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發佈時間:2011年02月14日 01:48 | 進入復興論壇 | 來源:第一財經日報
截至昨晚,兩市共有10家上市券商公佈首月業績,其中7家營收環比下降
上市券商兔年業績不容樂觀
彭潔雲
2010年,上市券商在二級市場的表現可以用“慘澹”二字形容,與此對應的是並不漂亮的業績。證券業協會統計,106家證券公司在去年合計實現營業收入和凈利潤同比下降7%和17%。
於是有市場觀點認為,證券業最壞的日子已經過去,然而最新公佈的上市券商月報顯示,情況並不如預期的那麼樂觀。
而農曆新年的第一週,央行又突如其來宣佈加息,對於券商而言是悲是喜?
券業尚未“否極” 分析師稱加息將對券商有負面影響
證券業的否極泰來還言之尚早。
據《第一財經日報》統計,截至昨晚,兩市共有10家上市券商公佈新年首月業績,共實現營業收入23.49億元,凈利潤7.65億元。其中7家券商營收呈現環比下降,東北證券還虧損2369萬元,僅4家券商凈利超過1億元。
有觀點認為,2010年凈利潤的下滑主要歸因于經紀業務收入的減少。華泰聯合一份研究報告指出,經紀業務收入對於凈利潤的負面影響幅度達到27%。而最壞的日子並沒有隨著新年的鐘聲而消逝。
回觀1月行情,滬深兩市並沒有迎來“開門紅”,而是延續了去年12月的震蕩微跌走勢。上證指數1月跌幅為0.62%,失守2800點大關,而滬深300指數和中小板100指數則分別下跌1.65%和9.49%。
與此同時,1月份滬深兩市A股日均成交也延續去年12月的下滑趨勢,進一步萎縮至1723.83億元,較上月減少416.87億元。
儘管今年首月的經紀業績並沒有顯著改善,但華泰聯合證券業研究員李聰認為,2011年經紀業務對凈利潤的負面影響預計將衰減。
他認為,隨著投行等其他業務的增長,以及經紀業務收入隨佣金率下滑而減少,經紀業務佔總收入的比例將進一步下降。並且,成交金額將受益於負利率環境下的客戶保證金增長,佣金率也會因交易通道的邊際供需改善、監管部門管制而呈現下滑趨緩態勢。
在已公佈的券商月報中,中信證券1月凈利潤僅為422萬元,尤為令人大跌眼鏡。
對此,中信證券公告稱,受市場流動性收緊及加息預期的影響,與年初相比,2011年1月31日持倉債券估值水平下降,導致2011年1月公允價值變動收益大幅減少,進而影響了母公司2011年1月份的凈利潤水平。
而在2月9日,央行已正式宣佈今年首次加息。李聰認為,利率上升對證券行業存在較大影響。他表示,加息之後,作為投資替代品的儲蓄收益率上升,將分流股市資金;另外,在DCF(現金流折現估值模型)估值方法中,利率上調會導致貼現率上調以及現金流下調,進而快速降低股票估值,由此造成股市動蕩,進而對證券公司各項收入造成負面影響。
中原證券研究所預計,2月A股市場總體以震蕩態勢為主,而券商板塊作為典型的週期性行業,在弱勢環境中短期難以有較好的表現。
投行業務扶搖直上 中信證券希冀創新業務擺脫頹勢
國泰君安一位分析師則認為,加息對證券業也有利好。從承銷業務的角度看,加息提高了企業借貸成本,中長期將迫使企業更多地運用直接融資方式,有利於券商承銷業務的增長。
新年首月,IPO承銷方面呈現可喜局面。共有35家企業完成新股發行上市,募集資金合計431.94億元,較上月增加了11.30億元,有22家券商在新股發行市場有所作為。
其中,國信證券為單月承銷冠軍,共承銷了5家,1月27日,國信承銷的朗源股份、騰邦國際、中海達三家公司同時發行上市。而平安證券、國金證券、華泰證券、國泰君安繼續保持去年的領先態勢,分別承銷了3家。安信證券和中德證券聯合承銷的華銳風電募資47.3億元,為1月新股承銷金額之最。在上市券商方面,中信證券、光大證券、長江證券等投行在IPO承銷上還顆粒無收。
值得注意的是,中信建投1月證券承銷總金額為71.95億元,在眾券商中位列第二,而其原來的母公司中信證券僅為32.3億元。
雖然由於轉讓價款到賬,中信證券營收在去年底實現暴增,但不可回避的是,受制于“一參一控”的要求,其經紀、投行、資管等實力被削弱,從而導致收入銳減,這也在2011年首月業績中顯現。
海通證券高級分析師董樂近期對中信證券進行了調研。他表示,中信建投與華夏基金的股權轉讓,雖對公司的部分業務有所削弱,但其資本金規模將大幅提升,公司整體業務有望在業內率先實現轉型。
傳統業務方面,中信證券未來計劃加大新設營業部速度,目前3家子公司可以同時申報,一批同時最多可設15家,新營業部主要以二、三線城市為主,將加大中西部地區的投入。另外,在投行業務上,中信證券表示,項目儲備豐富,且將較大程度受益於國際板的推出。創新方面,中信證券的直投業務已進入收穫期,將成為未來業績的重要組成部分。並且公司將明顯受益於融資融券的快速擴張。攝影記者/吳軍
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