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新股首發市盈率驟降 高價發行或難維持

發佈時間:2011年02月16日 00:43 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報-中證網

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  □本報記者 蔡宗琦

  在經歷一輪慘痛的破發潮後,近期新股首發市盈率迎來驟降。2月以來新股發行平均市盈率從1月份的72.9倍降至55.99倍,為6個月來最低水平。在破發及擴容壓力之下,有市場人士預計,高價發行將難以持續。

  新股降溫

  一輪破發潮後,原本高高在上的發行市盈率驟降。

  Wind資訊顯示,按照發行公告日期計算,1月份,35家公司平均首發市盈率高達72.9倍,2010年12月這一數字更是高達75.87倍。

  截至15日,2月以來,首次發行並公佈首發市盈率的公司共14家,多數為創業板及中小板公司。其中創業板5家,中小板8家,僅有內蒙君正一家主板公司。14家公司的平均首發市盈率較1月份驟降至55.99倍,為6個月來最低水平。

  對於發行市盈率驟降,有券商投行人士表示,2010年底新股首發市盈率頻創新高,甚至出現市盈率和發行價雙雙過百發行的股票。“輿論壓力比較大,加上證監會在高價股頻繁出現的時候,三番五次提醒承銷商合理定價,投行界不敢頂風作案,在1月初業界就預計到了發行市盈率將會下降”。上述投行人士説。

  市場普遍認為,破發是倒逼發行市盈率降低的主因。1月份市場破發潮涌,頗為戲劇性的是1月18日亮相的5隻新股集體破發。此後市場打新熱度驟降,中簽率飆升。Wind資訊顯示,按網上發行日期計算,1月18日後,共有29隻新股發佈了中簽率,平均中簽率高達2.9%,其中東方鐵塔中簽率高達10.11%。而在2011年1月1日至1月18日間,平均中簽率為1.26%,2010年12月,平均中簽率僅有0.8%。

  經濟學家華生表示,新股破發常態化是證券市場走向成熟的標誌。破發是市場機制發揮作用的表現,打新不能賺錢反而賠錢,盲目打新捧場賺錢的人才會退縮,打新的人少了,新股定價太高才發不出去,這樣倒逼發行價下降。如果真出現因定價過高認購不足而導致發行中止和失敗,那對發行定價過高的威懾作用會更大。

  高價發行難持續

  有券商投行人士預計,隨著破發常態化及市場擴容,首發市盈率回歸將是大勢所趨,未來主板市場的平均首發市盈率將維持在20至30倍的水平,而中小板及創業板企業首發市盈率平均水平將維持在40至50倍之間,“瘋狂高價發行只是階段性的表現,就算期間有所反復也難以持續”。

  “2011年創業板與中小板將加速擴容,這是目前宏觀政策有效實施的必然結果”,武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,創業板與中小板快速擴容具有內在要求和客觀條件。目前,創業板掛牌公司僅有100多家,中小板也只有500多家,形成供不應求的市場格局。人氣超高、發行價超高、中簽率超低、資金超募、投機猖獗已成為不爭的事實,創業板與中小板亟待大規模擴容。加速新股發行,擴大市場供給,一方面有利於平衡供求並抑制過度投機,另一方面可以有效擴大企業直接融資比例,將更多的遊資、熱錢通過IPO導入實體經濟內,壯大民營企業陣營。

  而從短期宏觀經濟形勢分析,2011年房市投機將會受到明顯克制,過熱的房市投資或將轉向股市及其他領域,這是一個有利於股市借機擴容的大好機會。同時,在利率不斷走高的形勢下,企業在銀行融資的成本將會大幅提升,民營企業融資難矛盾會更加突顯出來,因此,這一客觀環境也會將更多符合條件上市的企業導向創業板和中小板。從某種意義上講,2011年創業板和中小板將會加速擴容。