頂著加息前行：債基發行熱度不減

　　王艷偉

　　兔年一到，加息即至。這令人們在加深通脹擔憂的同時，對後續政策的緊縮預期也進一步加強。但債券基金的發行似乎並沒有因為通脹和加息的到來而受到影響。2月10日，工銀瑞信四季收益債券型基金宣告成立，這是兔年首只債券基金，首募規模超過24億元，而後續還有多只債券基金排隊等候審批或已經獲批即將發行。

　　對於兔年央行首次加息，博時基金分析指出，央行選擇當前時點加息主要基於兩點因素。一是春節帶來的CPI超預期因素，從全球以及國內的食品、非食品價格上漲趨勢來看，春節後的CPI回落幅度不會太大，所以1月的消費物價指數結果可能會高於此前預期；二是加息負面影響降低因素，從宏觀經濟數據看目前國內經濟已經企穩，加息對經濟復蘇帶來的傷害已可以被合理消化，為了調控信貸和房地産價格，加息是很自然的選擇，顯示了管理層抗通脹的決心。

　　在此之前，由於連續加息和上調準備金率，債券市場已經經歷了一波調整。博時基金固定收益部副總經理章強認為，考慮到今年上半年的通脹壓力和信貸投放衝動，將有可能帶來比較頻繁的價格工具與數量型工具並舉的調控政策，所以本次加息僅僅是個開始。但由於此次加息稍早于市場預期，債券收益率將有所上行，長期債券收益率反應可能更加敏感，短期收益率主要受流動性影響，反應可能稍顯平淡。

　　諾安優化收益的基金經理張樂賽也指出，在歷經了連續的加息、上調準備金率和年底資金面的極度緊張之後，債券市場會得到一定的喘息機會，隨著資金面緊張局面的舒緩，債市會逐漸企穩，並對之前過度的調整做出修正。但是通脹壓力猶在，加之貨幣政策由適度寬鬆轉向穩健，債市的收益率仍將維持在高位。利率類産品將維持一個震蕩格局，信用債供給將會有一定的增加，配置的時機也會慢慢出現。

　　事實上，工銀瑞信四季收益超過24億元的首募規模已好過同期大多數股票方向基金。Wind資訊統計的數據顯示，與其同期發行的信誠中證500分級，只募得3.74億份，中歐新動力首募規模也只是剛剛超過4億份。

　　同時，基金公司也並沒有因為通脹和加息週期的到來就放緩上報債券基金的步伐。根據證監會網站公示的數據，2011年首個月份，已有6隻債券基金和1隻貨幣市場基金獲得證監會批准發行，除已經成立的工銀瑞信四季收益以外，其餘幾隻基金正在或即將發行。而截至2月1日，有十幾隻債券基金在排隊等候審批。

　　在這十幾隻待批基金中，分級債基已經成為尋常品種，長信利鑫分級、天弘豐利分級、富國天盈分級、中歐鼎利分級、博時通脹聯動分級、萬家添利分級、泰達宏利聚利分級等7隻債券基金採取了分級制度。這印證了此前海通證券分析師婁靜的預測——債基分級大有可為。

　　而隨著通脹壓力緩和以及加息預期兌現，下半年債券市場或許會出現機會。這一點，多位基金分析師認為，債券基金投資機會將出現在下半年。

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