蘇物期貨：滬膠強勢格局仍未結束

　　文華財經（編輯 何麗麗）--2月11日，滬膠RU1105合約收盤價下跌80點至42685元/噸；3/4月裝船的泰國3號煙片膠報價上漲5美分至628-630美分/公斤，以0%的複合膠關稅稅率計算，其完稅價格已經超過49000元/噸。中油華東1502丁苯膠出廠價暫穩于24700元/噸，中石化上海（高化）順丁膠出廠價暫穩于32000元/噸。

　　穆巴拉克辭職的消息緩和了蘇伊士運河和Sumed輸油管道或被關閉的擔憂，但北非形式依然存在巨大的不確定性，剛剛砸進阿拉伯專制統治這潭死水的巨石，或將會繼續掀起勢不可擋的波浪，衝擊該地區各國。2月12日，阿爾及利亞反對派在首都阿爾及爾舉行示威遊行，要求總統布特弗利卡辭職。另外，WTI原油與布蘭特原油價差依然處歷史高位，WTI原油能否擔當衡量全球原油供需的指標繼續遭到市場的質疑。可以預見，未來只要全球經濟延續復蘇，原油的下方空間料將有限。上周，合成膠上遊丁二烯市場延續堅挺。亞洲多套裂解裝置將進入季節檢修支撐，亞洲丁二烯市場大幅上揚90美元/噸，CFR中國丁二烯價格已升至2324美元/噸。

　　下游市場，在扶持新能源、擴大內需等政策的配合下，從中國汽車消費的梯度發展特徵以及中國人均汽車的低位保有量來判斷，預計2011年中國汽車産銷將增長10%-15%至2000萬輛。全球汽車、輪胎消費也將邁上一個新臺階，受益於美國民眾消費信心的提升，1月美國市場汽車銷量同比增長17%至82萬輛。天膠價格上漲或會抑制下游需求，但只要汽車消費不出現大的波折，則輪胎照樣生産。年初至今，世界主要輪胎公司幾乎都再次推出輪胎漲價方案，幅度大多在5%-10%，它們將增加的原料成本大部分通過提價的方式轉移給了下游消費者。當然，專注于中低端産品的中國輪胎企業可能會因同質化競爭嚴重，提價力度不強，從而經受巨大的煎熬。

　　年初一般是橡膠庫存的最高峰，但目前無論是滬膠庫存還是日膠庫存都依然偏低。因低産期來臨，天膠供應量在近3個月不會有效增加，這將繼續支撐天膠價格。當然，下游輪胎企業呼籲國儲拋膠、消減或降低天膠進口關稅的呼聲仍在持續。拋儲可以在一定程度上緩解市場壓力；削減進口關稅卻不一定能夠奏效，進口成本的下降會加大進口量，從而可能使得國際天膠緊張局勢進一步強化。

　　市場出現重大利空的概率不大，國內的信貸緊縮應以不破壞經濟增長為前提，復蘇仍是當前世界經濟的主題，預計天膠市場將繼續呈現供求偏緊、價格高位運行、市場金融化等基本特徵。從時間週期角度來看，儘管天然橡膠的上漲趨勢已經到了後段，多頭要以謹慎的態度的對待，但這種震蕩攀升或還會持續一段時間。因此，當前的投資策略應以多單減持，規避系統性風險為主，以41800點設置止損。計劃中線放空的投資者，應等待資金退市、市場滯漲時結合基本面信息，再考慮是否值得做空。

　　（ 蘇物期貨研發部：陸輝）