資金旱情紓解 準備金率調整或伺機而動

　　1月下旬罕見的資金“旱情”似已悄然遠去。春節後，由於現金完全回流，資金需求陡增亦未能抵擋回購利率的持續下行。1月CPI等主要經濟數據將於本週出爐，有分析人士稱，央行再次上調存款準備金率已箭在弦上。

　　國泰君安首席經濟學家李迅雷日前表示，央行1月份上調準備金率的目的，就是要凍結不斷增加的外匯佔款，防止流動性過剩對國內通脹形勢的衝擊。

　　實際上，從今年上半年的公開市場到期資金來看，流動性過剩局面可能重現。央行數據顯示，今年4個季度到期釋放資金呈“前高後低”之勢，僅第一季度就多達1.63萬億元，較去年四季度1.1萬億元的規模多增近五成。

　　繼去年末連續3次準備金率上調後，到期基礎貨幣量有增無減及通脹壓力持續加大，會否使央行今年收緊市場流動性、加快貨幣政策回歸“穩健”常態的步伐，變得更加頻繁？李迅雷對此認為，短期內人民幣仍處於繼續升值的通道中，“熱錢”涌入的趨勢未改，預計今年上半年存款準備金率仍有2~3次的上調頻率。

　　中國外匯交易中心統計數據顯示，2011年以來的一個半月中，短短24個交易日人民幣對美元中間價就有14次刷新高點。春節結束後，人民幣匯率連續兩日創下匯改以來的新高。

　　此外，央行在節後首度招標的央行票據，雖然發行數量依舊暫時維持10億元歷史地量，但由於2月9日央行加息，帶動央票利率迅速走高，也為本週的“增量提價”留足了想象空間。上週四該期3個月央票利率一舉上漲36.54個基點，不僅超越去年末最後一次加息後20.25和16.21個基點的兩次漲幅之和，甚至還創下自2004年5月以來的近7年漲幅新高。

　　同時，上周新股密集申購、國開金融債等新增資金需求，以及數家中小銀行被實施差別準備金，都未能抵擋銀行間市場回購利率的下行。上周的四個交易日，隔夜及7天利率分別累計回落28個和59個基點，並且兩者都已回到3.0%的水平之下。

　　據不完全統計，春節後由社會釋放至銀行體系的資金數量約在萬億元之上，而今年迄今為止的一次準備金率上調僅能凍結3500億元左右的流動性。市場人士指出，本週開始的資金面寬裕“敏感期”，或為準備金率再度上調帶來可能。央行數據顯示，本週到期量約為1060億元，多於上周的790億元。