前分析。但比較調整前後的CPI,非食品權重增加對CPI的正貢獻較為明顯。因此,不管是從趨勢還是從讀數來看,都堅持此前通脹壓力大的判斷。

　　從其他基金公司觀點來看,分歧仍較大。諾安基金、匯豐晉信等認為,通脹壓力仍然較大。國投瑞銀認為,權重調整後,可能將延長CPI高位運行的時間。而景順長城的佘春寧相對樂觀,認為未來整體通脹水平將受控。

　　談到後市走向,各方面的判斷進一步分化。

　　富國基金表示,投資仍需關注成長性機會,自下而上挖掘高質量的成長股機會仍然關鍵。尤其是考慮到CPI還在高位運行,而PPI對CPI的傳導又存在時滯,未來通脹形勢仍然複雜,預計上半年仍將維持偏緊的貨幣政策。

　　匯豐晉信則表示,由於估值仍然偏低,市場情緒轉暖,宏觀基本面復蘇跡象初顯；但受短期通脹壓力較大的影響,宏觀緊縮預期仍然強烈,市場預計將繼續呈現震蕩攀升格局。諾安基金表示,A股市場會延續反彈行情。短期內可以謹慎參與做多,以低估值週期類板塊為投資重點。

　　債市方面,國投瑞銀雙債增利基金經理韓海平表示,鋻於目前處於加息週期的後半段,債券市場大部分的風險已經釋放,債券市場已迎來較好的配置時期。

　　券商:市場短期有望維持反彈行情

　　⊙記者 錢瀟雋 ○編輯 衡道慶

　　針對昨日發佈的1月份CPI、信貸等數據,多位專家分析指出,儘管CPI漲幅低於市場預期,但不表示通脹壓力已得到緩解,未來加息可能性依然存在。但另一方面,CPI漲幅低於預期也為股市反彈提供了契機,反彈行情短期有望持續。

　　國家統計局昨天發佈的數據顯示,1月CPI同比上漲4.9%,低於此前市場普遍預期。本次數據啟用了2011年新的CPI統計方案,其中居住權重提高4.22個百分點,食品權重降低2.21個百分點。

　　此前市場普遍預期1月CPI將在5%-6%之間,而公佈的數據明顯低於預期,是否反映通脹壓力回落?

　　"通脹壓力應該沒有緩解。"國泰君安首席經濟學家李迅雷認為,CPI較預期低主要是由於受到統計口徑的影響。"因為歷年春節前一星期的數據不計入1月CPI,但往年最後一週的數據比較平穩,而今年恰恰是最後一週食品價格上漲比較多。 1月CPI並沒有反映出最後一週的情況,這部分數據將反映在2月份CPI中,這樣來看2月份CPI可能與1月份差不多,預計略低於4.9%。總體來看,上半年的通脹水平都會比較高,預計峰值可能出現在6月份。"

　　申銀萬國市場研究部總監桂浩明認為,CPI漲幅較預期低,反映出國家對於物價的調控起到一定效果,但通脹真正回落應該要到下半年。

　　對於投資者關注的央行會否加息,桂浩明認為,加息仍然有可能,但不像之前那麼迫切。而李迅雷則認為通脹壓力嚴峻,二月和三月央行還有加息及提高存款準備金率的可能性。

　　桂浩明還認為,CPI低於預期給了市場一個反彈契機,加上市場存在估值低、年報密集發佈、炒房資金尋找出路等多種因素累積産生的反彈要求,預計反彈行情短期有望持續。

　　昨日央行同時公佈了1月信貸數據,人民幣貸款增加1.04萬億元。上述人士均認為這一水平符合此前預期,全年來看,信貸將維持"前高後低"的格局。

　　申銀萬國:數據好于預期 行情強于預期

　　⊙申萬研究所 桂浩明 ○編輯 楊曉坤

　　自上週四開始,股市出現了連續上漲行情,特別是進入本週以後,漲幅明顯加大。當時,市場內外就盛傳1月份的消費者價格指數可能低於5%,而在這之前,人們普遍的看法是該數據將"坐五望六"。事實上,也正是這種通脹居高不下,甚至還會創新高的預期,對於股市産生了極大的壓力,這也是1月份大盤行情低迷的一個重要原因。

　　但是,如果人們發現1月份的實際調整水平沒有那麼高的話,情況就不一樣了。因為即便這時通脹絕對值仍然不低,但是只要它是低於預期的,就一定會讓人們聯想到國家的調控政策已經開始産生作用了,這樣也就會形成調控見效的預期。在這種預期下,大家一般就不太會擔心短期內還會進一步升息或者有其他緊縮政策推出,對後市也能夠相對樂觀起來。本週一的行情,就是在這種氛圍下形成的。到了週二,統計局公佈的1月份CPI數據就是4.9%,雖然該數據是根據調整後的權重計算的,相對來説其可比性也許不是特別強。但是,人們必須承認,經過調整權重所計算出來的數據,應該更能準確反映我國物價水平的實際情況。從投資者的角度看,這就是現在最為重要的一個價格指數參照。如果説央行也是參考這個數據來作出宏觀政策決策的話,那麼人們在自己的投資行為中,就不可能回避這個數據,而只能根據這個數據來調整自己的操作。

　　現實情況是,數據比預期要好。既然這樣,原先因為對通脹以及調控的擔憂,很多人看空後市,那麼現在這種局面就會作出相應改變。本週一因為有CPI數據低於預期的傳聞出現,因此股市出現反彈。對股市更大的考驗在於,當這種利好傳聞得到證實以後,行情能否繼續向上。一般來説,雖然1月份的通脹水平要低於預期,但是通脹仍然存在,並且表現得還很突出。以4.9%的物價上漲指數計算,仍然有1.9個百分點的負利率。所以,這裡絕對得不出央行今後將不再升息提準的結論。顯然,這個時候如果投資者對於後市沒有太大信心,那麼上漲行情也就到此為止,表現為脈衝的特徵。不過,從本週二的行情來看,雖然前市也有過調整,但是幅度很有限,由於成交量保持穩定,外部資金進入態勢未變,所以不久以後股指就被拉了起來。也就是説,股市在出了"利好"以後,是繼續消化利好,而沒有將其當作另外一種利空。由此,不難看出,經過前期的較大幅度調整,現在股票價格的確不是很高,在估值方面有優勢。所以,只要外部環境好一點,就會有資金願意介入；另外,現在正是年報公佈的高峰時期,題材很多,市場操作餘地也相當大。再加上因為房地産限購等因素,市場上也有大量遊資在尋找出路。在行情出現下跌的時候,這類資金是不會逢低介入的,但是一旦行情開始向上,股市出現賺錢效應,那麼這類資金會不請自來。所以,換個角度來説,1月份物價指數低於預期,不過是給股市反彈提供了一個契機,而市場本身所形成的反彈要求,則是股市走強的內在條件。也因為這樣,人們看到了行情比預期強的狀況出現。

　　不過,話也要説回來,儘管這幾天股市表現得不錯,但這還是屬於超跌反彈的範疇,尚不具備全面上漲的條件。單月的物價指數在理論研究上的説服力是不大的,現在整個宏觀經濟環境不能説有什麼大的改變。在這種背景下,股市可以有一定的上漲行情,但是寄希望股市持續大幅上漲,恐怕也不是很現實。

　　民生證券:最壞的時刻已經過去

　　積極佈局低估值藍籌

　　民生證券策略小組

　　當前無論是流動性、通脹還是經濟增長,最壞的時候已經過去；未來幾個月流動性將從緊張局面向常態回歸,通脹將從短期的高點逐步回落,經濟增速回穩。我們看好2、3月份市場的表現,指數有望繼續上行,投資機會將著力於具有高安全邊際的藍籌板塊,特別是業績符合預期乃至超越預期的上市公司應重點關注。

　　資金面有望回歸常態

　　新年以來,在擔憂通脹之外,流動性的趨緊成為制約市場運行尤其是1月下旬指數調整的重要原因。我們認為,未來幾個月資金價格繼續下降回到2%-3%的均值水平、流動性回歸常態是大概率事件。

　　首先,2011年初存量流動性基數大,即便是繼續上調存款準備金率,對固有流動性的影響仍然較小。在2009年和2010年天量信貸的投放下,目前國內貨幣環境較為輕鬆,存量流動性十分充裕。

　　其次,2011年新增流動性好于歷史同期水平。由於年初和去年年底儲備的項目貸款較多,2011年1月份單月新增信貸約為1.2萬億,分別佔2004、2007年全年的70%、30%以上,再加上頭三個月信貸衝量效應,2011年新增信貸要遠遠好于2004、2007年的水平。

　　再次,今年上半年經濟仍然處於低位復蘇態勢。2010年二季度起,在嚴厲的地産調控政策下,國內工業增加值出現較快下滑,接近了14.84%的均值附近。隨著四萬億投資進入尾聲、國內刺激政策的退出、地産調控常態化,今年上半年我國經濟增長仍將處於低位復蘇的局面,因此實體經濟對流動性的需求也有差異。

　　另外,節前新股發行節奏較快,從歷史情況來看一季度A股融資規模較小,也有利於緩解流動性趨緊的格局。2011年1月份新股發行了35隻,募集資金418億元,這種IPO批量上市的現象與春節因素有關,包括年報編制在內的很多文書和行政工作一般在春節前完成,因此1月份IPO發行並不是常態,節後A股融資規模下降也將減緩短期資金面的緊張局面。

　　1月為通脹階段性高點

　　去年下半年以來我國物價上漲成因複雜,但總的來看是通脹預期主導的食品價格上漲。春節後食品價格將同比回落,核心CPI將隨著供給好轉和需求壓力緩解而回落。因此,1月份有望成為通脹的階段性高點,3月份物價的回落有望緩解投資者對政策的過度情緒。

　　具體來看,2010年下半年以來我國CPI上漲可以分為三個階段,物價上漲主要來源於通脹預期不斷強化。第一階段是2010年7月到9月,國內夏糧減産,俄羅斯小麥大面積減産,國際市場糧食期貨價格暴漲,推動國內市場食品價格上漲；第二階段是2010年10月和11月,受美聯儲即將推出第二輪量化寬鬆政策,全球通脹預期高漲,國內物價快速上漲；第三階段是2010年12月到今年1月,受春節消費旺盛和南凍北旱影響,CPI同比漲幅再創新高。

　　勞動力成本上升是通脹預期産生的另一個重要原因。不過據測算,勞動力成本上升15%,對物價影響為2.0%；如果從收入法GDP核算角度考察,2010年我國勞動者報酬增加對GDP增長貢獻率只有20.7%。可見,勞動力成本上升對物價的影響有限。

　　同時,貨幣大量發行無疑是通脹預期高漲的重要原因,但CPI上漲並非純粹的貨幣現象。2000年到2010年,我國貨幣供應量M2累計增長505.3%,但CPI累計漲幅只有26.0%。由此可見,我國物價上漲幅度遠遠低於貨幣供應增長速度,物價上漲並非單純的貨幣現象。

　　另外,中國作為世界第二大資源進口國,對輸入原材料的高依存度及進口原材料的低需求價格彈性為國際大宗原材料價格上漲向國內傳導提供了可能。但進口原材料價格上升可以通過原材料成本價格傳導系數、産業鏈勞動生産率提升、生産環節利潤彈性及流通環節利潤彈性消化吸收,其對物價的影響不應被過度誇大。

　　綜上,在影響通脹的四大因素中,食品價格上漲帶來的通脹預期強化才是物價上漲真正原因,勞動力成本、貨幣超發及輸入原材料價格上漲的影響有限。隨著春節因素的消除、地産汽車銷售旺季的結束、供給端壓力的解除,3月份通脹的回落有望緩解投資者對市場的擔憂情緒。

　　高配低估值藍籌股

　　春節前後流動性趨緊和通脹的階段性高點成為1月下旬指數調整的重要原因。無論是流動性、通脹還是經濟增長,最壞的時候已經過去；未來幾個月流動性將從緊張局面向常態回歸,通脹將從短期的高點逐步回落,經濟增速回穩。我們看好2、3月份市場的表現,指數有望繼續上行,投資機會將著力於具有高安全邊際的藍籌板塊,特別是業績符合預期乃至超越預期的上市公司應重點關注。

　　從流動性角度看,當前存量流動性過剩、新增貸款保持平穩,宏觀經濟處於低位復蘇階段,流動性並沒有想像的那麼緊張,未來幾個月資金價格將繼續下降、流動性有望回歸常態。

　　從國內外宏觀經濟層面看,國內經濟增長回穩低位復蘇,通脹將從1月份的高點逐步回落,國外美歐消費水平、就業情況明顯改善,全球經濟進入加速復蘇階段,宏觀基本面向好正在向微觀企業盈利傳導。

　　從國內上市公司的微觀基本面看,截至2月13日,1267家上市公司公佈業績預報,其中1011家業績向好(包括預增、略增、續增及扭虧),佔比為79%,而124家公佈業績預報的藍籌股中,108家業績向好,佔比達87%以上,藍籌年報行情初現。

　　經過近期的調整後,目前很多藍籌股已經明顯被低估,市場上具有投資價值的便宜的大白馬公司越來越多,我們看好同時具備高安全邊際、低估值、兼顧良好行業成長性的板塊,建議投資者可以積極操作,高配通信、航空、航運、保險、銀行和地産板塊。

　　國金證券:市場或回踩2850點

　　週二,兩市衝高回落,截至收盤,滬指幾近收平,收于2899.24點。宏觀經濟數據的明朗打消了短期市場對緊縮的擔憂,今日市場繼續震蕩上攻,在前期高點2939點附近遇阻回落,有色等資源股繼續成為引領大盤上攻的主要動力,成交量保持良好。從盤面看,市場熱點的延續和板塊輪動跡象開始顯現,交易情緒被有效激活。連續反彈後強勢股出現滯漲現象,後市大盤有回踩2850點確認的要求,市場將呈現指數震蕩個股活躍的現象,操作上應堅持低吸原則,短期關注電子科技股和新材料板塊。(國金證券)

　　世基投資:大盤仍有進一步上攻動能

　　最新公佈的CPI經濟數據同比增長4.9%,應該説是在市場預料之內,甚至還低於市場預期。而大盤借此機會再次發動進攻,在順利突破2900點後,滬指還試圖衝擊震蕩平臺位的高點2939點,但此處壓力巨大,滬指最終無功而返。由於指數短期漲幅過大,連續衝高的大盤面臨著技術整理的壓力也越來越大,造成指數尾盤跳水並最終返回開盤點位。雖然全天劇烈震蕩,但滬指的上升浪行情確實已經出現。特別是成交量能的明顯放大,顯示了真金白銀的買賣盤變化,市場做多熱情正在持續升溫。很顯然,短期整理並不是此輪上升行情的終點。由於市場已經站上了周線、日線的牛熊分界線,就要及時調整思路,變熊市思維為牛市思維,牛市看支撐,熊市看壓力。只要量能不縮小,大盤仍有進一步上攻的動能。綜合來看,對於後市投資者可以繼續保持樂觀,行情能走多遠是無法預測的,但可以跟蹤趨勢。短期走勢也許會有震蕩調整,或者繼續逼空都有可能。但這都不是問題,只要市場熱點繼續活躍,上升趨勢線不逆轉,維持強勢特徵,則投資者可以繼續進行參與。從目前市場多特徵看,在經過充分消化浮籌之後,大盤仍然擁有較強勁的向上做多動能。(世基投資)

　　華訊投資:大盤仍處於多頭格局

　　儘管本次反彈源於CPI數據低於市場預期,但是究其本質仍然是當前A股投資價值明顯,在年報陸續公佈後,很多個股的估值水平將繼續下降,這表明A股走強具有牢固的根基。另外值得注意的是,國家統計局也證實,CPI權重調整對數據的影響較小；而實際上,按照舊權重方案計算,1月份CPI升幅要低0.024個百分點。最近兩個交易日大盤大幅放量,增量資金介入跡象明顯,且通脹水平低於預期,這意味著股市的資金面情況將得到明顯改革。從技術上看,大盤連續的上漲完全清除了日線各條均線的阻力,這對後市無疑是一大利好。MACD等技術指標顯示,大盤仍處於多頭格局。目前股指在去年12月份高點-2939點附近震蕩休整,將有利於修復超買的技術指標,後市只要放量突破這一位置,大盤將延續上漲勢頭並劍指3000點整數關口。(華訊投資)

　　金百靈投資:"倒春寒"難擋春天腳步

　　昨日A股市場出現了衝高受阻的格局。在早盤一度因為高鐵股、水利股的東山再起而出現了大幅飆升的行情,但午市後卻因為銀行股等指標股的回落而出現了數波跳水的走勢,從而使得2900點得而復失,上證指數也在日K線圖上收出一根上影線。那麼,如何看待這一走勢呢?

　　背離中漸現資金佈局新動向

　　從昨日盤面來看,主要有兩個顯著的特徵,一是前期市場一度休整的品種在昨日出現了漲升的趨勢,尤其是高鐵股、水利股,其中南方匯通(000920)、三峽水利(600116)等各自的龍頭股紛紛衝擊漲停板。這就折射出市場的做多激情是充沛的,因為只要給以合適的土壤,前期調整充分的個股也會捲土重來,説明市場的做多動能的確是相對強勁的。

　　二是午市後跳水過程中,市場漸現一個明顯的背離特徵,那就是指數的下滑,但個股行情的活躍度並未隨之回落。這一方面體現在滬深兩市漲停板家數上,昨日仍有21家個股達到10%漲幅限制。另一方面則體現在新股行情中,雖然新股在昨日當日走勢表現一般,但新股迅速擺脫了前期大面積破發的格局,這本身就説明了市場已處於回穩的態勢。

　　既如此,就説明昨日指數的下滑所帶來的指數倒春寒特徵,主要是因為指標股的回落,尤其是銀行股在盤中的打壓。而銀行股的如此走勢,既可能是由於市場預期的利率市場化將影響著銀行股的盈利能力,也可能多頭在利用銀行利率市場化的消息而調控盤面的漲升節奏。畢竟指標股的迅速上漲使得上證指數已切入到了去年國慶後的成交密集區域,意味著市場的上檔壓力漸增,故需要調控盤面的漲升節奏,以讓市場以較低的代價"盤"出成交密集區域。由此可見,昨日的背離其實從一個側面説明了多頭資金的佈局漸有新的動向。

　　熱點或將轉換

　　這也投資者研判後續熱點提供了一個新的視角,即多頭控制指標股的活躍,會否意味著大盤的熱點也會隨之出現一定的變化?即從傳統産業股的估值重估或者説修復向小盤成長股、年報含權等題材股的炒作轉向呢?

　　對這一觀點,市場的認同度似乎在提升。一是因為當前無論是銀行股還是高鐵等為代表的二、三線藍籌股,均面臨著一定的産業政策不確定性信息的影響,難以得到後續跟風買盤的認同。故短線休整的概率大增。二是誠如前述,目前指數已切入到前期成交密集區域,只有通過熱點的切換方使得大盤成功突破前期壓力區域。而小盤成長股、年報題材股等品種,由於對指數的影響力不大,故在階段,有望得到新增資金的關注。

　　更為重要的是,小盤成長股、年報題材股的應景題材較多。其中小盤成長股主要在於産業政策的題材催化劑漸趨增多,因為歷年的2、3月份,一向是關於産業結構調整以及新興産業的扶持政策頻出的季節,所以,目前小盤成長股成面臨的産業政策題材催化劑較多,有利於小盤成長股的活躍。而且,年報的含權以及年報所體現出的業績超預期的信息也有望成為多頭拉升股價的契機,故此類個股有望成為近期市場新的熱點。

　　這其實在昨日盤面中已初露端倪,一方面體現在盛運股份(300090)、交技發展(002401)、萊美藥業(300006)等上市時間已達一、兩年,但未有明顯送轉增股本方案的個股,他們在昨日的表現相對突出,其中盛運股份已形成了衝擊前期高點的K線組合,意味著擁有強勁的做多能量。另一方面則是體現在行業包鋼稀土(600111)、廣晟有色(600259)等品種的活躍中,此類個股的優勢在於稀土永磁等新産産業的廣闊發展空間,故此類個股的活躍或昭示著新能源、節能環保等新興産業股有望走向前臺。

　　倒春寒難抑春天腳步

　　綜上所述,大盤短線雖然有所調整,但是一方面由於成交量的活躍,另一方面由於背離背後所折射出的資金流向新變化等因素,大盤短線的倒春寒難擋大盤震蕩企穩回升的趨勢。故在操作中,建議投資者積極關注年報題材股以及新興産業股,尤其是高含權預期的次新股、節能環保産業股等品種。

　　機構來源:金百靈投資

　　節後鋼價漲聲一片 鋼鐵板塊或有交易性機會

　　⊙記者 方俊 ○編輯 朱紹勇

　　春節後鋼鐵市場繼續維持漲聲一片,在15日公佈的3月鋼價中,寶鋼主力産品價格繼續上調200元--600元/噸不等,而前一天武鋼率先上調主要産品價格200--400元/噸。

　　對此,多家券商發佈報告指出,鋼鐵板塊已經處於超跌區域,而近期受成本推動以及春節開工補庫存需求影響,國內外鋼材價格快速上漲,鋼鐵行業具有一定的交易性機會。

　　春節後鋼價出現普漲行情

　　春節後,未待國內鋼企龍頭寶武鞍出手調價,各中小鋼廠紛紛上調鋼材出廠價格。湘財證券指出,萊鋼、韶鋼、沙鋼、柳鋼等上調鋼材出廠價格,幅度普遍在100元/噸以內,湘鋼對中板的價格上調幅度最大,為300元/噸,國內市場上春節後出現了鋼材價格的普漲行情。

　　國信證券指出,春節期間,鐵礦石等原料價格繼續上漲,在春季保障性住房等一系列工程進入開工高峰、用鋼需求將大幅提升的預期下,鋼材補庫需求大幅增加,進一步推動鋼價持續上漲,並不斷創出去年以來的新高。

　　截至2月14日,國內螺紋均價4891元/噸,環比上漲290元/噸漲幅6.3%；線材均價4892元/噸,環比漲161元/噸漲幅3.4%；熱軋均價4868元/噸,環比漲141元/噸漲幅2.98%；冷軋均價5714元/噸,環比漲115元/噸漲幅2.05%。

　　而外需復蘇帶動的國際鋼價上漲是出口恢復的主要原因,長江證券指出,從國際經濟目前的形勢來看,外需在近期出現復蘇是一個大概率事件,因此,國際鋼價近期的強勢表現更多因源於此。而對一個原本處於弱勢均衡的行業來説,增量需求擴大帶來的邊際效用改善將成為國內鋼價上漲的重要支撐之一。

　　關注估值低的資源優勢品種

　　分析人士指出,鋼鐵節後基本面數據綜合來看可定性為利好,長城證券認為庫存積存低於預期,一方面直接改善了春季的供給壓力,另一方面預示可能今年的産能新增投放低於市場預期,三月份鋼鐵可能繼續維持在持續漲價通道中,利潤也會緩慢改善。

　　國信證券指出,從估值看,鋼鐵板塊已處於超跌區域。近期受成本推動及春季開工補庫需求的影響,國內外鋼材價格的快速上漲,但持續加息對下游需求的壓力將逐漸顯現,供大於求格局難以轉變,在估值優勢下,行業具有一定的交易性的機會。一些估值低,業績優異的個股值得重點關注,推薦ST釩鈦、大冶特鋼、新興鑄管、八一鋼鐵、寶鋼股份；酒鋼宏興、淩鋼股份、西寧特鋼等也可逢低介入。

　　長江證券認為,短期來看,鋼鐵行業面臨著基本面與股價"雙底"的格局,在國內需求季節性恢復的同時,外需復蘇帶來的出口增加所提供的邊際需求增量意義要遠大於出口絕對量本身。綜合來看,由於基本面的觸底回升基本明確,短期行業取得小幅超額收益值得期待。

　　而長城證券也指出,節後鋼鐵股表現較好,主要是前期大盤跌鋼鐵跌無可跌,後期大盤漲鋼鐵跟隨補漲,目前板塊整體PB為1.57%,折價53%,仍略低於平均值。建議投資者可積極關注春季開工鋼價上漲帶來的階段性行情,重點關注彈性大的礦石線淩鋼股份、金嶺礦業和ST釩鈦。

　　銅價有望迎來季節性上漲 銅業股受益

　　進入二季度傳統製造業旺季後,北半球特別是中國市場的銅消費量值得期待,銅價正處在季節性的上漲前期,並有望在隨後的幾個月裏創出新高。而股市涉銅企業也必將從中受益。

　　倫銅頻創新高 滬銅跟漲加快

　　LME三個月銅自2月4日越過萬點整數關口以來,期價圍繞該關口展

　　開強勢震蕩；15日電子盤中一度攀至10184美元/噸,再度刷新歷史高點。

　　在LME銅價呈現高位震蕩時,上海銅價卻不斷走高,顯示滬銅跟漲步伐加快。而國內外期銅市場的這一表現也得到了比價關係的驗證。數據顯示,目前上海主力合約與倫敦三個月銅的比價為7.6,較之前的7.4有所攀升,正在向當前匯率下7.76的進口盈虧平衡點靠近。根據往年慣例,上海與倫敦兩地的進口套利窗口將在進入旺季後逐漸打開。按照目前倫銅10000美元/噸計算,當比價從目前的7.6上升至7.76時,國內銅價將有1600元/噸的補漲空間。這也意味著未來兩三個月,國內銅價的漲幅將超過外盤銅價。

　　目前北半球仍然沒有進入製造業旺季,倫敦與上海兩地的銅庫存均有不同幅度增加。數據顯示,目前倫敦銅庫存達到40.1萬噸,較12月初的35萬噸上升14.5%。上海銅庫存達到14.4萬噸,較12月初的11.7萬噸上升23%。兩地銅庫存的階段性增加成為限制銅價漲幅的一個重要因素。但隨著北半球氣溫轉暖,銅下游加工企業開工情況的好轉,整個市場的用銅量將大幅增加,銅庫存下降值得期待。

　　而隨著全球經濟形勢的進一步明朗,國際上各大機構不斷上調未來兩年全球銅均價。近期,智利國家銅業委員會對當地礦業分析師的一項調查結果顯示,2011年銅均價的預估為每磅4.19美元,高於此前預估的每磅3.37美元,對於2012年度銅均價預估也提高至每磅4.01美元。

　　銅業股受益銅價上漲

　　銅價中長期上漲的趨勢使銅業類股票受提振而上揚。以銅業類股票中的江西銅業為例。1月31日披露的業績預告指出,2010年度歸屬於母公司所有者的凈利潤將同比增長90%-110%。在江西銅業主營業務中,陰極銅、銅桿線、銅加工産品三者之和佔到了總業務的85.81%。可以説,其主營業務收入與銅價高低息息相關。筆者認為,2010年銅價上漲是江西銅業凈利潤同比大幅增長的主要原因。數據顯示,2010年,LME三個月銅的年度均價7542美元/噸,而根據摩根斯坦利對2011年9812美元/噸的銅均價預估值,2010年江西銅業的主營業務收入將繼續大幅增長。

　　但也要注意到,通脹等因素使得銅業企業運營成本抬升。據2010年江西銅業上半年的報告,其陰極銅營業收入同比增長91.48%,但外購原料、燃材料價格上升、礦山剝離數量增加等原因促使營業成本增加91.61%。兩項相抵造成營業利潤率同比下降。而另一塊主營業務銅桿線也存在類似的營業利潤下滑現象。這些情況的存在是銅業類股票未能跟上銅價整體上漲步伐的主要原因。同時,有色板塊作為國內股市的重要組成部分也受到國內股市整體走向的影響,在新股發行相對密集、市場融資壓力較大現階段,國內股市整體的寬幅震蕩也成為影響有色金屬板塊表現的重要因素。

　　白酒行業節後仍存提價預期

　　春節過後,投資者對春節白酒銷售情況比較關心,近日,我們對全國白酒的主要經銷商進行了調研,並將相關調研信息反饋如下:

　　我們的調研結果顯示,今年春節,白酒銷售符合預期。相關經銷商表示,今年春節,茅臺基本處於斷貨狀態,五糧液和國窖1573一批價格依然維持在

　　高位。各大經銷商均表示,今年整體銷售情況好于去年,春節旺銷符合市場預期。

　　我們認為,節後白酒渠道價格大幅度下滑可能性較小,2011 年銷售前期樂觀。該判斷主要基於以下三點:(1)渠道庫存當前處於較低水平,去庫存壓力不高。(2)主要白酒廠商力挺渠道價格。五糧液對於2011 年經銷商整體計劃量有較大削減,據悉,五糧液在2011年6月後才會根據系列酒的銷售情況對經銷商整體計劃量再做調整,而瀘州老窖也採用保證金的方式力挺渠道價格。(3)酒廠提價預期仍在,我們的調查顯示,五糧液和瀘州老窖未來有進一步提高渠道指導價的可能,給經銷商更多的利潤空間。

　　我們分析認為,當前流動性流向實體經濟,高端白酒消費將依然維持高位。同時,通脹預期不改,白酒銷售依然維持相對旺盛。因此,短期而言,白酒銷售前景依然樂觀。

　　從投資角度看,白酒行業估值風險整體不高,攻守兼備。我們得到的統計數據顯示,目前一線白酒的市盈率(PE)在20-23倍,已處於2008年第四季度以來的歷史底部,按照最悲觀的情況,估值空間不會超過10%。

　　就此來看,白酒板塊下行風險有限,該板塊在二季度年報季報行情和提價預期下,有望實現淡季股價反彈。同時,我們認為,即使市場對大盤預期不樂觀,白酒板塊仍將有相對收益,當前板塊股價已具吸引力。

　　【投資建議】

　　從全年的角度看,我們認為瀘州老窖和五糧液未來彈性更大。值得注意的是,瀘州老窖特曲銷售模式正進行改革,公司提拔特曲專員,在湖南等四地進行改革,改革效果將在2011 年下半年有所體現,或將打開長期成長瓶頸。在個股方面,投資者可重點關注瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、山西汾酒、洋河股份。中金公司

　　作者:中金公司

　　華泰聯合:佈局成長板塊 把握週期波段

　　⊙記者 方俊 ○編輯 朱紹勇

　　華泰聯合證券最新發佈的2月策略報告指出,市場情緒企穩有利於結構性行情,建議佈局一些成長板塊,如移動互聯、品牌中藥、裝備製造,但同時也要把握週期波段。

　　對於2月份的市場,華泰聯合預計將是震蕩上行。首先,通脹引發全球流動性趨緊,繼農産品價格大幅上漲之後,未來全球通脹超預期的可能是在原油價格。報告指出,儘管美聯儲極力壓制短期利率,但長期債券收益率在不斷攀升,這將帶來全球融資成本的同步提升。從5 年期存款利率和準備金率看,國內各項緊縮措施全面疊加力度已不亞於2007 年下半年政策緊度。

　　而機構與散戶高倉位也制約上行幅度,2 月股市資金面依然緊張。中性假設下2 月資金總需求約1199 億,資金總供給約528 億,資金缺口為56%,較1 月份48%的缺口稍有放大。公募基金、散戶的股票倉位都在高位。

　　報告指出,從一級市場來看,1月新股上市首日平均溢價率為5%,31 個新股中有15 個上市首日跌破發行價,是歷史上新股上市表現最差的月份。從換手率來看,隨著成交量逐漸萎縮,換手率已經接近10 年2 月份和6月份的底部,而前兩次換手率縮至不到1%之後,市場都出現了反彈。

　　對於成長股,華泰聯合認為中級調整起因往往是市場情緒狂熱導致一些不知名的小公司發行價遠遠高出已上市多年的中型公司的估值。一級市場發行動態市盈率從2010 年12 月最高50 倍已經回落至30 倍,而隨著各地面臨民工荒和招工難會催化科技和裝備的熱情,成長股大概率是結構性企穩反彈。

　　在週期股方面,華泰聯合建議回避流動性敏感行業,追逐實體經濟拉動行業；回避房地産投資帶動行業,追逐非地産的固定資産投資拉動行業(如裝備製造、水利節水、新興産業等)。因為從固定資産結構來看,固定資産投資中建築工程與設備購置增速已經觸底,但其他費用增速高位回落；而房地産投資中,其他費用高位回落,建築工程高位回落。

　　對於消費股,報告指出,農村名義收入增長和實際收入增速均上升來看帶動可選消費的結構性機會,如家電。

　　同時,華泰聯合建議關注一些主題投資,如農業乾旱、區域西安、高管增持、高送轉。具體來看,農業乾旱板塊關注大禹節水、新界泵業、葛洲壩、亞盛集團、芭田股份；公告高管增持公司包括禦銀股份、健康元、美盈森；被頻繁舉牌公司有深振業A、津勸業、ST 長信；"低空開放"受益的公司有海特高新、中信海直、哈飛股份、航空動力、威海廣泰。

　　聯訊證券:向好趨勢不變 短期回調是低吸的良機

　　早盤兩市小幅回調後震蕩上行,午後繼續上攻,但量能相對早盤出現了明顯的萎縮,滬指逼近去年12月份的高點,然後出現急速回落。板塊方面,有色金屬板塊高開高走,大有捲土重來之勢。而昨天強勢的券商和水泥板塊則出現衝高回落的走勢。展望後市,短期或將小幅回調,但向好趨勢不變。2900點附近是籌碼密集區,解套盤給市場的壓力較大,而且春節前後指數的大幅上漲,已經積累了大量的獲利盤,獲利回吐的壓力也很大。考慮到股指本輪上漲的累計漲幅較大,短期股指已有超買跡象,而且已經脫離重要均線,技術上股指有調整的需求,建議投資者逢高減倉,並在調整中低吸估值且業績較好的中盤股。(聯訊證券)