破發潮倒逼 新股發行市盈率降低

　　記者 陳斌

　　農曆春節假期後第一週，A股迎來10隻新股申購，10隻新股發行市盈率算術平均值僅50.51倍，最高的捷成股份74.32倍，最低的春興精工34.04倍；較前期有明顯降低。去年年底以來的新股破發潮已經對一級市場定價産生影響，而與此同時下周只有四家新股申購，發行節奏有放慢的跡象。

　　目前小盤股在二級市場的估值中樞是45倍，本週一級市場新股平均市盈率已經逐步趨向二級市場的估值。顯然儘管年初大面積的新股破發，但一級市場發行市盈率不具備很大的下調空間，只要發行人降低定價範圍，不再以上百倍動態市盈率高價發行的個股，市場形成的新的均衡點還是會處在比較高的位置上。即使是45倍的市盈率，從歷史的角度來看仍然相當高。2005年之前，滬市主板和深市中小板的發行市盈率最高20倍，蘇寧電器發行的時候還不到20倍；2009年改革之前，也是30倍封頂。可見目前的市盈率，對發行人來説仍然具備足夠的吸引力，新股“破發”不會減弱上市衝動。業內人士表示：目前企業還是擠破了頭要上市。經過漫長的等待後，上市對於發行人是第一位的，而發行價格居其次。其次，企業並不缺錢，如果同行業也都是這個估值，他們(發行人)也不覺得虧。

　　與成功上市大筆圈錢的發行企業相比，負責承銷和保薦的券商也從IPO中大賺一筆。據了解，今年1月份，券商完成IPO項目35家，已公佈的IPO承銷及保薦收入達12億元以上。當中，1月份發行規模最大的一單IPO項目是由安信證券和中德證券聯合保薦的華銳風電，其融資規模達到47.2億元，為兩家合計帶來6400萬元的收入。但華銳風電同時也是新股破發的典型。其股價目前相比發行價已經下跌超過20%，是今年以來新股跌幅最大的，認購該股的資金合計浮虧已經接近10億。

　　下周上市的新股僅有4家，從行業發展前景和公司競爭力來看，相對看好凱美特氣。凱美特氣主營業務為乾冰、液體二氧化碳、食品添加劑液體二氧化碳及其他工業氣體生産及銷售，盈利能力較強，公司擁有供應商認證、技術和存儲優勢，未來産品需求持續旺盛，此外，公司募投項目或將實現從廢氣中回收稀有氣體。而從低價、低市盈率來看，春興精工會是一個短線資金炒作的好對象。鋻於近期新股市場表現不佳，建議投資者謹慎參與。

　　春興精工：國內精密鋁合金結構件最具研發實力與規模生産能力的專業服務商之一，主要産品為各類精密鋁合金結構件，是國內領先的專業精密鋁合金結構件製造與服務供應商，在産品製造服務、技術服務、銷售服務等方面均處於國內領先水平。

　　金新農：我國教槽料細分子行業的龍頭。主導産品豬教槽料技術含量和附加值都較高，市場份額全國第一，公司的經營規模、銷售額、市場佔有率均位居中國豬飼料生産企業前列。

　　凱美特氣：國內以化工尾氣為原料，年産能最大的食品級液體二氧化碳生産企業。公司是國內食品級二氧化碳的龍頭企業。盈利模式優勢明顯，産品毛利率高踞業內榜首。

　　千紅制藥：公司主要以肝素原料藥出口和胰激肽原酶內銷為主，是國內三大肝素出口商之一，公司産品治療的疾病發病率不斷上升，需求增長確定，作為原料供應商將伴隨仿製藥井噴實現快速增長。