易憲容：1月份CPI統計數據的經濟解釋

　　中國社科院金融研究所研究員

　　2月15日，國家統計局公佈了1月份的CPI，同比上漲4.9%。其中，非食品價格上漲2.6%，消費品價格上漲5%，服務項目價格上漲4.6%。居民消費價格總水平環比上漲1%。據前天新華社報道，由於官方CPI數據比市場預測的低很多，且相當準確的“數據”已提前在市場上流傳開，2月14日國內股市就“起舞”了。

　　按照國家統計局的説法，1月份的CPI低於預期與權數調整有關係，但只調整了0.024個百分點。因為我國的CPI指標體系權數是5年調一次，今年是十二五規劃的第一年，也是CPI指標調整年。今年的CPI與去年的權數最大的差別為食品類權數下降，住房類權數上升。而對以食品為主導的CPI體系來説，如果食品類的比重下降，對CPI數據的影響將相當巨大。

　　市場可能會問，此時調整CPI權數合理嗎？當前的CPI數據真實反映了物價上漲嗎？貨幣政策管理層及企業對這種調整後的CPI會如何反應？搞清楚這些問題，將有助於了解當前經濟形勢。

　　對CPI體系的權數問題，筆者幾年前就認為，以食品為主導的CPI體系嚴重誤導央行貨幣政策決策（近幾年信貸擴張過度、流動性氾濫都是這種誤導的結果），但那時並沒有人認為CPI權數有問題。直到近幾年，房地産泡沫大了，相關職能部門才就不科學的CPI體系問題表態並調整。

　　近20年來，不變的CPI權數已與巨變的居民消費結構背離，客觀上需要調整權數，以使CPI數據更真實地反映物價變化。這樣做的必要性在於：一是在實際物價水平上漲壓力沒有減弱的情況下，如不改進權數，不少中低收入民眾所處的困境可能會被不科學的指標所掩蓋，使得中低收入民眾對政策的信度會減弱。二是CPI指標意義上的壓力不準確，可能誤導貨幣政策。如果穩健的貨幣政策得不到貫徹，會繼續影響資産價格。低估CPI指標對市場所造成的負面影響不可小視。

　　對於當前的CPI到底有多高？任何一個機構、組織及市場個人的預測都是建立在政府所提供的基本數據的基礎上，離開這些政府提供的數據，大家都是寸步難行。因此，政府統計數據的客觀公正性、科學合理性也是必要之義。

　　在當前實體經濟沒有發生多少變化，通貨膨脹趨勢沒有改觀的情況下，通膨壓力並不會因為其指標體系權重的調整而減弱。因為，國內房價上漲還得持續一段時間（新國八條調控的效果顯現還要有個過程），農産品的價格會借勢國內外自然災害的出現上漲。

　　權數調整後的CPI為4.9%，筆者相信比調整前的數字更接近真實，但這個數字仍不低。我們要真正讓物價水平上漲壓力減弱，真正管理好通脹的預期，仍然任重道遠。

　　總之，對於當前通貨膨脹的上漲趨勢，並不是調整CPI指標的權數可以解決的，問題在於如何讓實際的CPI水平下降，真正緩解通貨膨脹的壓力，讓民眾的通貨膨脹預期減弱。要做到這點，不僅要對CPI體系進行改革，還要加強對信貸擴張的管理，並保證農産品的價格穩定，對中低收入民眾採取適當的補助政策。