節後通脹預期持續 關注進口依賴型商品

　　一、走勢回顧

　　春節過後商品市場延續震蕩上行的態勢，在第一週的三個交易日裏各個品種都出現了不同程度的上漲。其中以強麥為代表的穀物類表現突出，中國農業部的數據顯示，截至2月9日，八個主産省冬麥受旱面積11595萬畝，嚴重受旱面積2536萬畝，受旱面積佔八省冬麥麵積的42.4%，受旱面積繼續擴大。受此影響，國內小麥、玉米等農産品期價在節後出現了大幅上揚。

　　目前的走勢情況下，穀物是否值得追進，後期的操作重點在那裏呢。

　　二、市場分析

　　首先讓我們先看看國際的形勢，春節期間，歐洲央行決定維持利率在1%的水平不變，歐洲央行行長特裏謝稱歐洲將維持目前利率水平較長時間不變，歐洲央行加息的市場預期迅速降低；另一方面，週三美聯儲主席伯南克向眾議院預算委員會就美國經濟前景、貨幣政策和財政赤字問題發表了演講。伯南克在證詞中再次表達了對失業率高企和通脹維持低位的擔憂。他表示，雖然美國就業市場在過去兩個月顯著改善，但就業市場改善步伐緩慢，失業率回歸正常水平還需數年時間。他認為雖然近期全球能源和食品價格飆升，但美國整體通脹率依然很低，長期通脹預期將持穩，因此，伯南克傾向繼續執行國債購買計劃，美聯儲仍未改變其寬鬆政策。全球主要經濟體裏只有中國再次加息25個基點，總體看，全球貨幣的流動性維持了適度寬鬆的態勢。

　　再看看國內的情況，預計2011年1月的CPI可能高達5%以上，加上國內不利的天氣因素，國內通脹的預期仍然高企。考慮中國政府遏制通脹的決心和措施可能限制小麥、玉米等大宗農産品的漲幅，相反那些進口依賴性較強的大豆豆粕及油脂也許會有超過穀物的回報以及安全性。

　　三、操作策略

　　從技術操作上來講，穀物類近期上漲幅度較大，追高不太划算。近期商品短時間內的快速上漲如果引發市場的調整，這類品種風險相反較大。較好的策略是順應震蕩上行的整體態勢，等待市場調整之後，如果我們推薦的進口依賴性較強的大豆豆粕及油脂的重要的支撐位保持有效，則可考慮在調整有結束跡象時介入，可以調整低點設為止損。

　　長江期貨 樂勇