基金：兔年首周A股上漲 通脹壓力壓制投資機會

　　儘管春節後首個交易日滬深兩市有所下跌，但後續2個交易日兩市不斷上漲。上證綜指站上2800點，週五收報2827.33點，深成指收報12292.49點。上證綜指周漲幅1.01%，深成指周漲幅2.51%。

　　本週備受矚目的是央行決定自2月9日起加息，金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。 對此，博時基金分析稱，選擇當前時點加息主要基於兩點因素：一是春節帶來的CPI超預期因素，從全球以及國內的食品、非食品價格上漲趨勢來看，春節後的CPI回落幅度不會太大，所以1月的消費物價指數結果可能會高於此前預期；二是加息負面影響降低因素，從宏觀經濟數據看目前國內經濟已經企穩，加息對經濟復蘇帶來的傷害已可以被合理消化，為了調控信貸和房地産價格，加息是很自然的選擇，顯示了管理層抗通脹的決心。

　　廣發基金表示，此次加息為短期利空，經濟築底與股市築底同步，長期看好便宜的股票。廣發基金宏觀策略分析師孫健波表示，此次加息利空因素大於利好，政策頂部，靴子還未全落地。本次加息意在控通脹及負利率，對銀行的息差有負面影響但影響不大，不應該深幅殺跌。短期管理通脹預期的因素更重，將對有色、煤炭、房地産、鋼鐵、建材等形成壓力。另一方面，調整也是機會。從長期來看，即便經濟仍然不穩固，加息仍然意味著經濟底部的確認。所以，政策壓制是買入機會。一季度是經濟底部，政策頂部；政策壓力將在兩會之後緩慢釋放，市場將在一季度築底後上行，穩定類和新興産業股票儘管有所調整，但都有較高的估值，因此如果市場深度調整反而構成投資機會。

　　通脹已成為政策和市場的關注焦點。鵬華基金機構投資部總經理楊俊表示，通脹是影響今年股市非常關鍵的因素，現在很難準確預測通脹會如何演變。不過，根據歷史經驗來看，“通脹無牛市”。 6月份可能是本輪通脹的最高點。但通脹是否會如期下降，更多地要取決於新增因素。受緊縮政策的影響，股市從去年11月中旬以來出現了顯著下跌，今年以來更是不斷創出新低。如果政府把防通脹放在第一位，股市難有機會。在市場資金緊張的情況下，估值便宜，股市也未必能漲。

　　在楊俊看來，去年首要任務是調結構，結果金融地産一跌再跌。新興産業中有些公司還沒有業績，估值卻高得離譜。今年面對的形勢比較複雜，政府強調穩增長、調結構、防通脹，強調保持政策的靈活性。目前的階段政府認為防通脹比較重要。再過一段時間，如果通脹壓力不大了，可能又要保增長。從市場的估值來看已經很便宜，一些新興産業的股票也許還沒跌到位，但銀行地産股的估值都在歷史低位，消費股的市盈率也就20多倍，所以估值不是問題。關鍵是政策和資金的情況。通脹下來了貨幣政策就可能會放鬆，所以還需關注經濟指標。今年是個震蕩市，通脹下來得快，投資機會來得會相對早一些。