深圳龍騰資産董事長吳險峰：兔年行情不複雜 熱點難把握

　　黃婷

　　兔年第一個交易日，加息如期而至。A股投資者這才剛剛脫離“虎口”，又將面臨“兔子”狡黠的挑戰。對於兔年的投資，深圳龍騰資産董事長吳險峰表示，“判斷行情並不難”，震蕩市將是兔年的主調，但今年投資的難點則在於結構性行情中哪些才是熱點，面對這只“狡兔”，策略也應靈活應變。

　　《財商》：新年剛開市就加息了，股市今年的流動性是否也會更為緊張？

　　吳險峰：今年控制通脹和房價將會是政府的第一任務，在這種背景下，貨幣政策階段性已經偏緊，市場整體流動性差于去年是較為確定的大概率事件，但是這種假設又存在挑戰。隨著嚴控房地産投資或投機的政策延伸及加碼，投向房地産的資金需要尋找出路，這又有利於流動性向股市流動，對整體流動性緊縮的影響又會有比較大的對衝，但這個對衝的結果會是怎麼樣的，現在還很難判斷。

　　另外，從供給角度上看，今年市場流動性壓力也不小。雖然去年年底以來新股頻頻破發，但新股由於不存在發行不出去的問題，發行節奏從目前觀察不會放緩，今年的證券市場擴容壓力仍然很大。

　　同時，A股市場到今年基本進入了全流通時代，大小非的解禁套現壓力也較大；特別是今年初的證券工作會議，新三板的擴容成為主要內容，在今年推出已成為較確定事件。以上擴容壓力主要來自中小市值的成長股，對中小市值公司進一步構成估值壓力。而大盤股由於大股東以國有股為主，實質減持套現的比例不高，加上新股發行大國企的數量也極為有限，因此，大盤股的擴容壓力並不大，除非估值炒高後推出國際板，而國際板的推出至少在新三板之後。

　　《財商》：在這種背景下，今年也難有大行情出現了？

　　吳險峰：大行情難以産生，比樂觀的情況會差一些，但市場也不會太壞。不過今年對投資而言會是比較難的一年，去年的結構性行情方向很明確，就是醫藥、科技、消費，但今年的方向就沒有那麼清晰了。主要是藍籌股的估值已經處於歷史低位，它們不排除會成為結構性牛市的方向之一，但是從國家産業結構的發展方向來看這些藍籌股所處的行業卻又不具備增長的前景，行情能否持續則值得懷疑。另外，目前我國處於結構調整期，為此經濟增速有所減慢也是大概率事件，代表經濟總量的藍籌股如銀行等，業績則不會出現增長甚至可能會出現下降，這也是藍籌股今年的不確定因素。

　　而符合産業結構調整方向的弱週期股票，在估值及盈利增長的雙重推動下，走出了幾近牛市的大行情，其代表性指數深市中小板及創業板均創出了歷史新高，導致短期估值普遍高企，狗（價格）已經遠遠跑到主人（價值）前面，需等到主人跟上後才能再跑，何況有些狗體力透支可能已經跑不動了。這種情況就會制約新興戰略股票的投資。

　　總體上講，今年判斷大盤的行情並不複雜，但是判斷結構性行情在哪會變得很複雜。像本週四，醫藥股又整體起來了，但困惑就在於，這個熱點能否持續。

　　《財商》：接下來你會採取何種投資策略？

　　吳險峰：我們會首先靈活把握倉位，根據市場情況階段性地採取不同的倉位策略。另外，會根據市場熱點的切換靈活佈局，在某個熱點比較熱的時候撤出來，同時佈局一些當時相對冷門的板塊，比如週四我們就開始拋售部分小市值的股票，而在節前我們則配置了藍籌股，這些股票我們就基本上沒怎麼動，總體上都會維持將高成長股和價值股靈活交替操作。

　　《財商》：春節期間大宗商品價格出現大幅上漲，資源股會否成為下一個熱點？

　　吳險峰：我認為現階段大宗商品價格上漲已經超過了經濟基本面，其價格更多地體現了其金融屬性。

　　目前全球經濟復蘇並不支持大宗商品那麼大的需求，但其很多價格已經創了歷史的新高，這種情況下，股票市場上資源股是不會得到過度認同的。本來在一輪經濟週期的開始階段，買入資源股肯定會賺錢的，因為一般來講，在經濟剛剛復蘇的階段，資源的價格應該是處於低位，然後隨著復蘇的進展，資源價格不斷上漲，企業盈利不斷上升，這樣才符合經濟復蘇的邏輯。

　　但現在的問題在於資源價格並不是處於低位，它的金融屬性在其價格中起了很大的作用，下一步就得看美國採取何種貨幣政策，一旦收緊，資源價格的上漲就無以為繼了，大宗商品的價格就會出現回歸。股票市場是具有前瞻性的，由於已經預期到未來大宗商品價格要回歸，那麼市場對資源股就不會有太大的認可。

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